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[贷款]11万亿！2020年新印的钱，有多少跑到了房地产？( 二 )


其次 ， 银行贷款7.25万亿元 ， 占了11.1万亿社会融资总量的2/3 ， 这说明中国实体经济最主要的融资方式 ， 仍然是以银行贷款这样将间接融资为主 ， 而银行贷款+政府债券+企业债券新增融资总额高达10.6万亿元 ， 占据了中国社会融资增量的绝对主力 ， 相比之下 ， 股票融资的规模几乎不值得一提 。
如果我们将社会融资规模增量看做一股水流的话 ， 将按照月份、季度或者年度 ， 将社会融资增量的整个横断面切开 ， 我们其实就可以给大家提供一个“钱都去了哪里”的图景 。 在这里我们和央行最新公布的数据保持一致 ， 用季度数据来进行说明 。
先来看最大头的新增贷款——这包括了居民贷款和企业贷款两个部分 ， 各自又分为短期贷款和中长期贷款两块儿 ， 而居民部门的贷款 ， 还可以进一步细分为消费贷款和经营贷款……从居民部门来看 ， 居民部门的短期贷款 ， 主要是信用卡贷款（消费贷款）+经营贷款；居民部门的中长期贷款 ， 主要是房贷（消费贷款）+经营贷款 。
根据央行公布的2020年3月底的数据 ， 居民部门的贷款中房贷大约有37万亿元 ， 而其他所有的消费贷款和经营贷款 ， 也仅有19.5万亿元 。
按照这个比例来算 ， 过去3个月里 ， 居民部门额外得到1.21万亿元人民币中 ， 大约有8000亿元用于贷款买房子 ， 4100亿元用于消费和经营 。 企业贷款中 ， 疫情之下服务业受损严重 ， 所以按照行业来分 ， 服务业（非房地产）的中长期贷款额最高 ， 为1.5万亿；其次是基建的中长期贷款 ， 大约是1万亿元；此外 ， 交运仓储、批发零售的中长期贷款分别为6300亿元和4400亿元 ， 还有抗疫相关的卫生与社会服务业中长期贷款是624亿元——注意 ， 这都是在原来基础上的新增 。
说完了贷款 ， 该说企业部门的债券融资 ， 其一季度的净融资额是1.77万亿元——
按照类别划分 ， 产业债净融资1.22万亿元 ， 占比69% ， 城投债净融资0.55万亿元；
按照产权划分 ， 国企债净融资1.72万亿元 ， 占比97% ， 民企净融资不到500亿元 。
根据企业发行债券时所公布的内容分析 ， 新发行的企业信用债募资投向中 ， 75.7%募资用于偿还债券、贷款和非标债务 ， 19%募资用于补充运营资金 ， 真正用于建设项目的比重不足5% 。 进一步详细的分析中 ， 产业债净融资中有72.7%用于偿付债务本息 ， 而城投债用于偿还债务本息的比例更是高达82.7%（见下图） 。
换句话说 ， 就企业债券融资这块儿 ， 其实大部分融来的钱都是为了偿还债务本息 。 一季度社会融资规模增量的另一大项 ， 是地方政府的债券融资 ， 这又细分为一般债券融资和专项债券融资 ， 前者4600亿元 ， 后者1.08万亿元 ， 两项合计新增1.54万亿元 。 所谓“一般债券融资” ， 是指地方政府为了缓解资金紧张或解决临时经费不足而发行的债券 ， 下图就是2018-2020年一季度的地方政府一般债券净融资额按照不同去向的占比 。
2020年一季度最突出的现象就是一般财政/公共预算的暴增 ， 这反映了各地政府抗击新冠疫情支出的增加 。 专项债券融资 ， 是指地方政府为了筹集资金建设某专项具体工程而发行的债券 ， 这其中包括了各种基建项目、社会公益项目等 。 观察2020年1-3月新增专项债融资去向 ， 基础设施建设和社会事业还是占了大头 ， 其他公益项目占比还是比较小的 。
好了 ， 分析了居民部门贷款、企业部门贷款、企业债券融资、地方政府债券融资这四个社会融资规模新增的大项之后 ， 不考虑社会原有资金的情况 ， 我们基本可以总结出来新增的这11万亿元社会融资 ， 都去了哪里：7万亿元的贷款去向——
0.8万亿元被居民用于购买方子；
0.41万亿元被居民用于消费和经营；
1.5万亿元给了服务业企业；
1万亿元用于基础设施建设；
0.63万亿元给了交运仓储企业；
0.44万亿元给了批发零售企业；


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