香港财华社：赴港上市只是择时之策，农夫山泉：经商环境日新月异
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“资本市场讲究需求与被需求 ， 农夫山泉现在没需求 ， 因此不需要上市 。 ”这是2017年农夫山泉创始人、董事长钟睒睒对彼时公司上市规划所讲的话 。
2020年4月29日 ， 香港交易所披露易显示 ， 在当日递表IPO的7家企业中 ， “不需要上市”的农夫山泉也在内 。 与此同时 ， 我国证监会官网亦显示 ， 已获得接收农夫山泉境外首次公开发行股票(IPO)申请材料 。 这标志着农夫山泉正式打响境外上市的钟声 ， 也意味着农夫山泉创始人、董事长钟睒睒曾不需要上市的话就此“食言” 。 
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那么 ， 农夫山泉不上市与上市来回“切换” ， 有何值得我们考究呢？
为上市 ， 可谓是“卧薪尝胆”十年载
农夫山泉、老干妈、华为、娃哈哈等企业的掌舵人均公开发表过“企业不上市”言论 。 与其他“不上市”企业不同的是 ， 农夫山泉在向港交所递表之前 ， 经历长达10年之久上市前辅导 。
据了解 ， 在金融危机爆发的2008年 ， 农夫山泉就与中信证券签署了首次公开发行股票合作框架协议 ， 并在同年5月开始进行上市辅导 。 在上市辅导期间内 ， 为消除外界对农夫山泉种种的上市猜忌 ， 公司董秘曾对外强调 ， “例行辅导 ， 并无上市计划 。 ”此外 ， 到了2017年 ， 农夫山泉创始人、董事长钟睒睒更是直接表示“资本市场讲究需求与被需求 ， 农夫山泉现在没需求 ， 因此不需要上市 。 ”此后 ， 外界对农夫山泉的何时上市追问才告一段落 。
上市风云再次掀起 。
2019年1月12日 ， 中国证监会浙江监管局发布辅导工作进展报告称 ， 农夫山泉长达10年的上市辅导于2018年12月29日被终止 。 “终止上市辅导 ， 难道农夫山泉有上市准备了”、“终止辅导上市的农夫山泉 ， 在哪上市”等农夫山泉上市“传言”开始增多 ， 直至3月17日 ， 关于农夫山泉的《股份有限公司境外首次公开发行股份(包括普通股、优先股等各类股票及股票的派生形式)审批》的进度在证监会官网显示为“接收材料” ， 将农夫山泉上市“风波”推向了高点 。 到了2020年4月29日 ， 随着农夫山泉在港交所递交了IPO申请书 ， 农夫山泉的上市“风波”终于尘埃落定 。
在农夫山泉向港交所递表IPO的那一刻起 ， 农夫山泉创始人、董事长钟睒睒“农夫山泉不需要上市”就成为食言 。 但是 ， 从资本运作角度来看 ， 一般经历上市辅导的企业 ， 除少数部分因辅导期间经营业绩出现大变脸或其他因素放弃上市 ， 绝大多数都向心仪的交易所递交上市申请 。 因此 ， 从农夫山泉花费真金白银进行长达10年的上市辅导“深造”来看 ， 农夫山泉选择上市并不意外 。
至于为何此此刻上市 ， 这或许跟“择时”有关 。
业绩稳健 ， 但外部环境压力剧增
近些年 ， 农夫山泉加大了业务扩展步伐 ， 收入规模紧跟老大哥娃哈哈之后 ， 突破
200亿人民币（单位下同）大关 。 据招股书显示 ， 截至2017年-2019年底 ， 农夫山泉营业收入分别为174.91亿元、204.75亿元及240.21亿元 ， 年复合增长率为17.19%；净利润分别为33.86亿元、36.12亿元及49.54亿元 ， 年复合增长率为20.96% 。
在产品收入结构来看 ， 农夫山泉主要生产包装饮用水、茶饮料、功能饮料、果汁饮料等产品 。 其中 ， “农夫山泉有点甜”的饮用水产品依旧是公司收入的主力军 。 截至2017年-2019年底 ， 农夫山泉的包装饮用水产品的销售量分别为902万吨、1082.7万吨及1338.2万吨 ， 年复合增长率为21.80%；包装饮用水的销售收入为101.2亿元、117.8亿元及143.5亿元 ， 分别占公司总收入的57.9%、57.5%及59.7% 。 2017年-2019年销售收入年复合增长率为19.08% ， 高于总收入复合年增速 。 从增速及收入占比来看 ， 包装饮用水销量规模增速的好坏将直接影响农夫山泉整体收入 。 
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据招股书显示 ， 按照收益计 ， 截至2012年-2019年底 ， 农夫山泉已连续八年在中国包装饮用水市场占有率第一 。 此外 ， 2019年 ， 农夫山泉的在茶饮料（东方树叶、茶π）、功能饮料（尖叫、维他命水>）、果汁饮料（农夫果园、水溶C100、NFC及17.5°NFC鲜橙汁）的市场份额居于中国市场前三 。
值得注意的是 ， 包装饮用水不仅是收入增长的主要驱动力 ， 亦是毛利最高业务分部 。 截止2017年至2019年底 ， 农夫山泉毛利率分别为56.1%、53.3%及55.4% ， 其中包装饮用水毛利率分部为60.5%、56.5%及60.2% 。
对此 ， 不禁让人感慨 ， 在生活中一瓶平淡无奇的饮用水 ， 却能撑起了农夫山泉半壁江山 。
虽然农夫山泉在包装饮用水领域已是龙头 ， 短时间内后来者难以撼动其市场地位 。 但是 ， 在未来饮用水市场规模将有所放缓的形势下 ， 想“谋求篡位”的后来者也不少 ， 这无形之中加大了农夫山泉的危机感 。
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