振兴中华之谈股论势@券商对换电模式行研及投资建议！
各级政府发布新政策 ， 鼓励推广换电模式 。 2015年 ， 国家电网发起电动汽车“京沪行”活动 ， 从换电模式的战略转向充电模式 。 但2019年6月起 ， 工信部等陆续出台新政策 ， 鼓励“车电分离” ， 换电模式的推行再度引发热议 。 2020年4月23日 ， 四部委发布关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知 ， 通知强调 ， 为鼓励“换电”新型商业模式发展 ， 对“换电模式”车辆的补贴不受价格限制 。 北京、广州等地方政府响应号召 ， 主张换电技术路线 。
换电模式形成多寡头垄断格局 。 截至2020年3月 ， 全国新能源汽车换电站保有量为433座 。 其中 ， 奥动新能源216座 ， 占比达50% ， 蔚来和伯坦科技分别为123座和94座 。 ①北汽新能源和奥动新能源同心共进 ， 2020年计划在北京新增1.4万台换电车辆和至少90座换电站 。 ②蔚来造车第一天即选择换电模式 。 2017年 ， 换电模式的运营主体NIO Power成立 ， 蔚来允许车主升级电池包和单独租赁电池 。 截至2020年3月 ， 蔚来销售换电车辆ES8/ES6合计超1.7万台 ， 换电渗透率高达48.7% 。 2020年 ， 蔚来计划新增换电站50座 ， 并全面升级换电站 。 ③“换电宝”式换电站和电池银行是伯坦科技的两大独特优势 。
随着商业环境的改善 ， 在政策鼓励和技术突破的双重推动下 ， 换电技术路线劣势转弱 ， 优势逐渐凸显 。 ①车电分离 ， 售价降低 ， 二手车残值价值提高；②能快速补充能源；③小功率慢充 ， 电池使用寿命延长；④换电站占地面积较小 ， 具备规模化服务能力； ⑤可充分利用城市波谷电能 ， 减少电网负担；⑥换电模式所衍生出的退役动力电池的梯次利用具有巨大的价值挖掘空间 。
从整车厂、用户和运营企业三方面来看 ， 换电模式均有望带来盈利 。 通过测试我们发现当换电价格下降到0.2元/公里后 ， 换电站将出现盈利困难的局面 ， 而换电价格只需维持在0.24元/公里以上 ， 日均进站台次在100台以上即可实现30%以上毛利 。 投资建议：
建议积极关注在换电领域有布局的整车企业（北汽、吉利、广汽新能源等） ， 及相关潜在零部件供应商 。
【振兴中华之谈股论势@券商对换电模式行研及投资建议！】
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