[振兴中华之谈股论势]券商对电子行业的业绩预测及受益股！
2020Q1与往年主要不同处在于供给端受开工率影响 。 受各地政府指导 ， 电子行业公司普遍于2月10日后复工 ， 比往年推迟一周以上；2月中下旬受员工返工节奏影响 ， 开工率多于2月底恢复至往年水平 。 同时 ， 防疫产生的费用对Q1业绩亦有短暂的负面影响 。
分板块看来 ， 半导体板块影响可控 。 半导体的制造与封测由于自动化程度高 ， 同时受工艺和制程限制 ， 通常全年无休 。 因此Q1在开工率上要显著优于其他板块 。 同时 ， 中长期国产替代逻辑不断兑现 ， 行业整体景气度较19Q1亦明显提升 。
工业类PCB企业整体保持平稳增长 ， 且后续潜力可期 。 具有基建属性的通信类PCB需求相对平稳 ， 在5G基站建设的持续推进下 ， 预计相关供应链Q1保持小幅平稳增长 。 但部分消费电子属性较强的个股Q1业绩承压 。
被动元件与面板Q1处于价格上行通道 ， 但开工率仍受影响 ， 后续需关注需求下滑导致供需反转风险 。 被动元件与面板由于处于补库存周期 ， 且Q1供给侧收缩 ， 整体处于供不应求状态 ， ASP出现两位数上行 。 然随着后续需求侧存在下滑风险 ， 供需格局或发生变化 。
消费电子部分分化 ， 子领域景气度、同比基数和海外布局是影响Q1业绩的主要因素 。 部分高景气赛道依旧保持平稳增长 ， 如光学赛道（舜宇光学、水晶光电）、TWS耳机（歌尔股份、立讯精密）、屏下指纹（汇顶科技）、智能手机ODM（闻泰科技）等 。 同时 ， 具有海外产能布局的智动力、歌尔股份、立讯精密等企业也具有较好的产能平抑属性 。 此外 ， 19Q1基数效应也是一个重要的考量因素 。
我们对于电子行业重点公司2020年一季报预测情况如下：
预计归母净利润预测中枢同比增速大于50%：有闻泰科技（1239% ， ODM业绩高增 ， 并表安世半导体）、长盈精密（85% ， 主业经营改善 ， 非经常收益增加）、圣邦股份（85% ， 大客户增量 ， 国产替代持续突破）、通富微电（81% ， 产能利用率回升 ， AMD产业链高景气）、歌尔股份（50% ， TWS耳机持续放量） 。 预计归母净利润预测中枢同比增长20%-50%：有北方华创（30% ， Q1业绩主要由之前订单所贡献）、长电科技（35% ， 产能利用率较19Q1大幅提升）、立讯精密（58% ， TWS耳机及通讯业务同比高增）、汇顶科技（40% ， 屏下指纹出货同比高增）、东山精密（25% ， FPC开工率及需求较足） 。
预计归母净利润预测中枢同比增长0%-20%：三安光电、顺络电子、水晶光电、长信科技、景旺电子、沪电股份、深南电路、生益科技、胜宏科技 。
预计归母净利润预测中枢同比下降：京东方、TCL科技、三环集团、风华高科、鹏鼎控股、信维通信、智动力（非经常性损益影响 ， 实际扣非净利润环增40%超预期）、工业富联、环旭电子、崇达技术 ， 多受开工率影响 。
展望Q2 ， 影响将由供给侧转向需求侧 ， 看好PC、平板等需求 ， 消费电子或将承压 。 Q1主要是供给端受开工率不足的影响 ， 需求侧影响将于Q2传导至供应链 ， 部分消费电子终端需求萎缩将出现减产、砍单效应 ， 供应链将面临较大压力 。 具有办公属性的PC、平板在远程办公、宅经济的催化下 ， 需求畅旺 ， 研判相关供应链Q2业绩将具有有力支撑 。
【[振兴中华之谈股论势]券商对电子行业的业绩预测及受益股！】全年维度 ， 重点关注4大方向 。 1）创新周期与高景气赛道 ， 包括光学镜头、CIS图像感测、CPU/GPU高速计算、SiP/AiP先进封装、SLP类载板、FPC软板等 。 2）延续高景气领域 ， 工业类PCB、TWS耳机 。 3）20年MiniLED产业化元年 。 4）苹果产业链 。
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