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美国股市■抗跌股票ETF系列②丨股灾当前 价值型美股ETF不抗跌


美国股市■抗跌股票ETF系列②丨股灾当前 价值型美股ETF不抗跌
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收息股不派股息 ， 被视为具抗跌力的股票ETF（交易所交易基金）遇到股灾时跑输大市 ， 遇到这种滑稽情况 ， 投资者难免觉得受骗 。 传统被视为具抵御股市波动的价值型股票ETF、ESG股票ETF、优质股ETF ， 经过早前美股崩盘的测试 ， 见到价值型股票ETF回调幅度竟然大于美股指数 ， 而价值型股票ETF、ESG股票ETF抗跌效用则因“产品”而异 。 因此 ， 投资者在买入上述因子的ETF时 ， 应该仔细挑选 ， 以免升市时跑输大盘 ， 跌市时又垫底 。 ■大公报采访人员刘鑛豪
环球股市近期走势犹如“过山车” ， 心灵脆弱的投资者可能昼夜记挂持有组合的盈亏 。 有见及此 ， 理财专家遂推荐ESG股票ETF ， 因为着重环保、社会责任及企业管治的公司 ， 在付出额外成本的同时 ， 可换取长期利润 ， 兼且“附送”抵御波动的裨益 。 ESG因子抗跌效用如何？以下将测试三只ESG美股ETF绩效：iShares MSCI USA ESG Select ETF（SUSA）、SPDR S&P 500 Fossil Fuel Reserves Free ETF（SPYX）、Global X S&P 500 Catholic Values ETF（CATH） 。
ESG ETF抗跌力强 【美国股市■抗跌股票ETF系列②丨股灾当前 价值型美股ETF不抗跌】这里先选取近期美股跌幅较大的交易时段 ， 3月9日、11日、12日、16日 ， 以及3月份第二至第四周 。 【附表一】列出道琼斯指数（下称道指）、标普500指数（下称标指）及罗素3000指数（下称罗素指数）在这些时段的表现 。 【附表二】、【附表三】、【附表四】为不同因子ETF于各时段的表现 ， 附表内被标注颜色部分 ， 为有关ETF至少跑赢两个美股指数 ， ETF被标注颜色部分愈多 ， 显示在今次美股震荡市况中 ， 具有抗跌能力 。
按【附表二】所见 ， CATH于3月12日、16日 ， 及3月第三周跑赢大市 ， 即跌幅小于美股三大指数 。 SUSA及SPYX表现就更加优秀 ， 3月9日、11日、16日 ， 以及3月第二、第三周跑赢大市 。 在三只ESG美股ETF中 ， SUSA的抗跌能力最强；难得的是 ， 当美股在3月第四周反弹时 ， 虽然SUSA跑输道指、罗索指数 ， 但跑赢标指及其他两只ESG美股ETF 。 再观察夏普比率了解它们的风险回报 。 ETF的3年夏普比率 ， 倍数愈高者愈佳 ， CATH、SUSA及SPYX分别为0.28、0.31、0.33 。 总结 ， SUSA、SPYX在抗波动及风险回报都不相伯仲 。
ESG因子的风险回报效益近年愈来愈受到机构投资者肯定 。 法盛投资管理最新访问全球超过400名基金投资人 ， 发现有22%受访者表示 ， 在作出投资决定时纳入ESG因子 ， 主要是想降低“头条风险（headline risk）”；21%受访者表示 ， 主要是想提高经调整风险回报；19%表示 ， 主要是想加强分散投资效用 。 大家可能对“头条风险”词汇比较陌生 ， 它是指能够影响股市表现的新闻标题或故事 。
【附表三】选出4只优质美股ETF：FlexShares Quality Dividend Index Fund（QDF）、Invesco S&P 500 Quality ETF（SPHQ）、iShares Edge MSCI USA Quality Factor ETF（QUAL）及WisdomTree US Quality Dividend Growth Fund（DGRW） 。
择优选优质美股ETF 附表所见 ， 除QDF外 ， 其他三只ETF的抗波幅功能不俗 。 4只ETF的3年夏普比率 ， QDF、SPHQ、QUAL、DGRW分别为-0.7、0.29、0.32、0.31 。 总结 ， QDF的风险回报是负数 ， 表现令人失望 ， 而SPHQ、QUAL及DGRW均属于可选产品 。
【附表四】列出3只价值美股ETF：Vanguard Value Index Fund ETF Shares（VTV）、iShares S&P 500 Value ETF（IVE）、Schwab U.S.Large-Cap Value ETF（SCHV） 。 附表所见 ， 价值美股ETF的并不具备抗跌力 ， 它们的3年夏普比率0、-0.02、-0.08 。 总结 ， 单单以风险回报角度 ， 投资者应该考虑避开价值美股ETF 。


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