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上海证券报：降息窗口期打开？3月物价全面回落

国家统计局今天刚刚公布的数据显示 ， 3月物价全面回落 ， CPI同比涨幅回落至5个月来低点4.3% ， PPI同比降幅进一步扩大至1.5% 。
上海证券报：降息窗口期打开？3月物价全面回落
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猪价大降
3月份CPI同比上涨4.3% ， 涨幅较上月回落0.9个百分点 。 这是CPI连续两个月回落 ， 创下5个月以来新低 。
食品价格下降是CPI回落的主要原因 。 数据显示 ， 3月份食品价格环比由涨转跌 ， 同比涨幅也大幅回落 。
尤其是权重占比较大的猪肉价格大幅回落 。 统计局数据显示 ， 3月份 ， 从环比看 ， 猪肉价格下降6.9%；从同比看 ， 猪肉价格上涨116.4% ， 涨幅回落18.8个百分点 。
从农业农村部监测数据来看 ， 3月份第4周 ， 全国猪肉平均价格为55.77元/公斤 ， 活猪平均价格为35.44元/公斤 。 从2月中旬以来 ， 猪肉价格已经连续五周出现回落 。
国家统计局城市司高级统计师董莉娟解读称 ， 这主要因为生猪调运逐步畅通 ， 屠宰企业复工复产 ， 各地陆续加大储备肉投放力度 。
【上海证券报：降息窗口期打开？3月物价全面回落】受疫情影响 ， 非食品价格仍在回落 ， 比如机票价格环比下降28.5% 。 而受国际原油价格波动影响 ， 汽油、柴油和液化石油气价格分别下降9.7%、10.5%和4.3% 。
“随着疫情对商品供应冲击的逐渐缓解和猪肉产能的边际恢复 ， 2月下旬以来农产品价格指数已经有所下降 。 预计下半年CPI基数因素将明显回落 ， 全年CPI大概率将趋于下行 。 ”招商证券首席宏观分析师谢亚轩说 。
PPI降幅有所扩大
3月份 ， PPI环比下降1% ， 降幅比上月扩大0.5个百分点；PPI同比下降1.5% ， 降幅比上月扩大1.1个百分点 。
从调查的40个工业行业大类看 ， 价格下降的有28个 。 其中 ， 受国际大宗商品价格下行等因素影响 ， 原油、钢材和有色金属等行业产品价格降幅有所扩大 。
中信证券首席经济学家诸建芳分析认为 ， 国内工业品库存仍高企 ， 海外疫情暴发需求被动收缩 ， 国际原油价格暴跌传导至化工产业链 ， 工业品价格全面塌陷 。 虽然国内复产复工 ， 但终端需求恢复尚需时日 ， 工业通缩压力加大 。
交行首席研究员唐建伟在接受上证报采访人员采访时也表示 ， 由于原油等大宗品价格大幅下跌对工业生产的影响更为直接 ， 导致PPI下行压力更大 ， 将存在阶段性工业通缩状态 。
“输入性因素导致PPI下降可能并不是件坏事 ， 将降低工业企业上游原材料购入价格 ， 缓解成本压力 。 ”他强调 。
预计本月将迎来降息
今年以来 ， CPI呈现逐月回落趋势 ， 分析人士普遍认为 ， 消费需求和工业需求都明显减弱 ， 未来CPI和PPI整体将趋于下降 。 CPI通胀压力减轻 ， 也为国内逆周期政策施行提供了空间 。
从高层近期种种表态看 ， 3月聚焦复工复产 ， 4月聚焦逆周期调节以促进内需尽快恢复的思路已非常清晰 。 预计接下来逆周期政策力度将会加大 。
“在降准之后 ， 预计降息政策很快在本月内也将推出 。 ”唐建伟分析称 ， 近期央行将同时使用“降准+降息+结构性工具”的政策组合 ， 维持流动性合理充裕的同时 ， 进一步引导贷款利率下行 。
他表示 ， 参考此前7天期逆回购利率下调了20个基点 ， 预计本月1年期MLF操作利率大概率下调10至20基点 ， 降息时点可能就在4月17日2000亿元MLF到期之时 ， 进而引导4月20日LPR报价利率同等幅度的下降 。


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