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云掌财经今世缘各档次白酒毛利率都在下滑，2020年收入计划增长10%！，让价兑现部分费用

作者：五谷讲坛
日前 ， 今世缘公开了2019年年度报告和2020年第一季度报告 ， 2019年业绩基本符合预期 ， 而2020年第一季度收入和净利都在下滑 ， 但跌幅并不太大 。
数据显示 ， 2019年 ， 今世缘实现营业收入约为48.7亿元 ， 与去年37.36亿元相比 ， 增幅在30%以上；归属于上市公司股东的净利润约为14.58亿元 ， 相较于2018年11.51亿元 ， 增幅在27%左右 。
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今世缘方面表示 ， 公司上下紧紧围绕2019年工作部署 ， 以“稳中求进抓机遇 ， 进中向好高质量, 全力打赢新五年开局之年攻坚战”为总体要求 ， 以战略思维放大格局、提高站位、抢抓机遇 ， 以创新思路精心谋划、明晰路径、强化定位 ， 以更高的工作标准、更严的工作要求推动高质量发展 ， 主要经济指标均创历史新高 ， 各项工作取得较好成绩 。
分产品来看 ， 2019年 ， 今世缘的特A+类、特A类、A类、B类、C类和D类分别实现营业收入约为27.16亿、15.28亿、3.14亿、1.68亿、1.01亿和0.1亿元 ， 同比变动各在+47%、+21%、+2%、+2%、-7%和+14%左右 。
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据悉 ， 2019年 ， 国缘品牌继续保持高基数、高增长、高占比 ， 突出了老开系单品打造 ， 其中四开、对开国缘两款产品被认定为绿色食品A级产品；加快了国缘V系战略培育 ， 国缘V9销售远超预期 。 整合精简了近30款区域产品 ， 主导典藏系列占比进一步提升；高沟品牌强化了青花系列的主导主推地位 ， 丰富了产品线 。
【云掌财经今世缘各档次白酒毛利率都在下滑，2020年收入计划增长10%！，让价兑现部分费用】同时 ， 今世缘规范优化了线上渠道销售 ， 围绕“喜、缘”文化 ， 突出婚姻、感恩等缘文化场景 ， 丰富开发了多款包含缘文化识别性元素的礼品 。
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值得关注的是 ， 2019年 ， 今世缘的各个类别白酒产品的毛利率 ， 都出现了不同程度的下滑 ， 其中B类毛利率下滑8.88个百分点 ， A类毛利率下滑5.12个百分点 ， D类毛利率减少4.51个百分点 。
基于此 ， 2019年 ， 今世缘的白酒业务毛利率跌破73% ， 这也在一定程度上可以解释为何2019年今世缘净利增幅略低于收入增幅 。
对此 ， 中信建投在研报中指出 ， 主要系今世缘通过让价来兑现部分费用 ， 故拉低白酒毛利率 ， 抵消产品结构优化带来的毛利率提升 。
分地区来看 ， 2019年 ， 今世缘来自淮安大区、南京大区、苏南大区、苏中大区、盐城大区、淮海大区和省外的营业收入 ， 各自约为10.54亿、12.73亿、6.35亿、5.98亿、6.21亿、3.62亿和3.09亿元 ， 同比增幅各在15%、53%、21%、22%、15%、68%和55%左右 。
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今世缘方面表示 ， 省内全面精耕收效良好 ， “领跑”“并跑”型市场新增12个总数达28个；省外7个重点省级市场实现销售增长66.2% ， 逐步呈现由量变向质变转变的态势 。
从以上数据可以得知 ， 南京大区已经成为今世缘收入排名第一的大区 ， 增幅也是遥遥领先 ， 且毛利率还在增长之中 。
中信建投在研报中表示 ， 南京大区跃居今世缘省内体量第一 ， 主要系团购渠道发力；南京市场依托团购优势做大做强的成功经验可以为苏南苏中市场借鉴 ， 逐步推广 ， 目前省内今世缘市占率仅为10% ， 提升空间巨大 。
然而 ， 由于疫情因素影响 ， 致使白酒行业销售出现重大困难 ， 所以2020年第一季度 ， 今世缘的收入和净利也双双下滑 ， 跌幅都在10%以内 。
公告显示 ， 2020年第一季度 ， 今世缘实现营业收入约为17.7亿元 ， 与去年同期19.54亿元相比 ， 降幅在9%以上；归属于上市公司股东的净利润约为5.8亿元 ， 相较于2019年第一季度6.42亿元 ， 降幅在10%以内 。
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广发证券在研报中指出 ， 疫情对今年春节白酒动销造成一定影响 ， 但今世缘以团购渠道为主 ， 且遵循不压货的原则 ， 预计随消费逐步回暖 ， 后续改善也会较为明显 。
“2020年第一季度 ， 对于今世缘来说 ， 有一个利好就是洋河股份在调整之中 ， 为了去库存 ， 梦之蓝M6在停货之中 ， 所以今世缘的动销还算不错 ， ”一位酒企人士告诉《五谷财经》 ， 从反馈来看 ， 今世缘的整体库存在2个月左右 ， 且目前各地已经全面复工复产 ， 白酒在五一期间销售良好 ， 预计借助端午节白酒销售可以基本恢复正常 。
根据市场形势、公司战略目标及2019经营绩效情况 ， 今世缘2020年的经营目标是营收、净利润均增长10%左右 。
川财证券认为 ， 今世缘的经营目标稳健务实 ， 随着疫情得到控制后复产复工稳步推进 ， 各地白酒消费场景正逐步恢复 ， 国缘系列凭借次高端定位及团购渠道优势有望率先享受省内恢复性消费 ， 今世缘全年营收有望实现平稳增长 。


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