『阿尔法证券』为在美国市场的中概股敲响警钟
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?瑞幸掀起的波浪暂未平息 ， 眼下的中概股则又激起三层浪 。
一波未平 一波又起
4月7日晚 ， 好未来教育发布公告称 ， 在例行的内部审计过程中发现了某些员工夸大销售数据 ， 制造虚假合同 ， 好未来立即向当地警察报告 ， 该雇员已被当地警察拘留 。 受此影响 ， 好未来盘后大跌28% ， 市值一度蒸发超647亿元 。
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同一时间 ， 浑水宣布正在协助另一家做空机构Wolfpack Research对爱奇艺进行全面研究 ， 并表示：“我们认为它是一个骗局” ， 还估计爱奇艺将其2019年营收夸大了约80亿—130亿元人民币 。 Wolfpack出具的做空报告 ， 从“夸大日活用户数据”、“夸大收入”、“递延收入差异”等方面进行看空 。 爱奇艺坚决否认第三方机构做空的所有质疑 。
紧接着 ， 知名教育公司跟谁学盘后大跌逾11% ， 此前曾遭遇做空机构指责：财务造假、刷单虚增学生人数、老股东抛售股票 。 今日早间 ， 跟谁学创始人、董事长兼CEO陈向东在个人朋友圈否认做空报告“黑料” 。
受做空影响 ， 不少中概股也纷纷下跌 。 虎牙一度跌超9% ， 荔枝跌超3% ， 斗鱼跌超2% ， 腾讯音乐转跌 。
自爆家丑
回想2018年 ， 好未来就曾遭遇浑水做空 ， 称其欺诈性创造利润 。 当时 ， 好未来股价出现闪崩 ， 跌幅一度超过15% 。
为了做空好未来 ， 浑水一连发布了4篇报告 ， 除了指责利润误导 ， 还控诉好未来在核心培优业务的健康状况上误导投资者 。
对于那一次做空 ， 好未来还曾信誓旦旦回应：报告中存在大量错误、无依据的猜测以及恶意解读 。
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然而这一次 ， 目睹了瑞幸的下场后 ， 好未来选择自动爆料作假员工 。
中概股如猎物般遭狩猎
华尔街对中概股财务问题的担忧有例可循 ， 上一波大规模审视发生在2010-2012年 ， 中概股在美国市场的信誉和投资价值受到普遍质疑 ， 整体融资陷入冰冻期 。 这波浪潮缘起自浑水、香椽等做空机构对部分中概股企业的“狙击” 。
其中 ， 绿诺科技和东南融通两家公司在财务数据上的“暴雷” ， 曾在一定程度上加重华尔街投资者对中概股的不信任情绪 。 36氪此前统计发现 ， 赴美上市的中国公司在2012年时降至最低点 。
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近三年 ， 做空机构没有减少对中概股企业的“狙击” 。 拼多多、斗鱼、趣头条、好未来等新经济公司 ， 此前都曾因“财务数据造假”而遭遇质疑 。 由此来看 ， 瑞幸暴雷给中概股整体形象带来的负面影响 ， 或许比预期中更深远、更长久 。
面对做空机构的狙击 ， 中概股最终还要回归自身业务表现 。 如果做空报告的内容不能被市场投资者认可 ， 则对公司影响有限 ， 甚至成功反击之后 ， 反而能得到投资者更多信任 。
敲响警钟 苍蝇不叮无缝的蛋
要想人不知除非己莫为 。 经历此次波澜 ， 中概股公司应该认真思考 ， 自身是否急于求成 ， 是否急功近利 。
中国企业早期野蛮发展 ， 由于市场制度不成熟不完备 ， 在飞速成长的同时也埋下了不少隐患 。 但是在香港、欧美等成熟资本市场上市后 ， 企业需要按照当地的法律法规要求 ， 合规经营 ， 向投资者提供真实可信的财务数据 ， 否则就会陷入重重审查导致公司名声受损 ， 甚至支付巨额赔偿 。 瑞幸故事的坍塌 ， 将使那些依靠“套路化”的商业模式在美股市场亏损烧钱还自诩“民族良心”的企业 ， 不得不面对来自海外投资人更加严厉和深刻的审视 。
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