EarlETF@-37.63美元/桶！关于油价你要知道的7个真相( 二 )
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真相四：WTI原油下跌和你加油没关系
很多开车一族 ， 看到WTI原油期货下降就很高兴 ， 觉得自己未来加油的时候 ， 汽油价格也有望降低了 。
很可惜 ， 现实是残酷的 。
因为目前我国汽油价格采用的是「2009年3月26日新的成品油定价机制」 ， 这个机制实现了与国际油价实行有条件的联动 ， 但联动的三大品种是布伦特、迪拜、米纳斯三种原油价格 。
是的 ， WTI原油期货因为是北美原油 ， 从来就不是我们的核心进口来源 ， 所以它的价格涨涨跌跌 ， 我们的成品油是不在乎的 。
真相五：Brent再跌和你加油依然没关系
看了真相四 ， 你或许会说 ， 虽然WTI原油期货下跌没有直接关系 ， 但是也会推动Brent等原油期货价格下跌啊 。
是的 ， 这两大原油期货主力 ， 的确是有亦步亦趋的关系 。
下图蓝色是WTI原油期货 ， 黑色是Brent原油期货 ， 虽然有价差 ， 但趋势差不多 。
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但不幸的是 ， 我们的成品油定价机制 ， 在2016年1月13日有一个补充条款：
结合上图就可以看到 ， 当时原油期货的价格 ， 是跌破40美元了 。
之所以会有这个规定 ， 其实在于中国虽然会进口不少石油 ， 但是中石油、中石化、中海油 ， 其实自己还有不少的石油产量 ， 过低的油价和汽油价格 ， 对它们的产油业务是不利的 。
所以 ， 40美元以下的油价 ， 大家就看着高兴 ， 对于有车一族 ， 汽油价格不会因此跟随下调了 ， 没啥意义 。
真相六：纸原油和纸黄金成本差异大
前几天转了一篇关于纸原油坑的问题 。
这个坑的背后 ， 就是原油期货的价差问题 。
就像WTI原油期货五月合约在-37美元的时候 ， 六月却在21美元 ， 这个奇景不过是将价差的问题做了超级的放大 。
其实 ， 原油这东西 ， 因为长期储存不易 ， 再加上供需具有季节性 ， 所以价差一直存在 。
从下图可以看到 ， 6月21.39美元 ， 9月就要30.48美元 ， 这个将近50%的溢价价差 ， 多可怕 。
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其实 ， 只要是存储不易的商品 ， 合约之间溢价大是常态 。
比如很少有人关心的天然气 ， 以后的风格 ， 6月才2美元 ， 到了冬天12月和明年1月的 ， 就是差不多3美元了 。
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当然 ， 另一个EarlETF读者熟悉的例子就是VIX期货 ， 由于VIX是S&P500指数期权的引伸波幅 ， 一个现实中不存在的东西 ， 根本没有仓储的概念 ， 所以其期货合约价差是常年存在 。
与之相比 ， 类似黄金这样容易储存的贵金属 ， 或者依托金融产品的股指衍生品 ， 合约之间价差就会小许多 。
下图是黄金的期货：
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真相七：USO原油基金也难逃价差损耗
前几天转过一篇说纸原油「坑」的文章 。
其实 ， 我对纸原油没意见 ， 价差导致的问题 ， 是此类产品都难逃的 。
包括 ， 在美股上市 ， 著名的USO基金——这个据说坐拥25%原油期货合约的ETF 。
下图可以看到 ， 蓝色的WTI原油期货在前几天有一个突然的攀升 ， 那其实只是报价从5月合约切换到6月合约的「虚假上涨」 ， 与此同时USO的价格却是继续下跌 ， 与WTI原油期货出现背离 。
是的 ， WTI原油期货从下图看 ， 近期并未创出新低 ， 但是USO却是创出新低 。
而这个背离的过程 ， 就是价差带来的损耗 。
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