破罐破摔：点评浦发银行2019年年报
1.股东分析:年报股东变化:从3季报的16.56万户到年底的16.78万户 ， 用户微增了0.22万户 。 前十大股东只有沪股通增持了800万股 ， 其他股东都没有任何变化 。2.营收分析：根据2019年年报 ， 浦发银行营收1906.88亿 ， 同比增长11.16% ， 第四季环比增速-9.19% 。 其中净利息收入1288.5亿 ， 同比增速15.21% ， 环比增速-7.54% 。 非利息收入中手续费收入404.47亿同比增长3.69% 。 其他非息收入213.91亿 ， 同比增长3.39% 。 信用减值损失同比大幅增长23.65% 。 更多的数据数据如下表1所示：破罐破摔：点评浦发银行2019年年报。
2019年浦发的营收增速呈现显著地前高后低 ， 这主要是由于净息差变化引起的 。 2018年下半年开始市场流动性从偏紧转向宽松 。 银行间同业利率稳步下行 ， 所以兴业 ， 浦发为代表的股份制银行同业负债成本显著下行 。 但是 ， 进入到2019年第四季度 ， 同业负债成本下降的速率变缓 ， 而存款成本由于银行间的揽储大战稳步提升 ， 结合去年的翘尾因素 ， 最终在第四季度很多股份行的净息差开始见顶回落 。 从浦发银行的净利息收入可以非常明显地观察到这一趋势 。 第四季净利息收入环比-7.54% ， 而资产规模依然在扩张 。 说明第四季度浦发银行的净息差有较为明显收窄 。由于浦发银行并未公布单季资产利率和负债成本 。 所以 ， 我们只能参考对比中报和年报的数据观察差距 ， 如图1所示 。 首先 ， 左边的为半年报数据 ， 右边的是年报数据 。 可以看到年报的资产收益率比半年报降低了6个基点 ， 而负债成本只降低了1个基点 。 所以 ， 最终造成了净息差收窄 。 在资产端和负债端 ， 同业资产和负债都在下滑 。 在资产端投资下滑的不厉害 ， 只有2个基点 ， 但是占总资产大头的贷款收益率下降了11个基点 。 也就是说下半年贷款的收益率下滑了大约22个基点 。 通过分析贷款分类可以知道 ， 下半年贷款收益率下降的主要原因是零售贷款的收益率大幅下降了接近40个基点 。 这个应该主要是浦发银行在个人信用贷款方面踩刹车的缘故 ， 更多的零售贷款被投给了按揭贷款的缘故 。 而对于负债端存款的成本在下半年上行了约12个基点 ， 其中重要的原因就是零售定期存款的成本快速上升 ， 占比同比提升 。 从中不难看出浦发银行的存款争夺战异常血腥 。
3.资产分析：根据2019年年报 ， 浦发银行总资产70059.29亿 ， 同比增11.39% 。 其中贷款总额38781.91亿同比增长12.23% 。 零售贷款增速持续迅猛 ， 对公贷款同比几乎是原地踏步 。 总负债64448.78亿 ， 同比增速10.9% 。 其中 ， 存款36618.42亿 ， 同比增12.56% 。 在存款中零售存款同比大涨29.03% 。 这也可以和前面分析中的零售定期存款成本大涨相匹配 。 另外需要注意的是 ， 浦发银行的存款在第三季环比出现了增长停滞 ， 而第四季度更是出现了负增长 ， 其中第四季度负增长的是对公存款 。 这也解释了为何从去年下半年开始浦发的同业存单发行量同比提升明显 。 因为 ， 加价都抢不到存款 ， 但是没有规模增速就没有营收增长 ， 没有营收增长就没有更多的钱处理不良 。 只能寄希望于央妈奶水来续命了 。破罐破摔：点评浦发银行2019年年报。
4.不良分析：浦发的不良余额813.53亿 ， 比三季报的676.08亿大幅暴增了137.45亿 ， 不良贷款率2.05%比三季报的1.76%暴增了29个基点 。 浦发银行之前连续5个季度的“双降”成果化为乌有 。 年报不良覆盖率133.73%比三季报的159.51%比暴跌了25.78个百分点 。 拨贷比2.74%比三季报的2.81%降低了7个基点 。 贷款减值准备1087.91亿比三季报的1078.42亿增加了9.49亿 。 第四季单季计提202.35亿 。 浦发全年核销在680.04亿结合全年不良余额增加132.1亿 ， 全年新生成不良至少在810亿以上 ， 而且这还没考虑到其它处置方式（清收 ， 不良资产证券化等） ， 所以最终全年的不良生成总量在900亿左右 。 新生成不良率高达2.45% 。 此份年报的资产质量显然受到了浦发银行高层换帅的影响 ， 有明显的甩锅洗澡之嫌 。 但是 ， 不要忘记上任高管上任之初刚把成都的大雷爆出来 ， 这才过了2年被继任再洗一次澡 。 那我们投资者是否可以理解上任高管在任期间根本没有解决任何资产质量问题 ， 而是一直在和稀泥呢？5.资本充足率分析：核心一级资本充足率10.26%比三季报的10.1%明显的提升 。 和去年同期的10.09%比 ， 也有小幅提升 。 本年浦发银行的分红率大幅提升到30%以上 。 其醉翁之意不在酒 ， 因为目前浦发最大的问题就是如何推动可转债转股 。 现在的转股价已经低于每股净资产 ， 所以无法主动下修转股价 。 唯一的办法就是通过大比例分红除权降低转股价 。6.点评：浦发的年报我只能用破罐破摔来形容 。 年报暴露出的问题包括：1 ， 营收增速环比大幅下滑 ， 净息差出现明显下降 。 2 ， 不良暴雷 ， 新生成不良率远高于同业 。 3 ， 负债短板依旧 ， 存款成本刚性上升 。 虽然 ， 本次年报有明显高管换届洗澡甩锅的因素 。 但是 ， 俗话说的好苍蝇不叮没缝的蛋 。 浦发的年报暴露了大量问题 ， 这些问题一直存在只不过之前被掩盖了而已 。 本季度给分59分 ， 比三季报扣4分 ， 主要是资产质量暴雷 ， 净息差走差 ， 存款成本刚性上行 。 鉴于浦发银行最近几年在资产质量上持续表现较差 ， 给予差于同业 ， 弱于大市的评级 。 并从2019年12月31日起的2个自然年内将浦发银行从开仓审查列表内移除 。
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