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『成长性』德邦基金：避险情绪仍在，中长期看好成长性和确定性更强的板块

一、股市：
【『成长性』德邦基金：避险情绪仍在 ， 中长期看好成长性和确定性更强的板块】1、重大事件：
上周全球权益市场普遍收跌 ， 道琼斯、标普500和纳斯达克指数分别下行2.70%、2.08%和1.72%；欧洲STOXX600指数下行0.59%；中国万得全A和上证综指分别下行0.35%和0.30% 。 从全球权益市场来看 ， 能源和必需消费板块表现较为强劲 ， 而金融和非必需消费板块则表现较落后 。
3月国际原油价格大幅下跌 ， 欧佩克提出减产的条件是有其他国家加入 ， 已经呼吁产油国开展会议以“最终达成”同意减产的目的 。 4月3日有消息称 ， 在全球应努力规范石油市场的呼声下 ， 欧佩克准备于下周召开会议 。
4月3日财政部在新闻发布会上表示 ， 明确今年专项债不用于土地收储和与房地产相关的项目 。
4月3日晚间 ， 美国3月非农数据公布 ， 失业率自底部显著回升 ， 劳动力参与率有所下行 ， 新增非农就业人数大幅下行且大幅低于预期；同时 ， 薪资增速小幅上行 。 数据显示：3 月非农就业人口减少70.1万 ， 大幅低于预期的-10.0万与前值27.3万 。
2、投资策略：
目前全球疫情发展的不确定使得当下经济预期不稳定 ， 特别是对经济回暖的时间节奏不确定 。 国内的复工 ， 疫情防控和海外疫情冲击交织在一起使得当下市场预期较为混乱 。 短期来看 ， 混乱的预期成为共识 ， 市场已经充分反应；长期来看 ， 经济的衰退程度还不可知 ， 有待实际验证 。 中长期成长性、确定性更强的板块迎来难得的布局时机和低估价格 ， 博弈市场的短期反弹可能仍面临较大的风险 。
二、债市：
1、基本面：
3月全国制造业PMI大幅回升至52% ， 一举回到荣枯线上 ， 指向制造业景气环比改善 ， 但依然处于偏弱状态 。 3月35城地产销量同比增速-31% ， 五大、百家龙头房企销量增速分别为8%、-12.8% ， 均较1-2月小幅回升 ， 需求初现回暖 。 上周全国高炉开工率继续回升至67% ， 生产继续改善 。 3月六大集团发电耗煤同比增速逐旬回升 ， 但因基数较高 ， 3月全月发电耗煤增速降幅略有扩大 。
美国公布3月非农就业人口减少70.1万 ， 远超市场预期的减少10万人 ， 前值增加27.5万 ， 为十年来首次负增长 ， 服务业下滑显著 。 美联储宣布启动针对外国央行的回购工具FIMA Repo Facility ， 暂时放宽对大型银行的杠杆率规定 。 美国3月ISM制造业PMI为49.1 。 欧元区3月制造业PMI终值44.5 ， 低于预期 。
2、资金面：
上周货币利率均在季末冲高后纷纷下行 ， 其中R007均值上行至2%；DR007均值上行至1.83% 。 上周央行在公开市场逆回购投放700亿元 ， 整周净投放700亿元 。 上周一央行下调7天逆回购招标利率20BP 。 周五央行宣布对中小银行定向降准1个百分点 ， 同时自4月7日起将超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35% ， 这意味着货币利率下行空间进一步打开 ， 国内货币政策逆周期力度明显加大 。 此外 ， 上周五央行副行长表示 ， 对于存款利率的降低会考虑物价情况和老百姓(603883,股吧)的感受 ， 要更加充分的评估 。
3、市场走势：
利率债：受资金面持续宽松影响 ， 3月份海内外利率债收益率呈现下行走势 。 信用债：上周信用债市场收益率整体下行 ， AAA级企业债收益率平均下行7BP ， AA级企业债收益率平均下行8BP ， 城投债收益率平均下行5BP 。 可转债：3月中证转债指数下跌2.1% ， 同期沪深300指数下跌6.44% ， 中小板指下跌10.37% ， 创业板指下跌9.64% 。 宏辉转债、天目转债、奥瑞转债等12只转债上市 。
4、投资策略：
海外疫情蔓延 ， 国内出口受一定冲击 ， 但是在财政发力 ， 货币灵活配合的政策组合下 ， 未来经济将逐步回升 ， 基本面对债市支撑减弱 。 财政加码和供给冲击对利率长端形成扰动 ， 而央行不断降低回购利率并降准释放流动性 ， 带动短端利率持续下行；而LPR的下降有利于提升利率债表内配置价值 ， 海外流动性风险缓解也有利于外资重新增持利率债 ， 也意味着长端利率难有大幅抬升空间 。 总体而言 ， 短期内债牛格局延续 ， 中长期需关注疫情变化和经济修复 。


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