多多：寻找平衡的拼多多和“哲学家”黄峥
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作者 | 鸿键
拼多多最近是行业和资本市场的明星 。
在日前宣布和国美达成全面战略合作后 ， 拼多多股价屡创新高 ， 最高时达53.67美元 。 截至4月24日收盘 ， 拼多多的股价为49.57美元 ， 市值达576.18亿美元 。
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4月25日 ， 也就是宣布牵手国美后不久 ， 拼多多发布了2019年的年报 ， 随年报一同发出的还有拼多多创始人黄峥第三封致股东信 ， 两份内容都有充足的信息量 。
关于拼多多的年度业绩情况 ， 其3月发布的第四季度及全年业绩报告已有涉及 。 不过 ， 将各项财务数据和相关事件放在以年为单位的时间尺度下来对照 ， 能以更开阔的视角来观察这个颇受追捧的电商新贵 。
逐渐找到平衡
年报显示 ， 2019年 ， 拼多多取得营收301.4亿元（单位为人民币 ， 下同） ， 同比增长129.7% 。 虽然增速不及前两年那般凶猛 ， 但一年翻一倍多的增长仍是惹人艳羡的成绩 。
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拼多多早期有过自营业务 ， 但2017年完全转为平台模式 。 在财务数据上 ， 2018年之后拼多多的营收来源只有在线营销服务收入和交易佣金收入 。
2019年 ， 拼多多的在线营销服务收入为268.1亿元 ， 同比增长132.8% ， 占总营收的比例为89%；交易佣金收入为33.3亿元 ， 同比增长107.4% ， 占总营收的比例为11% ， 相比2018年的12.2%有所降低 。
在GMV方面 ， 2019年拼多多的GMV为10066亿元 ， 同比增加113.4% 。
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结合营收结构中佣金占比的降低 ， 可以看到拼多多仍在积极迎接商家 ， 未通过提高佣金率来从GMV中获取收入增长 。 年报显示 ， 截至2019年底 ， 拼多多平台年活跃商家数超过510万 ， 较上年同期的360万增长41.7% 。
盈利方面 ， 拼多多2019年的毛利润为238亿元 ， 毛利率为79% ， 相比去年的77.9%有所提高；归属于股东的净亏损为69.7亿元 ， 净亏损率为23.1% ， 相比2018年的净亏损率78.5%收窄 。
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亏损主要来自销售及市场费用 ， 这点从拼多多在补贴和营销上动作不断可以看出 。 2019年 ， 拼多多的销售及市场费用为271.7亿元 ， 同比增长102.2%；一般及行政费用为13亿元 ， 同比降低79.9% 。 财报显示 ， 该项费用的降低是由于公司在2018年一次性计算了向员工发放的股权激励；研发费用为38.7亿元 ， 同比大增246.8% 。
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拼多多全年的经营费用率为107.3% ， 相比2018年的160.2%有所降低 。
在各项费率层面 ， 拼多多2019年的销售及市场费率为90.2% ， 相比上一年的102.5%有所降低；一般及行政费率为4.3% ， 相比上一年的49.2%大幅降低；研发费率为12.8% ， 相比上一年的8.5%明显提高 。
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年报显示 ， 截至2019年年底 ， 拼多多共有员工5828人 ， 其中有3613名员工为研发人员 ， 占了总员工数的62% 。
【多多：寻找平衡的拼多多和“哲学家”黄峥】
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