贾康：有何理由把纳税人的钱以“直升机撒钱”的方式分发出去？
_本文原始标题：贾康：有何理由把纳税人的钱以“直升机撒钱”的方式分发出去？
作者|贾康（华夏新供给经济学研究院院长 ， 财政部财政科学研究所原所长）
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不能以为全世界国家都可以效仿美国搞量化宽松
我个人并不赞同简单地说“数量论”过时的这种看法 。 从学理上讲 ， 如果无所顾忌而不对货币数量加以某种调节控制 ， 相关政策的存在就没有了意义 。 不能因为美国无底线的量化宽松 ， 就以为全世界都可通行无底线量化宽松政策 ， 而且美国的这种情况更不是中国可以仿效的做法 ， 在我们这里没有相关的、扎实的依据 。 美国有所谓全球硬通货的霸权 ， 当今世界还没有哪个国家能与美国的情况相比——为什么只把它叫做“金元帝国”呢？美元的世界霸权地位是在二战以后 ， 首先以布雷顿森林体系确立的 ， 在上世纪70年代初石油危机发生以后 ， 美国在原承诺的35美元兑换1盎司黄金力不从心、难以为继的情况下 ， 宣布取消美元兑换黄金的固定牌价而自由浮动 。 但是世界上的货币已不可能退回到贵金属本位制 ， 全球实际生活中最可接受的硬通货仍首选美元 。 美国又能维持把美元作为最重要的战略物资之一——石油的结算货币而形成全球市场上影响最大的主导币种 。 实际上 ， 美元是依靠美国仍首屈一指的综合国力、特别是有最根本意义的军事和金融发达实力 ， 得以延续着其头号硬通货地位 。 这是任何其它的经济体都无法相比的 。 在特殊情况下 ， 美国又会在非常时期行非常之策 ， 包括过去没有明确宣布过、但现在已有明确表述的无底线的货币宽松 。 其他的经济体与之简单攀比 ， 就属于东施效颦了 。
赤字货币化的概念过去一直就有 ， 并不新鲜 ， 关键是货币化的机制怎么理解？是无所顾忌的 ， 还是合理因而合意的？经济学上有一个概念叫“激励兼容” ， 如何掌握好激励兼容原则的赤字货币化 ， 里面就有很多讲究了 。
以透支的方式来弥补赤字是一种“连裆裤”思维
如以筹集的一部分资金填补赤字 ， 而在公开市场上购买国债 ， 放出基础货币 ， 就是一种货币化 ， 即赤字的货币化弥补 。 这一点阐述得比较明白 ， 她的论述中正面的主张比较隐晦 ， 但明眼人却一望而知其要点 ， 是关键在于安全合理区间内的量度怎么掌握和机制怎么优化 。 我个人认同吴晓灵的思路 。
关于机制的优化 ， 我们可以回顾一下中国实践中的一个先例 。 在改革开放进行了一段时间以后 ， 财政陷入非常困难的境地 ， 当时的解决办法是允许财政在发生赤字的情况下 ， 向人民银行透支 ， 即央行允许以透支的方式来弥补赤字 。
这样做透支是一种“连裆裤”思维 ， 央行把钱直接给财政 ， 形式上什么也得不到 ， 反正都是一个国家的钱 。 后来发现财政、银行“穿连裆裤” ， 并不是一个好的约束机制 ， 就在形式上改为借款 ， 财政可以向央行借款来弥补赤字 ， 那么借款就得还 ， 看起来这就形成了约束——借款借得合算不合算 ， 还得有经济综合效益的考量 ， 当然也是绩效的约束 。
再后来发现“借款”的形式也会引发问题 ， 因为如放开让财政借款 ， 在借款长期不还、没有还款预期的情况下 ， “借款”和透支实际上没有什么差别 。 所以 ， 以后财政弥补赤字 ， 除了可动用的结余外 ， 就得靠在市场上发行公债 ， 不再以原来透支、借款方式直接形成央行基础货币的投放 ， 这个约束就比较有制度进步的意义了 。
个人正面建议最好不发现金
有些人会联想到既然可以肆无忌惮地、无约束地让央行购买财政公债来弥补赤字 ， 财政就拿这些钱再“撒”给老百姓 ， 不是皆大欢喜？但是 ， 前面已经说过并非可以无数量约束 ， 这里则要说可分配的钱在中国不应考虑平均每人一份儿的“推平头式”的办法 ， 这绝对不是一个好政策 。 中国现在的情况是公共金库非常紧张 ， 财政过紧日子的特征非常突出 ， 而中国老百姓收入两极分化 ， 一直是一个热点问题 ， 还没有形成很好的解决机制——中国的已经非常高——虽然是社会主义国家 ， 但实际上我们的基尼系数高于很多的资本主义国家 。 在这种情况下 ， 有什么理由把纳税人宝贵的血汗钱用直升飞机撒钱的方式“推平头”分发出去 ， 同样的数额一份 ， 低保人员也是一份？
“每人一份”不是一个合理的政策设计 ， 政策含义违背优化分配和再分配的基本原则 。 所以如果要发现金 ， 至少得区分低中收入阶层和中等以上收入阶层 ， 中等收入阶层以上就不用发现金了 。 至于怎么认定低中高收入阶层 ， 就会产生管理成本的问题 ， 仅向低端发现金 ， 也可能会发生现金使用不当的问题 ， 所以我个人正面的建议是最好不发现金 。 对低中收入阶层 ， 可以借鉴美国发配给券（也可以把它称为优惠消费券）的做法 。 发这种优惠券跟商家自身的促销不一样 ， 这全是政府的扶助 ， 即政府出钱给了低收入阶层 ， 他们可以此为凭证去超市里买基本的食品 ， 满足维持生活的需要 。 这些是更合理的方式 ， 也有国际经验可供借鉴 ， 是提高财政资金使用效率的一种可选的方式 ， 至少具有比发放现金更可选的价值 。
央行与财政的实质性负担是调控责任的履行
央行承担的是宏观调控之责 ， 所谓货币化也是调控中产生的效应 ， 央行和财政一样都是要努力做好对宏观调控的管理 。 要说负担 ， 两家的负担其实还都不是“钱”的问题 ， 实质性负担是调控责任履行得好不好的问题 。 如果以适当方式推行财政赤字货币化 ， 两大政策协调的机制与水平就应力求高一些 。
要非常好地掌握好财政赤字货币化的机制和方案设计 ， 要坚持基本的制度建设取向 ， 服务全局 ， 有约束、讲综合效益 。 在优化机制、讲求效益的大前提之下 ， 自然就不会产生“直升机撒钱”等问题 。
非常之时有非常之策 ， 要打一套组合拳 ， 要有全球化背景下尽可能高水平的“一揽子”设计 。
总体来说 ， 发行特别国债有增加流动性、扩张总量的特征 ， 特别国债就是给市场增加流动性的一个非常规的机制 ， 所以在当前的非常之时 ， 于政策调控框架之下 ， 要积极运用 。 但特别关键的要领 ， 是它一定要有尽可能高水平的结构特征 ， 总量调节和结构调节在机制上应可以很好结合 。 依照供给侧结构性改革和提高供给体系质量与效率的战略思维 ， 在这一事项上必然要求把短期的救济、纾困（这方面会侧重于消费） ， 和中长期的以结构优化支持高质量可持续发展（这方面应侧重于“有效投资”）合为一体 。
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