#兴奋害怕缝隙#地板价机制弊端暴露，中国沿海调油料套利进口大增
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该政策直接导致了调油料进口市场的火爆 。 由于国内批发价格下跌受阻 ， 造成理论进口套利空间不断飙升 ， 混合芳烃、轻循环油（LCO）等在内的调和资源则大行其道 。 在成品油地板价政策做出调整之前 ， 这一巨大的套利窗口预计还将持续 。
据ICIS统计 ， 上周有多达17万吨的轻循环油在珠海桂山锚地等待卸货 ， 货源主要来自韩国蔚山、丽水以及新加坡和马来西亚 。 海关数据也显示 ， 3月份注册地在浙江的企业进口轻循环油高达29万吨 ， 较2019年月均水平暴增80% ， 3月份全国轻循环油进口量达到82万吨 ， 已较2019年月均水平增加13% 。 此外 ， 混合芳烃和其他汽油调和料的船货订货也有抬头 。
以往 ，国家发改委公布的是汽柴油的最高零售价 ， 国内汽柴油的批发价格常常与之独立 ， 是国内市场供求关系的晴雨表 。 但2016年引入的地板价原则及配套的油价调控风险准备金政策 ， 导致国内批发价格一定程度上被锁定 ， 无法得到有效回落 。
ICIS数据显示 ， 自3月18日中国启动地板价模式、政府汽柴油零售最高限价开始保持不变后 ， 中国国内汽柴油批发价实际上也几乎一直停留在了相当于国际原油40美元/桶的水平 。 而截至目前Brent原油当前月合约以及相关的亚洲汽柴油价格已经触及低至21美元/桶附近 。
目前 ， 风险准备金在生产和进口环节征收 ， 并完全按照当前国际原油价格与40美元之间的价差作为计算标准 。 这意味着国有石油公司旗下炼厂尽管表面上炼油利润受益于地板价政策 ， 但却要缴纳相应的“风险准备金” 。 实际上 ， 他们不但无法享受“地板价”带来的炼油利润 ， 反而承担这一锁死的“非税”成本 ， “地板价”变成“地板税” ， 导致他们丧失了下调批发价格和参与市场竞争的自由 。 同理 ， 对国有石油公司来说 ， 进口端也毫无套利机会 。
不少贸易商表示 ， 由于缺乏明确的征收机关 ， 对地方炼厂及民营加油站的风险准备金征收则存在很大的不确定性和模糊性 。
该政策使国有石油公司的汽柴油批发价格调整丧失灵活性 ， 导致其市场份额逐渐被蚕食 ， 同时销量受到威胁且库存持续高企 。 ICIS数据显示 ， 山东地炼4月以来已完全复产 ， 开工率较去年同期高出5个百分点 ， 处于历史最高水平 。 而截至4月中主营炼厂的开工率仍较去年同期低8个百分点左右 。 境内市场受限加之境外出口受阻 ， 主营炼厂的开工负荷将持续受到压制、难以恢复 。
财政部和国家发改委相关文件规定 ， 风险准备金纳入一般公共预算管理 ， 统筹用于节能减排、提升油品质量、保障石油供应安全以及应对国际油价大幅波动、实施保障措施的资金来源 。 未来如果该配套政策成功取消 ， 或风险准备金回流央企 ， 则所有炼油企业将重新公平地直接受益于低成本原油 ， 市场化的批发竞争将令调油品进口利润重新收窄 ， 也将使零售企业的利润进一步增厚 。
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【#兴奋害怕缝隙#地板价机制弊端暴露，中国沿海调油料套利进口大增】
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