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原料药后疫情时代，原料药加速迎来大变局？

 
作者 | 粽哥2025
数据支持 | 勾股大数据
今年3月4日 ， 我们在《“危机”预警 ， 原料药还有投资价值吗？》文章中分析了赛诺菲等跨国原料药企面临的危机 ， 以及行业的投资机会 。
如今 ， 突如其来的疫情更是加速了原料药行业的变局 ， 基本可以断定在靓丽中报行情后 ， 下半年开始将从复苏进入快速增长通道 。
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疫情表现复盘
此次新冠疫情 ， 不仅给口罩、呼吸机等医疗器械板块带来强劲销售 ， 还导致全球原料药出现供需紧张 ， 引起价格上涨 。
根据Wind数据 ， 今年4月 ， 维生素E均价为75.36元/千克 ， 环比上涨8.4%；维生素A均价为532.73元/千克 ， 环比上升18.51% 。 4-AA价格更是由2019年2月的1500元/kg提升至2020年5月的1800元/kg 。
而健康网的数据则显示 ， 青霉素工业盐、6-APA、7-ACA等品种从4月份开始单价上升也非常明显 。
原料药后疫情时代，原料药加速迎来大变局？
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原料药价格上涨 ， 给相应公司带来了业绩井喷行情 。
2019年 ， 25家原料药公司的收入总额增速为14.3%、归母净利润总额增速为17.6% ， 行业得到复苏 ， 一扫2018年以来的颓势 。
Wind数据显示 ， 今年一季度只有化学原料药和医疗器械两个子行业实现正增长 ， 归母净利润（合计）分别同比增长6.08%、1.04%,均保持平稳增长态势 。
除此以外 ， 其他子行业均出现不同程度的下滑 。 尤其是疫情期间受停工、停产的影响 ， 医院阶段性暂停门诊、手术等 ， 导致医疗服务行业业绩大幅下滑 ， 同比下降119.08% 。
另外 ， 由于疫情的影响 ， 原料药企业市场推广大幅减少 ， 一季度销售费用下滑至15.1% 。 同时 ， 随着规模效应的提升 ， 管理费用率近几年也呈现出下降态势 。
原料药后疫情时代，原料药加速迎来大变局？
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【原料药后疫情时代 ， 原料药加速迎来大变局？】由于我国疫情控制很快 ， 原料药产能恢复也快 ， 不仅能满足国内需求 ， 还出口海外 。
例如 ， 美诺华(603538,股吧)、天宇药业、华海药业(600521,股吧)等少数能够获得美国FDA和欧盟COS认证的沙坦原料药生产企业 ， 一季度出口金额同比大幅增加 。 根据IMS数据 ， 全球沙坦类产品 ， 多款都达到了数十多亿美元的重磅级别 ， 其中一直居于首位的缬沙坦曾达到90多亿美元的年销售额 。
原料药后疫情时代，原料药加速迎来大变局？
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业绩方面：天宇股份(300702,股吧)一季报实现营业总收入5.7亿 ， 同比增长14.1%；实现归母净利润1.7亿 ， 同比增长29.9% 。 华海药业一季度实现总营收15.7亿 ， 同比增长31%；实现净利润2.2亿 ， 同比增长62.7% 。
反映在股市上 ， 股票价格与上市公司的经营业绩呈正相关关系 。 业绩越好 ， 股票的价格就越高 。
从资本市场的表现来看 ， 年初至今表现最好的子行业为医疗器械 ， 上涨52.38% ， 其次是生物制品 ， 上涨35.51%；表现最差的是中药 ， 上涨0.85% 。 其他子行业中 ， 化学原料药上涨30.06% ， 医疗服务上涨15% ， 化学制剂上涨6.71% ， 医药商业上涨 8.98% 。
其中 ， 天宇股份、华海药业年初至今涨幅高达111%、115% ， 涨势非常凶猛 。
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原料药后疫情时代，原料药加速迎来大变局？
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竞争格局重构
从产业链来看 ， 原料药行业的上游为石化产品、农产品(000061,股吧) ， 下游主要是化学药品制剂、保健品等领域 。
产业链上游的原料企业主要生产化学药的原料、中药材和生物原料等；中游的制药企业主要生产化学原料药、化学制剂、中药和生物生化药等；然后药品通过流通渠道达到经销商和终端客户平台 ， 最终面向用药群体 。


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