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大摩财经|物美将再度赴港上市？并购狂人张文中的零售资本局

大摩财经|物美将再度赴港上市？并购狂人张文中的零售资本局
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并购扩张隐忧
物美集团从港交所退市近五年后 ， 又欲卷土重来 。
5月25日 ， 彭博报道称 ， 物美科技集团（以下简称物美集团）将考虑在香港IPO ， 不过尚在讨论的初级阶段 ， 哪些业务纳入上市资产还不确定 。
商业零售巨头物美集团的实际控制人为现年58岁的张文中 ， 控股股东为北京卡斯特科技投资有限公司（持股97.02%） ， 2019年初刚由物美控股集团更名为物美科技集团 。 目前物美集团总资产超过800亿元（含投资性房地产近300亿元） 。
物美集团旗下有“物美”、“麦德龙“中国、“百安居”中国、“新华百货”等零售品牌 。 物美集团超过70%的收入来自商超百货 ， 其他业务还包括家电、家居及租赁等 。
2003年 ， 物美集团以物美商业的名义赴港上市 ， 为首家在港上市的内资零售企业 。 高峰期时的物美商业保持每年50%左右的业绩增速 ， 张文中也成为中国知名零售富豪之一 。 不过 ， 受到电商冲击、利润逐年下滑的物美商业 ， 在2015年底私有化退市 。
物美集团财报显示 ， 2013年至2019年 ， 集团营收从260亿增长至429.7亿 ， 净利从5.4亿最高增长至2016年的40.8亿 ， 这两年又出现下滑 ， 2019年物美集团净利为23.7亿 。 今年一季度 ， 物美集团营收120.25亿 ， 同比增6.4%；净利3.2亿 ， 同比降51.7% 。
此外 ， 物美还涉足小额贷款、融资租赁、消费金融等金融业务 ， 持有泰康人寿9.22%股权、马上消费金融17.26%股权、河北融资租赁公司11.48%股权 。 其中 ， 泰康人寿、河北融资租赁公司在2019年分别为物美集团贡献了3.7亿元、0.42亿元现金红利收益 。
张文中为物美集团的创始人 。 1993年 ， 张文中创办计算机公司卡斯特 ， 售卖自己开发的零售POS软件 ， 并在次年创办物美超市 ， 被视为中国超市业态的早期开创者 。
不过 ， 张文中2006年后一度入狱 ， 直至2013年才开始回归 。 经过不断上诉 ， 2018年5月 ， 张文中终审被判无罪 。
出狱后的张文中面临的是已经变天的零售市场 ， 物美超市也已经早被永辉等反超 。 面对电商对传统商超的冲击 ， 张文中自己在物美集团之外创办了电商平台“多点”（Dmall） ， 主打线上线下一体全渠道购物 。 数据显示 ， 多点的成交额从2016年的23.8亿增长至2019年的260亿 ， 目前拥有超过千万活跃用户 。
与此同时 ， 物美集团沉寂多年后 ， 通过大手笔持续收购重启扩张 。
张文中早年就以犀利的并购扩张知名 。 除初期在京津华北地区连续并购奠定根基外 ， 物美在张文中入狱前后还收购了多家区域零售龙头 ， 包括2006年通过收购国有股权入主宁夏商超上市公司新华百货（600785.SH） 。
张文中回归后 ， 物美集团再度重启并购扩张步伐 。 2014年 ， 物美斥资约14亿收购英资背景的家居卖场百安居中国业务；2018年 ， 物美又以4.4亿元收购了韩资超市乐天玛特的21家中国门店 。
物美最引人瞩目的一笔并购是入主麦德龙中国 。 2019年10月 ， 物美集团以约120亿元收购麦德龙中国80%股权 。 今年5月 ， 该笔收购已完成股权交割 。
值得一提的是 ， 物美集团还在去年6月 ， 增资40亿元参与重庆商社的混改 ， 至今年4月已完成 。 目前物美集团与重庆国资分别持有重庆商社45%的股权 ， 剩余10%股权由步步高零售持有 。 重庆商社的主要资产为上市公司重庆百货（600729.SH） ， 目前后者无实际控制人 。
物美这几年激进并购扩张 ， 也带来较重的债务压力 。 数据显示 ， 2019年 ， 物美集团有息负债达到174亿 ， 较2018年上升了43% 。 截至今年3月底 ， 物美集团有息负债227亿 ， 其中短期借款151.8亿 ， 同期货币资金156亿 。
【大摩财经|物美将再度赴港上市？并购狂人张文中的零售资本局】2019年 ， 张文中在福布斯全球富豪榜中的身家达27亿美元 。 同年的胡润百富榜中 ， 张文中拥有75亿元财富 。 假设物美集团上市 ， 张文中的身家将有望再次暴涨 。


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