寒武纪IPO：AI独角兽的求生时代
“公司放假1周 ， 再延长2周 ， 接着再延3周 ， 之后不用来了 ， 公司倒闭了 。 ”疫情期间网友们戏谑的段子正在变成现实 ， 为魔幻的2020年再增添一笔浓墨重彩 。疫情下 ， 影视、旅游、餐饮等行业 ， 出现大批的倒闭潮 ， 连被视为一片繁荣的AI产业也难逃过这一劫 ， 曾被誉为全球最有前途的AI公司Wave Computing将员工遣散 ， 申请了破产保护 。在国内 ， “AI四小龙”中的商汤科技、旷视科技IPO消息频频传出 ， 却没有擦出火花 。 而作为AI芯片独角兽的寒武纪接受上交所问询27天后 ， 在5月7号发布了首轮的审核问询函以及相关问题的回复 。然而寒武纪已经持续亏损三年 ， 在接受“灵魂20问”之后能否上岸依然成谜 。AI市场欣欣向荣下的辛酸“AI没让人类失业 ， 搞AI的先失业了 。 ”这一句调侃 ， 说尽了目前欣欣向荣之下AI产业的辛酸 。2019年各大主打AI的科技公司裁员消息不断 ， 2020年在疫情黑天鹅的冲击之下 ， AI产业出现的裂缝扩大加剧 。3月20日自动驾驶卡车创业公司Starsky Robotics资金链断裂 ， 停止运营；近日曾经被认为会对英特尔、英伟达产生冲击的AI芯片公司Wave Computing也宣布遣散员工 ， 在中国区所剩员工无几 ， 步入申请破产保护环节 。一众上市的AI企业不过好 ， 而另一边许多排队IPO急于寻求输血的AI公司也同样坎坷 。“AI四小龙”中的旷视科技在2019年8月向港交所提交招股书之后 ， 上市消息逐渐销声 。 2020年2月25日 ， 资料显示旷视科技IPO的进程状态为“失效” 。商汤科技在2018年9月份获得C+轮融资以后 ， 截止目前没有新的融资消息 。 商汤科技在被媒体披露推迟上市计划之后 ， 表示没有上市的具体时间以及地点 。云从科技在股份制改革之后 ， 传出2020年年底有望国内科创板上市；融资近7年的依图科技回应没有明确的计划在科创板上市 。除了“AI四小龙”之外 ， AI芯片独角兽寒武纪也正在寻求上市的机会 ， 在上市前寒武纪估值达到220亿元 。 这些明星AI概念公司们尽管都获得了惊人的估值 ， 但是仍然不能避免连年亏损的问题 。AI芯片独角兽寒武纪2017年-2019年间实现营收分别为：784.33万元、1.17亿元、4.44亿元 ， 归属净利润分别为：-3.81亿元、-4105万元、-11.79亿元 。 三年之内寒武纪累计亏损约为16亿元 ， 亏损似乎已经成为了常态 。在《2019年人工智能产业白皮书》可以得知 ， 2018年国内的人工智能市场规模达到了415.5亿元 ， 预计在2020年将会达到990亿元 。 在庞大市场下 ， 这些AI公司们仍然有着无限的希望 。但是《2019年中国人工智能产业投融资白皮书》里的数据也显示出AI行业热潮正在逐渐冷却 。 2019年前三季度AI行业总体融资规模为577亿元 ， 而2018年则为1189亿元 。 再加上疫情的影响 ， IT桔子数据显示 ， 2020年第一季度 ， 国内风险投资额和上年同期相比缩水三分之一 。热闹的AI产业下面掩藏着稍有差池就会堕入悬崖的危险 ， 而在AI芯片前辈Wave Computing光芒陨灭时刻 ， 野心勃勃的AI芯片独角兽寒武纪才正要迈出重要的一步 。 只是 ， 成立仅有四年的寒武纪 ， 却也没有办法摆脱越挖越大的研发大坑 。内忧：研发成本高企在回答上交所的“灵魂20问”中 ， 寒武纪回复一条 ， “除募集资金外 ， 寒武纪未来3年内仍需30-36亿元资金用于新款芯片研发 。 ”根据寒武纪的招股书透露信息 ， 其此次拟募集的资金为28亿元 ， 当中19亿元将会用于新一代云端训练芯片、推理芯片、边缘人工智能芯片以及系统项目的研发 ， 9亿元作为补充的流动资金 。也就是说寒武纪前后还需要58-64亿元资金 ， 而其还透露未来3年内 ， 还会进行5-6款芯片的研发 。而在此之前 ， 寒武纪已经在研发上面进行了巨额的投入 。 根据招股书数据 ， 2017年-2019年间 ， 其研发费用分别为；2986万元、2.4亿元、5.4亿元 。 截止至2019年末 ， 寒武纪的技术人员达到660人 ， 在员工中占比为79.25% 。由于芯片设计难度的复杂性 ， 一款AI芯片产品的研发周期往往长达18-24个月 ， 需要高达数百位的技术人员 。 芯片研发的投入周期长 ， 一旦中间出现问题将会是不可逆的 ， 只能重头再来 。除了AI芯片的研发难度之外 ， 难落地商业场景也是寒武纪不得不面临的拷问 。 相比国外的英特尔、英伟达以及国内的华为海思等芯片巨头 ， 作为后来者的寒武纪并没有较大的优势 。Compass Intelligence公司发布的2019年全球AI芯片公司排行榜中 ， 华为海思排12位 ， 寒武纪排名第22 。研发高昂成本的支出 ， 再加上巨头的强势 ， 寒武纪在AI芯片这一领域中可以说是面临着艰难险阻 。 能否在激烈的市场里取得一席之地 ， 又是对寒武纪重重考验 。外患：客户成对手 ， 拓客艰难寒武纪的崛起可以说是离不开公司A 。根据寒武纪招股书中的数据 ， 2017年-2018年间 ， 公司A对其营收分别贡献了771.27万元、1.14亿元 ， 占比分别为98.34%、97.63% 。 而到了2019年 ， 公司A对其所带来的贡献仅有6365.8万元 ， 占比下滑至14.34% 。寒武纪在5月7号的回复称 ， 由于向公司A逐步交付了终端智能处理器IP ， 所以2019年的固定费用模式的IP许可销售收入有所减少 。 而且因为公司A后续选择自主研发的技术以及相关产品 ， 将会对寒武纪IP产品的采购有所下降 ， 2020年预计寒武纪业绩会出现下滑 。通过相关的媒体报道以及资料显示 ， 不难推测出公司A很可能就是华为 。2017年华为在MATE10上搭载了自主研发的麒麟970芯片 ， 该芯片首次采用了NPU（神经网络处理器） 。 而这款NPU的设计团队来自于寒武纪 ， 可以说寒武纪就此横出江湖 。而华为后续推出的麒麟990芯片采用的NPU ， 是其自主研发的达芬奇构架 。 由此华为和寒武纪的蜜月期结束 ， 在寒武纪的招股书中 ， 风险因素章节里就提到了 ， 国内其他芯片设计企业的入场 ， 会使其市场受到进一步挤压 ， 这当中就包括了华为海思 。华为可以说是给了寒武纪成长的机会 ， 但是接下来国内手机厂商如果都自研芯片 ， 那么寒武纪的产品则缺乏一定商业应用场景 。第一大客户变成强有力的对手 ， 寒武纪的处境可想而知 。公开资料显示 ， 2019年寒武纪接近三分之二的收入来自于相对稳定的G端市场 ， 且寒武纪在2017年-2019年间 ， 分别获得政府补助823万元、6914万元、3386万元 。再有 ， 其招股书数据显示 ， 2017年-2019年间寒武纪前五大客户贡献的销售金额 ， 占其营收的100%、99.95%、95.44% 。 也就是说 ， 寒武纪的市场拓展能力依然有所不足 。综上所述 ， 寒武纪真正的营业能力依然有待考究 ， 仅仅是技术上的跟进 ， 无法完全支撑起寒武纪想要进入市场厮杀的野心 。 况且技术研发也是一头亟待喂饱的饕餮 ， 目前盈利能力不足的寒武纪尽管手握着数亿现金 ， 但是“只出不进”的情况下 ， 能否在AI芯片这个领域变得更加强大 ， 前景如何尚不可知 。文/刘旷公众号 ， ID：liukuang110
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