李大霄：A股持续回暖，利好来了
作者：李大霄来源：功夫财经
从3月23日全球金融市场年内最低迷阶段至今已有超过30个交易日 ， 美股道琼斯指数近期反弹约24% ， 纳斯达克指数则回升了30% ， 标普500指数则上涨了25%；相比之下 ， A股上证指数期间涨幅则有5% ， 深成指上涨8% ， 创业板指数则上涨11% 。
似乎本轮反弹行情中 ， A股表现落后于美股市场 ， 但是 ， 若将观察周期拓宽到年内行情表现来看 ， A股沪指、深成指、创业板指数年内涨跌幅分别约为-5%、5%和18%；而美股道指、纳指和标普指数的年内涨跌幅分别约为-16%、0%和-10% ， 欧洲和亚太其他主要股市表现则更差 。
我们认为 ， 金融市场的反应与抗击疫情的成果以及经济恢复的状况不无关系 。 目前 ， 中国抗击疫情已经取得非凡的阶段成果 ， 复工复产工作有序且积极推进 ， 并仍在积极的向全球其他国际提供抗疫防护的医疗物资 ， 携手共渡疫情防控的艰难时刻 。 在防疫工作不松紧的情况下 ， 受益于一系列复工复产政策利好 ， 国内经济恢复亮点频出 ， 这将有利于A股后市回暖向好行情 。
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01
百强房企单月销售额同比转正
据克尔瑞研究中心数据统计 ， 4月份TOP100房企单月实现全口径销售金额9002.3亿元 ， 环比增长17.2% ， 同比增长0.6% ， 其中排行前十的头部房企销售形势优于其他梯队 ， 反映出各家房企营销发展能力的差异 。 此外 ， 数据显示 ， 4月28个重点城市整体成交面积2383万平方米 ， 环比增长43% ， 同比微跌5% ， 其中一线城市成交量环比增长37% ， 二三线城市成交量整体环比增长44% 。
我们认为随着国内疫情受控 ， 加之利率水平持续下行 ， 购房需求获得释放 ， 预计房地产市场需求恢复有利于促进国内投资增长 ， 进而推动经济增速恢复 。
02
月度发电量或将恢复正增长
发电量数据也出现利好信息 。 从电网企业监测的用电情况看 ， 有色金属、医药、电子、化工、钢铁、机械等工业行业用电量已基本达到或超过去年同期水平 。
自3月末开始 ， 全国日发电量、电网日调度发受电量均开始超过去年同期水平 ， 电力需求逐步回升 。 4月1日至15日 ， 全国发电量同比增长1.2% 。 月度发电量正增长是国民经济恢复的重要特征 ， 并预示着二季度国内经济增速将延续回升趋势 。
03
出口“意外”好于预期
海关总署近日公布4月外贸数据：2020年4月 ， 我国进出口总值3552.2亿美元 ， 同比增长-5.0% ， 其中出口2002.8亿美元 ， 同比增长3.5%；进口1549.4亿美元 ， 同比增长-14.2% ， 贸易差额453.4亿美元 。
出口正增长超出此前预期 ， 其中4月防疫物资出口超过610亿元 ， 此外 ， 国内复工复产进程凸显供应优势也带动了部分外贸行业份额增长 。
进口增速回落主要源于海外国家出口停滞以及原油价格下跌 。 外贸形势是否进一步改善仍不确定 ， 商务部表示仍将继续出台措施帮扶外贸企业获得订单、渡过难关 ， 并将继续发挥线上交易平台优势 ， 便利国内外企业对接 。 预期不确定的外贸数据好于预期 ， 对国内经济增速整体回升也是利好信息 。
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▲出口增速回升数据来源：wind
04
全球金融市场波动收敛 ， 恐慌情绪减弱
尽管 ， 海外疫情防控仍在攻坚克难阶段 ， 然全球金融市场波动已经大幅收敛 ， 投资者恐慌情绪得以缓和 。 其中芝加哥期权交易所波动率指数（即：CBOE波动率 ， 又称VIX指数）于3月中下旬攀升至85.47 ， 距离2008年10月的高点89.53相差无几 ， 而近期该指数回落至30左右 。
虽然说该波动率指数未来仍有反复可能 ， 但是 ， 峰值已经出现 ， 再创新高的概率偏低 。 全球金融市场波动收敛 ， 从而外围市场对A股负面冲击也会减少 ， 近期沪深港通北向资金也开始恢复流入趋势 。
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▲VIX指数数据来源：wind
05
央行取消境外机构投资者额度限制
央行和外管局近日发布《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》 ， 《规定》主要内容包括：
一是落实取消QFII和RQFII机构投资者境内证券投资额度管理要求 ， 对其跨境资金汇出入和兑换实行登记管理 。
二是实施本外币一体化管理 ， 允许QFII和RQFII机构投资者自主选择汇入资金币种和时机 。
三是大幅简化QFII和RQFII机构投资者境内证券投资收益汇出手续 。
四是取消托管人数量限制 ， 并实施主报告人制度 。
五是完善合格投资者境内证券投资外汇风险及投资风险管理要求 。
六是加强事中事后监管 。
【李大霄：A股持续回暖，利好来了】央行针对QFII和RQFII机构投资者的新政将进一步开放国内金融市场 ， 有利于海外资本、尤其是中长期稳健资本持续进入A股市场 ， 促进国内资本市场持续健康发展 。
综上所述 ， 无论从经济基本面的回暖趋势 ， 还是海外金融市场触底反弹的预期 ， 以及行业政策面支持 ， A股市场持续回暖的利好因素仍在不断累加 。 此外 ， 助力经济恢复的“六保”“六稳”措施仍将继续出台 ， 国内宏观经济增速回升趋势乐观 ， A股也有望获得较好表现 。
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