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投资时报客户集中度高 盈利规模受制于网吧数量 爱酷游二冲港股胜算几何？


在众多冲击IPO的企业之中 ， 爱酷游的经历可谓一波三折 。 无论是挂牌新三板 ， 还是尝试“联姻”深圳惠程都没能满足其融资需求 。 继去年八月向港交所递表失效后 ， 爱酷游于近期更新招股书 ， 再度赴港冲击IPO

投资时报客户集中度高 盈利规模受制于网吧数量 爱酷游二冲港股胜算几何？
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《投资时报》研究员 习羽
随着全球信息技术和信息化的不断发展和普及 ， 全球移动互联网普及呈现显著提升态势 。 在此背景之下 ， 中国移动广告行业发展迅猛 。 据弗若斯特沙利文报告显示 ， 中国移动广告行业市场规模由2014年的约378亿元（人民币 ， 下同）增加至2018年的约3225亿元 ， 复合年增长率为71.0% 。
作为移动网络广告服务行业的子行业 ， 应用程序分销平台为可让客户免费或支付若干款项付款来搜索及下载应用程序的平台 。 而其也通常作为应用程序开发商推广新推出的应用程序的主要营销工具 。
资料显示 ， 中国应用程序分销行业的市场规模由2014年的162亿元增至2018年的722亿元,复合年增长率为45.3% 。 应用程序分销市场呈现稳定增长趋势 ， 预计到2023年将达到1152亿元 ， 于2018年至2023年的复合年增长率为9.8% 。
据悉 ， 中国目前有约400名提供用户获取服务的服务供应商,其中约10名提供用户获取服务的供应商专注于自***络会所获取流量 。 爱酷游股份有限公司（以下简称爱酷游）便是这其中一员 。
该公司成立于2009年 ， 主要通过自主研发的移动应用程序“爱酷游App”获取网络会所（以下称网吧）的用户流量 ， 最终向客户提供综合性的移动互联网服务 。
爱酷游现有App包括支持安卓系统的“乐市场”“猫尾草商店”等 ，以及支持IOS的“三国日报”“猫尾草社区”等 。 值得注意的是 ， 爱酷游还曾为《王者荣耀》以及多个腾讯旗下手游提供分发服务 。
作为移动应用软件开发商的爱酷游深知资金的重要性 ， 其早在2015年12月便挂牌新三板 ， 但低迷的交易量 ， 与爱酷游的要求并不相符 ， 无奈中只能等待转折时机 。
两年后 ， 机会来了 。 2017年12月19日 ， A股上市公司深圳惠程突然公告称筹划重大事项停牌 ， 爱酷游也随之停牌 。 2018年2月28日 ， 爱酷游、深圳惠程双双公告 ， 确定深圳惠程将收购爱酷游不低于51%的股份 。
谁料事与愿违 ， 由于市场环境变化 ， 双方未能在股票发行价格、标的公司估值调整上达成一致 ， 这场“联姻”终未能成行 。 不过 ， 本身具有强烈融资需求的爱酷游并没有停步于此 ， 它有了另外一个打算 。
2019年3月19日爱酷游主动从新三板退市 。 五个月后 ， 其在港交所官网披露招股书 ， 拟申请主板上市 ， 但却出师未捷 。 不过爱酷游并未放弃 ， 时隔7个月之后 ， 其更新招股书再次向港交所提交上市申请 。
程序安装电脑终端数锐减
在移动互联网的飞速发展之下 ， 爱酷游的业绩表现节节攀升 。 招股书显示 ， 2017年度、2018年度及2019年度（以下称报告期） ， 公司营收分别为1.01亿元、1.21 亿和1.92 亿元 。
爱酷游营收构成情况

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数据来源：公司招股书
《投资时报》研究员注意到 ， 爱酷游主要收入来源于用户获取服务 ， 报告期内该项业务收入占比分别为88.5%、97.8%及88.2% 。 其中 ， 非游戏应用程序收入占比分别为41.1%、69.3%及74.5% 。
值得注意的是 ， 业绩的提升并非爱酷游一人之力 。 由于要借助于网吧来获取用户流量 ， 该公司的盈利规模始终受其牵绊 。
据公开资料显示 ， ***吧最早出现于1995年—1996年之间 ， 并在1995年—2002年迎来行业发展高峰期 ， 单机和网络游戏的流行 ， 让网吧开始逐渐成为游戏娱乐的场所 。


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