大综融通@钢铁行业产量、钢厂利润与消费、生产相关性分析！
引言：2020开年 ， 受新冠肺炎疫情的影响 ， 不少行业的发展因此促发“暂停键” ， 而上中下游产业链的运行特点以及全球配套供应链发展的特性 ， 让大宗商品的行情走势也发生了改变 。 面对消费的转弱 ， 供需矛盾加剧 ， 企业利润将如何变化?企业出现亏损之际 ， 供应又将如何变化?笔者将依据历史2013-2019年钢铁行业产量、消费及利润等情况 ， 围绕消费趋弱对于品种亏损顺序的影响、企业亏损程度对供应的影响两方面 ， 对钢铁行业利润边际变化趋势进行综合的分析 ， 从而判断近期各品种以及生产企业的运行情况 。
一、品种亏损先后顺序变化并无明显规律 ， 主要由该品种供应及相关产业需求共同决定 。
1、从四大品种历年的利润变化情况来看 ， 有2次较为明显的利润持续下降的时间段 ， 第一次是2014年7月至2015年7月 ， 板材与长材同时利润下降且为负值;另一次是2017年4月至2019年8月 ， 但是品种的利润变化的时间维度并不统一 ， 2017年4月至2019年4月 ， 冷轧品种利润下降 ， 在冷轧持续下降接近1年的时间 ， 2018年5月至2019年8月 ， 其余板材品种以及螺纹钢的利润开始出现下降 。 (详见图一)
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图一：四大品种利润变化趋势图
图一：四大品种利润变化趋势图
2、从四大品种的消费变化来看 ， 2013年至2015年 ， 全品种消费处于平稳期 ， 未达到爆发点;2017年是热轧和冷轧消费下降最为明显的阶段 ， 中板则表现为需求上升的滞缓期 。 (详见图二)
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图二：四大品种消费变化走势图
图二：四大品种消费变化走势图
3、从消费下降和利润下降的两个图例来看 ， 消费不佳及消费下行的阶段与利润下降的变化整体表现为正相关 。 2014年7月至2015年7月 ， 在此消费下降的阶段 ， 螺纹下降最为明显 ， 我们关注到品种利润下降最为明显的也是螺纹 ， 其中利润率先亏损为负值的也是螺纹 ， 其次是中板和热轧;另外我们关注到2017年4月至2019年4月 ， 在此消费下降的阶段 ， 冷轧下降最为明显 ， 与此对应的是冷轧品种的利润率先降为负值 。 
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图三：四大品种消费与利润变化
图三：四大品种消费与利润变化
二、企业亏损比例(程度)与生产变化的相关性
1、笔者根据历年来重点钢企亏损企业户数的占比与产量变化进行比较 ， 从下图可以看出 ， 当钢企亏损比例在20%以下时 ， 对全国钢厂总的生产影响不大;当亏损达30%-40%时 ， 短期钢厂仍能维持生产;当亏损比例达到40%以上 ， 钢厂产量呈现明显下降的趋势 。 
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图四：亏损企业百分比与钢厂产量
2、其次 ， 笔者根据各品种利润变化与产量的变化发现 ， 即使在利润下行的阶段 ， 只要利润尚为正值 ， 钢厂减产的意愿不强 。 另外当品种利润出现负值时 ， 分品种来看 ， 螺纹吨钢亏损超过160元/吨 ， 产量出现下降 ， 但吨钢亏损超过400元/吨 ， 螺纹产量将长期维持在低位;板材系列的产品 ， 当吨钢利润亏损在100元/吨至250元/吨区间 ， 产量会出现连续的下降 ， 如果利润恢复不明显 ， 产量会维持低位徘徊 。 综合来说 ， 品种的利润变化对钢厂的生产整体呈现正相关 ， 具体需要关注亏损程度 。 
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图五：四大品种利润与产量变化
三、总结
1、根据最新各品种的利润情况来看 ， 长材方面：目前螺纹钢利润表现良好 ， 高炉利润接近400元/吨左右 ， 而电炉利润也达200元/吨左右;板材方面：目前热冷品种均已出现亏损 ， 尤其冷轧吨钢亏损超过200元/吨 ， 中板利润表现尚可 。
【大综融通@钢铁行业产量、钢厂利润与消费、生产相关性分析！】2、行情走势判断：首先 ， 在利润的驱动下 ， 中后期需要关注螺纹供应的持续增量 ， 谨防价格小幅反弹后出现的整体回落;其次 ， 热轧已经处于边际成本亏损边缘线 ， 短期在供应相对稳定的情况下 ， 虽然下游采购与需求节奏基本恢复 ， 但是市场在高位库存情况下的规避风险意识明显 ， 情绪短期难以改观 ， 现货价格窄幅调整;另外 ， 冷轧已经出现全面亏损 ， 钢厂供应出现减量 ， 但是出口影响的订单逐步加大 ， 高位库存很难短时间内消化 ， 认为冷轧现货价格很难有大的反弹 ， 基本面依旧处于偏弱局面;最后 ， 从中板来看 ， 由于品种利润情况乐观 ， 钢厂转产中板的积极性较高 ， 虽然库存连续6周出现下降 ， 但是总库存同比依然偏强 ， 因此对现货价格的支撑力度表现一般 。 综合来说 ， 2020年毫无疑问将呈现出一个长强板弱的格局 。
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