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『金徽酒』顶级大佬的无奈之举，除了金徽酒，他还能选谁呢？( 二 )


结论：剔除水井坊
3、迎驾贡酒
5月27日收盘 ， 迎驾贡酒市值为138.56亿元 ， 按照上述复星系持股近30%的比例来算 ， 如果收购迎驾贡酒需要约41亿元；如果用18.37亿元收购迎驾贡酒 ， 持股比例仅为13.26% ， 离控股仍有距离 。
结论：剔除迎驾贡酒
4、舍得酒业
5月27日收盘 ， 舍得酒业市值为91.06亿元 ， 按照上述复星系持股近30%的比例来算 ， 如果收购舍得酒业需要约27亿元 ， 比收购并控股金徽酒的18.37亿元还是要多付出近10亿元成本；而18.37亿元收购舍得酒业 ， 持股比例可以达到20.17% ， 要想控股还差近10个亿 。
结论：剔除舍得酒业
5、青青稞酒
5月27日收盘 ， 青青稞酒市值为43.2亿元 ， 按照复星系持股近30%的比例来算 ， 如果收购青青稞酒需要约12多亿元即可完成收购；而18.37亿元收购青青稞酒 ， 持股比例可以高达42.52% 。
结论：保留青青稞酒
第四轮过后 ， 只剩下青青稞酒与金徽酒 ， 从上述对比来看青青稞酒从现有市值角度的收购成本来看 ， 比收购金徽酒要便宜的多 ， 那复星系郭老板为何最终选择金徽酒呢？
排除法五：财务对比（2019年报）
1、营业收入、净利润
青青稞酒营业收入12.54亿元、净利润3611.83万元；金徽酒16.34亿元 ， 净利润2.71亿元 。 金徽酒营收比青青稞酒多出近4个亿 ， 净利润更是甩开几条街 。
结论：剔除青青稞酒
2、收现比
营收再多 ， 其背后现金流量的支持程度才是真硬核 。
青青稞酒收现比为1.15 ， 金徽酒1.18 ， 尽管两家都不算低 ， 但相比之下还是金徽酒略高一筹 。
结论：剔除青青稞酒
3、预收账款占营收比例
预收账款是白酒企业的蓄水池 ， 占营收比例越大 ， 则品牌越强势 。
青青稞酒预收账款占营收比例仅为0.03 ， 仅高于19家上市白酒企业中排名末位的ST皇台；而金徽酒达到0.14 ， 与泸州老窖齐平 。
郭老板不可能选到茅台这样的强势品牌 ， 在矮子中找到性价比较高的金徽酒也不错 。
结论：剔除青青稞酒
4、应收账款周转率
应收账款周转次数一般越高表明赊账越少 ， 收账越迅速 ， 账龄越短 ， 资产流动性越强 ， 坏账损失的风险越小 。
青青稞酒应收账款周转次数为34.8；金徽酒则高达128.78 ， 至少郭老板不用担心此前的旧账难收回来的问题 。
结论：剔除青青稞酒
5、净资产现金回收率
这是最能代表企业赚取现金能力的一项指标 ， 该指标的比值越大说明赚钱能力越强 ， 分红概率也越大 。
青青稞酒仅为－0.046 ， 而金徽酒味0.163 ， 一负一正 ， 结果显然 。
结论：剔除青青稞酒
6、毛利率
青青稞酒为0.675 ， 金徽酒为0.607 ， 这一指标中青青稞酒略胜一筹 ， 可见金徽酒可以在中高端产品开发方面多下文章 。
结论：剔除金徽酒
7、净利率
青青稞酒仅为0.029 ， 金徽酒为0.165 ， 从毛利率、净利率的对比来看 ， 可见青青稞酒在企业经营管理环节的花费太高 ， 复星系入主后无疑增加人力管理成本 。
结论：剔除青青稞酒
8、销售费用率
用最小的推广 ， 获得最好的效果是所有企业的愿望 ， 所以这项指标也考验企业品牌宣传部门的专业程度 。
青青稞酒高达32% ， 金徽酒仅不到其一半 ， 为15% 。
结论：剔除青青稞酒
通过上述五种排除法 ， 最后在19家上市白酒企业中 ， 复星系选出当下性价比最高的金徽酒 。 金徽酒无疑让复星系的版图多了杯"好酒" ， 同时复星系的多元化版图也为金徽酒新增未来的附能空间 。
【『金徽酒』顶级大佬的无奈之举，除了金徽酒，他还能选谁呢？】金徽酒此次收购方豫园股份旗下有上海老饭店、绿波廊酒楼、松鹤楼等老字号餐饮场所 ， 如果能将金徽酒融入这些中高端餐饮场所 ， 就像多个线下版的金徽酒经营体验店 ， 这无疑成为复星系入主的加分项 。


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