「财经无忌」猎杀与反猎杀：谁在围猎 234 家中概股？谁又在帮中概股造假？( 二 )
凭着生物柴油的环保和新能源概念 ， 古杉环境（NYSE:GU）在华尔街受过一轮追捧 ， 2007年以每股9.6美元的价格上市 ， 通过IPO募集了1.85亿美元资金 。 并且 ， 冠之以"首家登陆纽约证券交易所的中国生物柴油生产企业"桂冠 ， 让古杉环境一时间风头无二 。
谁料到 ， 5年后又一顶"桂冠"被古杉环境摘得——首只纽交所退市中概股 。
古杉环境当年的遭遇并不比今天的瑞幸好多少 。
为了维持产销两旺的假象 ， 公司专门雇佣油罐车在厂区间"折返跑" ， 给外界营造一种繁忙景象 ， 然而事实上油罐车内一滴古杉环境的生物柴油都没有 。
粗暴的造假方式并非只有古杉环境一家 。
西安宝润(NASDAQ:CBEH)在投资者调研的日子里 ， 马力全开 ， 机器轰鸣 ， 满负荷生产样子让投研机构感到暖心极了 。
等到投资人调研结束 ， 前脚刚踏上回程班机的舱门 ， 后脚西安宝润的工厂就偃旗息鼓 ， 处于一片黑灯瞎火之中 。
谁料 ， 做空机构早已埋伏 ， 在宝润的厂区门口架了一台机器 ， 24小时实时监控 ， 宝润版"空城计"演砸了 。
还有一些更不走心的会计造假更令人哭笑不得 。
厨房小家电生产商德尔集团（Nasdaq:DEER）公布的平均年增长率为400% ， 毛利率比行业龙头九阳股份（002242）还高46% ， 而九阳的规模是其8倍 。
同一时间段内 ， 德尔集团销量最好的产品最多只卖出9件 ， 绝大多数产品的销售量为0 ， 而九阳产品每周的销量高达几千件 。 做空机构在报告中反问 ， 这像一个每年增长400%的公司吗？你还相信它的毛利率比九阳高46%吗？
又如新博润（Nasdaq:BORN）为了给其超乎寻常的毛利率打掩护 ， 宣称公司发明的湿法制酒工艺是中国白酒制造业的重大技术革新 。 但是其在上市前三年及一季的研发投入却只有8万、12万、20万和15万元 。
如果仅凭这一点研发投入就能实现中国白酒业的重大技术革新 ， 那可真要回过头来做空A股的贵州茅台了 。
此外还有关联交易、过度外包、依赖代理等等财务作假手段在中概股中流行 ， 此种瞒天过海之计在成熟的美股市场往往难以持续 ， 且一旦露出马脚则一击必中 ， 这也是做空机构精准"猎杀"中概股屡屡得手的重要原因 。
而在美股市场一旦造假被坐实 ， 则要面临着来自SEC的严厉处罚 ， 巨额的罚款和索赔诉讼 ， 甚至直接退市 。
即便如此 ， 仍有许多中国企业如过江之鲫要冲入美股市场 ， 颇有明知山有虎偏向虎山行的意味 。
个中缘由无外乎两点 ， 一则实行注册制的美股市场上市较为容易 ， 如果不是IPO而是反向收购(reversemerger)则更为便捷；二是因为美股市场上市的晕轮效应 ， 一旦披上纳斯达克的代码似乎企业一下子就立刻裹上了"黄金外衣" ， 在产品包装上打上股票代码 ， 仿佛就有了某种来自华尔街神秘力量的加持 。
03蜜糖与砒霜：谁在帮中概股造假
如果你爱一个人 ， 带他来华尔街吧 ， 这里是天堂 。
如果你恨一个人 ， 带他来华尔街吧 ， 这里是地狱 。
在华尔街 ， 中概股可谓群狼环伺 ， 稍不留神就要着了华尔街之狼的道 。
独行难远 ， 赴美上市的中国企业明白这个道理 。
事实上 ， 中概股的造假之路并非只有他们自己独行 ， 而是有相当一部分中介机构在途中与其结伴 ， 甚至充当着向导的角色 。
旅程天下（NYSE:UTA)从一开始就卯足了劲要在美上市 ， 囿于条件未达标 ， 旅程天下选择曲线上市 ， 先是于2006年7月挂牌纳斯达克OTCBB（场外柜台交易） ， 直到3年后的2009年才转板成功于纽交所正式上市 。
此时的旅程天下开始谋划收割之旅 ， 在2010年的一季报、二季报中披露 ， 其收入分别同比增长了68.5%和99.6% 。
靓丽的财报引发了外界的质疑 ， 也引起了监管层的关注 。
SEC在对旅程天下进行调查后指出 ， 旅程天下递交的财务报告极大地夸大了公司收入、现金余额和净利润 。
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