央行报告：中国城镇居民家庭户均总资产317.9万元( 三 )
△图7 按户主年龄和学历分组的家庭负债参与率家庭净资产分化程度高于资产的分化程度 ， 但中国城镇居民家庭财富分布较美国均衡将居民家庭的资产扣除负债 ， 得到的净资产更能真实地反映居民家庭的财富水平 。 调查数据显示 ， 中国城镇居民家庭净资产均值为289.0万元 。 家庭净资产中位数为141.0万元 ， 比均值低148.0万元 。居民家庭净资产分化程度高于家庭总资产 。 将家庭净资产从低到高排序 ， 净资产最低20%家庭的净资产仅占全部样本家庭净资产的2.3% ， 而最高20%家庭的净资产占64.5% 。 对高资产组家庭作进一步细分 ， 最高10%的家庭所拥有的净资产占全部样本家庭净资产的49.0% ， 最高1%的家庭占17.1% 。
与美国相比 ， 中国居民家庭财富的分布相对均衡 。 2016年 ， 按家庭净资产排序 ， 美国全国最高1%的家庭所拥有的净资产占全部样本家庭净资产的38.6% ， 略高于随后9%家庭的38.5% ， 而其余90%的家庭仅占22.8% ， 不到三分之一 ， 说明美国居民家庭的财富向最富裕家庭集中的特征明显 。 我们的调查显示 ， 在中国城镇居民家庭中 ， 这三个比例分别为17.1%、31.9%和51.0% 。 即使假设我国乡村居民家庭的净资产均为零 ， 将这些零资产的样本按乡村人口占比加入调查样本后 ， 新样本中最高1%、随后9%和其余90%的家庭净财富占比分别为21.9%、38.5%和39.6% ， 我国居民家庭财富相对均衡 。居民家庭债务风险总体可控城镇居民家庭资产负债率总体稳健 ， 少数家庭资不抵债总体看 ， 我国城镇居民家庭的资产负债率相对较低 。 调查显示 ， 我国城镇居民家庭资产负债率的均值为9.1% ， 低于美国的12.1% 。 其中 ， 有负债家庭的资产负债率均值为14.8% ， 中位数为15.8% 。
从资产负债率的分布看 ， 资产规模越低 ， 负债参与率越低 ， 有负债家庭的资产负债率越高 。 尤其是资产规模在10万元及以下的家庭中 ， 有负债的家庭的平均资产负债率高达111% 。
△图8 不同资产负债率区间的家庭占比情况有负债的家庭中 ， 大部分家庭的资产负债率处于（0% ， 10%]的区间 ， 少数家庭存在资不抵债的情况 。 调查样本中 ， 资产负债率处于（0% ， 10%]的家庭占比为19.4% ， 占有负债家庭的34.4% 。 有0.4%共138户家庭的资产负债率超过了100% ， 这些家庭的债务占全部样本家庭债务的比重为0.4% 。 这些家庭主要有两种情况：一是低资产家庭（资产少于10万元） ， 一共106户 ， 债务规模占所有资不抵债家庭债务的比重为17% ， 他们的债务规模不大 ， 但资产规模更小 ， 资产无法覆盖债务；二是参与企业经营的家庭 ， 一共23户 ， 债务规模占所有资不抵债家庭债务的比重为41.1% ， 他们有一定规模的资产 ， 但债务规模更大 ， 而且借债的原因主要是实体经营 。居民家庭债务收入比为1.02 ， 略高于美国居民水平债务收入比是指居民家庭的债务余额与其年收入的比值 ， 能更为直观地反映居民家庭的债务规模 。 调查显示 ， 我国城镇居民家庭的平均债务收入比为1.02 ， 略高于美国0.93的水平 。 其中 ， 有负债家庭的债务收入比的均值和中位数均为1.6 。 有少数家庭的债务规模远高于家庭收入 ， 有1.2%共221户家庭的债务收入比超过了10 ， 这些家庭的债务占全部样本家庭债务的比重为5.8% 。
△图9 不同债务收入比区间的家庭占比情况
△图10 不同偿债收入比区间的家庭占比情况偿债能力总体较强我国城镇居民家庭偿债能力总体较强 。 调查数据显示 ， 城镇居民家庭偿债收入比平均为18.4% ， 其中房贷偿债收入比为9.1% 。 有负债家庭的偿债收入比的均值为29.5% ， 中位数为26.7% 。 部分家庭的偿债负担较重 ， 12.8%的家庭月偿债收入比超过四成 ， 这些家庭的债务占全部样本家庭债务的比重为34.7%；4.5%的家庭月偿债收入比超过六成 ， 债务占比为12.8% 。分收入水平看 ， 低收入家庭偿债压力相对较大 。 调查数据显示 ， 按家庭总收入从低到高排序 ， 收入最低20%家庭月偿债收入比为24.8% ， 高于均值6.4个百分点 ， 比最高20%家庭高9.1个百分点 。 这些低收入家庭中 ， 13.8%的家庭月偿债收入比超过四成 ， 6.7%的家庭超过六成 。实体经营家庭的偿债压力大 。 调查样本中 ， 没有经营性债务家庭的偿债收入比为16.1% ， 有经营性债务家庭的偿债收入比为30.1% ， 高于前者14个百分点 。工薪阶层债务偿还压力明显 。 分职业看 ， 户主为企业一般员工和国家机关、事业单位人员的家庭月偿债收入比相对高 ， 分别为22.5%和19.9% ， 均高于平均偿债收入比 。值得注意的问题第一 ， 城镇居民家庭金融资产负债率较高 ， 存在一定的流动性风险 。 城镇居民家庭资产配置高度集中于房产 ， 金融资产占比低 ， 金融资产负债率相对较高 。 调查显示 ， 我国城镇居民家庭金融资产负债率为44.6% ， 其中 ， 有负债家庭的金融资产负债率均值为85.3% ， 中位数为117.3% ， 半数以上的家庭金融资产负债率超过了100% 。 可见 ， 居民资产负债率虽整体稳健 ， 但是资产流动性较差 ， 存在一定的流动性风险 。第二 ， 部分低资产家庭资不抵债 ， 违约风险高 。 受调查家庭中 ， 总资产低于10万元的共有792户 ， 这些家庭的资产负债率为30.7% ， 远高于其他家庭 ， 其中有106户家庭的资产负债率超过了100% 。 这106户家庭多数无房无车 ， 仅有少量存款 ， 户主主要从事个体经营或其他职业 ， 没有稳定收入 ， 负债却相对较高 ， 一旦遇到意外情况 ， 违约风险较高 。第三 ， 中青年群体负债压力较大 ， 债务风险相对较高 。 户主年龄在26~35岁的居民家庭债务参与率、户均债务规模、资产负债率、债务收入比都要高于其他家庭 。 中青年家庭由于面临购房、成家生子、子女教育等多方面的支出压力 ， 负债现象更为普遍 ， 债务负担相对较重 ， 偿债压力相对较大 。第四 ， 老年群体投资银行理财、资管、信托等金融产品较多 ， 风险较大 。 调查显示 ， 户主年龄为65岁及以上居民家庭投资银行理财、资管、信托产品的均值为23.9万元 ， 是总体平均水平的1.4倍 ， 占其家庭金融资产的比重为34.8% ， 远高于其他年龄段水平 。 调研发现 ， 尽管资管新规出台后理财产品不再保本 ， 部分银行代理销售的第三方投资理财产品风险较高 ， 但仍有不少居民认为在银行购买理财产品本金不会损失 ， 实际投资风险与居民投资安全性预期存在较大差距 。 65岁以上的老年群体处于收入来源减少的人生阶段 ， 将大量资金投资银行理财、资管、信托等金融产品 ， 增加了投资及养老的不确定因素 。第五 ， 刚需型房贷家庭的债务风险突出 。 受调查家庭中 ， 43.4%的家庭有住房贷款 。 有房贷家庭的资产负债率、金融资产负债率和月偿债收入比分别为16.5%、101.5%和29.0% ， 债务风险明显高于平均水平 。 其中刚需型房贷家庭的债务风险尤其突出 ， 这三项指标分别为24.2%、151.3%和33.0% ， 均为所有群体中的最高值 。 相比之下 ， 投资型房贷家庭的债务风险要小得多 ， 其三项指标仅略高于平均水平 。
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