「财经涂鸦」美股熊市真的结束了？
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“牛市的要素仍然是缺失的 。 ”
“宏论”系列栏目以更高维度视角洞悉市场状况 ， 判断市场的周期趋势与运行规律 ， 以在众多不确定性中锁定确定性 。
研究员：零号
出品：炼金研究所
过去的几周里“抛售恐慌“转变成了“抢购潮” ， 绝大多数的投资者开始相信美股熊市已经结束——牛市要来 。 不得不说在短期内市场确实处于超买状态 ， 但我认为牛市的要素仍然是缺失的 。
首先我们都知道熊市往往起始于急剧迅速的下跌 ， 依照道氏理论 ， 它也一定会迎来反射性反弹 ， 随着基本面恶化 ， 跌势将在较长期持续下去 ， 最后形成熊市 。
【「财经涂鸦」美股熊市真的结束了？】自暴跌后 ， 美国资本市场发生了什么？
我曾在4月2日发表过一篇《美股下一轮暴跌即将开启》的分析 ， 并提到在历史中每一次反弹都会让市场认为“自己很安全” ， 这是下一次更剧烈暴跌前吸引投资者者重返股市的信号 。
半个月里我收到很多朋友的消息称“牛市回来了” ， 也许他们说的是对的 。
但是我仍然减持我的观点 ， 因为我总是喜欢基于事实去推断 ， 而非感觉 。 3月和4月的大规模货币和财政刺激将在一定程度上抵消通缩 ， 但这不是一对一的抵消 ， 通货紧缩的动量将持续下去 。 虽然最近股票市场的投机者叫得“火热” ， 但是债券、大宗商品和外汇市场却一直可以观测到怀疑态度仍未消散 。
自3月23日的低点以来 ， 我们确实可以看到主要股指的熊市反弹 ， 但是正是这一点反向证明了经济损失被低估的风险 ， 而随着这样的“低估”越拉越大 ， 低点的考验也将再次到来 。
有人认为我是一个悲观主义的分析师 ， 我予以否认 ， 我只是倾向严谨 。 短期来讲 ， 有实力的投资者是存在机会的 。 在非常短期的基础上 ， 之前为这些上涨提供动力的深度超卖条件已经逆转 ， 所有主要的超买超卖指标现在都完全延伸到了超买区域 。 这波涨势遇到了关键的下行阻力 ， 仍接近从超买水平触发短期卖出信号 。
这些要素缺失 ， 证明牛市尚未来到
那么缺失的牛市要素是什么？首先当前的熊市反弹还在“反弹”的定义内 ， 看看1938年的大萧条吧 ， 中间经历的反弹可谓是有史以来道指表现最好的时期 。
我只用简单的一组数据来证明“假牛” ， 看看罗素2000与标普500的指数吧 。 自3月份的低点以来 ， 罗素2000只收复了仅仅三分之一 ， 仍较峰值下跌了28% ， 涨跌线以及低于50和200日移动均线的股票数量仍然疲软 。 看似反弹了一般的标普 ， 也比2月份的高点下跌了21% 。
嗅觉敏锐的人已经可以察觉当前市场两极分化严重的现象了 ， 市场与实体经济水火之差的表现隐藏着很大的风险 ， 太多人被标普500背后的大型成长性股票愚弄 ， 而没有看清真正代表经济指标的小盘股表现 。
上述因素都表明 ， 风险仍然大于目前在市场大举投资的潜在回报 。 我此前的多篇分析已经论证过美联储那双“看不见的手”并没有那么管用 ， 但是投资者仍旧正在因为这些政策去追逐市场 。 从乐观的角度看 ， 经济重新开放 ， 疫苗出现 ， 失业率回到个位数的低水平 ， 美股市场的看涨区间会理所当然的扩大 。
但是即使随便看几眼数据 ， 也能发现“现实的骨感” ， 经济损失还将在较长时间内继续存在 ， 在获利预估大幅下调以反映实际经济之前 ， 我不得不假定相关风险大于当前回报、
熊市还没有结束 ， 牛市还远未到来 。
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