『浑水』浑水是怎么摸鱼的：在瑞幸崩盘的61天前
北京联盟_本文原题：浑水是怎么摸鱼的：在瑞幸崩盘的61天前
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美国做空机构浑水公司创始人卡森·布洛克 ， 图片来源@视觉中国
文 | 未来商业观察 ， 作者 | 三余 ， 编辑 | 夕迟
北京时间4月3日 ， 瑞幸咖啡迎来成立至今最痛苦也最快乐的一天 。
地球另一端 ， 瑞幸股票大跌75% ， 熔断6次；地球这端 ， 各地门店单量暴增 ， 小程序和客户端一度瘫痪 。
担心手中优惠券无法兑换的顾客们疯狂下单 ， 毕竟有前车之鉴 ， 很多人ofo的押金到现在还没有退回来 。
魔幻一幕的起点 ， 源于今年1月31日 ， 浑水公司发布的那份匿名报告 ， 认为瑞幸从2019年第三季度便开始造假 。
消息发布后 ， 瑞幸股价应声而跌 。
此后 ， 瑞幸和浑水进行了数次博弈 ， 直到如今一切摊牌 。
01 “作秀的卡车”
从2010年成立至今 ， 浑水累计做空了17家左右中概股公司 ， 且少有失手 。 被做空的中概股公司 ， 下场多是股价暴跌、退市 。
作为一家美国公司 ， 浑水能有这样的“战绩” ， 主要原因有两个 。 一是其创始人卡森·布洛克(Carson Block)对中国的了解 。
布洛克今年43岁 ， 曾在中国混迹多年 ， 能说一口流利的普通话 。 据说他还写过一本书 ， 叫《傻瓜也能在中国赚钱》 。 但在成立浑水前 ， 布洛克在中国并没赚到什么钱 。
不管怎么说 ， 这些经历让他与一般美国投资者相比 ， 对中国公司有更直接的了解 。 比如某次接受采访时 ， 他就直言：“如果一样东西看上去极其完美 ， 那就值得怀疑 ， 中国亦如此 。 ”
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除了布洛克的个人经验 ， 浑水的另一利器 ， 便是那些教科书一般的调研报告 。
像这次针对瑞幸的那份报告 ， 便告动用了92名全职员工、1418名兼职员工 ， 耗时长达11260小时 ， 对981个门店日进行监控和记录门店客流量 。 最后才得出瑞幸造假的结论 。
通常来说 ， 做空机构为盈利 ， 会先以高价从券商手中借入股票出售 ， 然后公布调查报告 ， 打压目标公司股价 ， 再买进低价股票还给券商 ， 赚取其中差价 。
其中关键 ， 便在于那份打压股价的调查报告 。
2012年 ， 《财新周刊》曾将浑水的调研方式总结为：查阅资料 ， 调查关联方 ， 公司实地调研 ， 调查供应商 ， 调研客户 ， 倾听竞争对手 ， 请教行业专家等方式 。
手段看似寻常 ， 却能在浑水手中发挥出惊人的杀伤力 。
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浑水做空的部分中概股公司 来源：中国经济周刊 2019年7月
这在浑水成名战——2010年做空东方纸业的那份调查报告中 ， 体现得淋漓尽致 。
【『浑水』浑水是怎么摸鱼的：在瑞幸崩盘的61天前】比如 ， 浑水发现这家河北省最大的纸制品生产商之一曾提到 ， 在募集2690万美元后 ， 他们花2780万购买了一条年产36万吨的瓦楞纸生产线 。 卖家为沁阳市第一造纸机械有限公司（以下简称沁阳造纸） 。
浑水直接联系到沁阳造纸 ， 发现其最大产能的生产线 ， 每年只有15万吨 ， 且成本仅为440万美元 。
接下来 ， 浑水又采访了另外四家制造商 ， 发现没有一家能制造36万吨的产线 ， 且这些制造商的产线售价都不超过730万美元 。 东方纸业对募资去向的宣言显然是在说谎 。
为了核证东方纸业的产销量 ， 他们跑到造纸厂实地探访 。
浑水计算 ， 按东方纸业声称的产量和销售量 ， 每天至少应该有100辆卡车进出工厂大门 。 而他们去工厂那天 ， 恰好是大雪封路后重新开放 ， 理论上车应该更多 。
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