##整整19年来，这资产的累积收益高达424.86%！多数据直击背后原因( 二 )

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Logan制图数据来源：东方财富
对于黄金为什么能有如此惊人的表现？
我们关注到以下两个因素：

对通胀的敏感性。

2008年，针对金融危机，美联储先后实施了4轮量化宽松(QE) 。
黄金在08年次贷危机后率先反转( 08年取得正收益5.4%) 。并在接下去的三年时间里都有活跃表现，因为黄金对通胀的敏感度最高，是最直接受益于量化宽松(QE)的标的。
而实体企业在获得资金后业绩无法立刻释放，因此股市作为经济的晴雨表，反应通常滞后于黄金。

避险作用。

收益的稳定性能提高复利的效率。
08年，黄金是除债券及现金之外少数可以取得正收益的资产，绝大多数国家的股市跌幅都超过了30%(比如上证指数-65.39%) 。
2020年由于新冠病毒导致的全球性危机仍在发酵，黄金目前仍有5%左右的正收益，而道琼斯指数的跌幅已经超过25% 。

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金价的稳定性贯穿了过去20年，在下述罗列的6项资产中，黄金年收益的标准差高于债券，低于原油、白银、恒生指数及标普500指数，说它的风险度媲美债券是真的夸张了，但确实仅次于债券，现金和货币。
白银和黄金的相关性很强(相关系数0.8) ，可它并不是一个适合投资的品种，虽然在个别年份有突出的绝对收益表现(09年49.47% ， 10年82.71%) 。但回落幅度也很惊人。
因此，即使长期持有也无法获得稳定收益。交易者或许喜欢这样的高波动率。
如果以夏普比率(Sharpe Ratio)来计算，黄金大约两倍于标普500指数。
可以简单的理解为，如果你投资标普500指数，目标是获得20%左右的收益，你潜在的风险是损失10%的本金。而黄金在相同目标收益的情况下，潜在的损失仅为5% 。

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从表格数据中我们还能发现，黄金与其他资产收益的相关性较低，所以，黄金更大的作用是在资产配置中。是否能在不降低资产组合收益的情况下，减少回撤幅度？我们将在后续的文章中继续讨论。
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