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新华日报财经■海底捞市值超百胜中国500亿，被高估了吗？


新华日报财经■海底捞市值超百胜中国500亿，被高估了吗？
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黄记煌最近被百胜中国收购的消息 ， 让不少人唏嘘 ， 却并不令人意外 。
从创立东方既白 ， 到收购小肥羊 ， 百胜中国一轮轮对中餐市场发起攻势 ， 都以失败告终 。 从营收贡献来看 ， 2019年肯德基营收贡献69% ， 必胜客营收贡献23% ， 小肥羊、东方既白等剩余品牌累计贡献2% ， 两大西式品牌的贡献依然占大头 。
百胜中国过于“冷血” ， 如今又接黄记煌“过门” ， 对现有两个东方品牌的重视程度估计要再打个对折 。
目前 ， 百胜中国的市值约为1200亿元 。 值得注意的是 ， 这一市值比海底捞低了近500亿元 。
【新华日报财经■海底捞市值超百胜中国500亿，被高估了吗？】事实上,海底捞的收入远远不及百胜 。 2019年 ， 海底捞实现营收265.56亿元 ， 相比去年同期增加56.5%；净利润达到23.47亿元 ， 同比增长43.59% 。 百胜中国实现营业收入87.8亿美元 ， 约合人民币615亿元 ， 同比增长4%；净利润7.13亿美元 ， 约合人民币50亿元 ， 同比增长1% 。
对市场来说 ， 单火锅一个品类的想象力 ， 真能比洋快餐高出500亿吗？
洋快餐手下的“优等生”
据年报显示 ， 截止2019年底 ， 海底捞在中国的门店数量是716家 ， 肯德基有6500家 。 百胜中国核心收入的增长也主要来自肯德基的贡献 。 得益于同店销售增长3%和加速新店开张 ， 2019年肯德基第四季度系统销售增长达到10% ， 经营利润增长达到20% 。
餐饮标准化 ， 在中餐商人眼里 ， 曾是海市蜃楼般的存在 。
一方面这是个美丽的愿景：对供应链、人员操作的准确把握 ， 使得食物的出品质量和安全等得到了很大程度上的保障；可另一方面 ， 用同一种口味试图满足华夏大地的十几亿老餮 ， 显然是一个不可能完成的任务 。
33年前 ， 中国第一家肯德基在北京前门西大街正阳市场1号开业 ， 当时牌子上写的是“美国肯德基家乡鸡” 。 对刚刚改革开放不久的中国人来说 ， 是真正的西式快餐启蒙者 。
麦当劳有著名的QSCV准则（Quality、Service、Cleanliness、Value） ， 肯德基也有3S的管理窍门 ， 即Simple（化繁为简）、Short（言简意赅）、Specific（目标明确） 。
因此 ， 即使每个人对美味的理解或许不同 ， 但5分钟的等待时间在全世界任何一个地点都是一样的 。 极高的运营效率、一致的客户预期 ， 西式快餐带入中国的标准化的确让人们看到了不一样的经营方式 。
在向肯德基学习标准化的“学徒”中 ， 火锅业绝对是优等生 。 凭借火锅的上市公司也不在少数 ， 前有被百胜中国收购的小肥羊 ， 后有海底捞、呷哺呷哺等 。
中式餐饮本就是极其分散的市场 ， 但据弗若斯特沙利文调查数据 ， 火锅在中式餐饮市场占有最大的市场份额 ， 按2017年收入计 ， 其市场份额为13.7% 。
资本显然也更亲近标准化程度更高的餐饮品牌 。 据番茄资本发布的《2018年中国餐饮及餐饮供应链投融资报告》显示 ， 餐饮投资的资金有接近92%都流向了餐饮供应链服务商 。
而相比于传统中餐 ， 火锅为食客提供的是数量有限的锅底和其他半成品食材 ， 这意味着火锅在中餐诸多细分门类中天然具有标准化的优势 ， 也更适合供应链的建立 。
在火锅产业链的上中下游 ， 海底捞都有自己的关联公司 。 上游提供食材的主要是蜀海国际 ， 中游有提供调味品和火锅底料的颐海国际 ， 下游蜀韵东方是做装修 ， 还有微海咨询做人力资源等等 。
可以说 ， 强大的供应链是海底捞可以与百胜中国比肩的关键要素 。
海底捞的品牌“温度”
不过 ， 标准化虽然是餐饮行业的必修课 ， 却不是最优解 。 百胜做得好肯德基 ， 却做不好小肥羊 。
2012年 ， 百胜中国斥资46亿港元 ， 完成了对“中华火锅第一股”小肥羊的收购 ， 持股量达93.2% ， 剩余6.8%股权则由小肥羊创始人张钢和陈洪凯持有 ， 小肥羊也因此从港股退市 。


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