「美国股市」瑞幸(LK.US)不幸( 二 )
连续的亏损 ， 让瑞幸的现金不断吃紧 ， 当然 ， 瑞幸的资本故事也有很多投资者买账 ， 据统计截至2019Q3末 ， 瑞幸在上市前后 ， 合计融资额达到约80亿元 ， 而彼时在手现金余额仍然有45亿元 。 这对于大多数公司来说是一笔巨款 ， 而且是现金 ， 但是要考虑到彼时也是瑞幸刚刚上市4个月融得5.6亿美元的结果 ， 并且相对瑞幸的“烧钱”速度来说 ， 依然显得有些捉襟见肘 。
智通财经APP曾经测算过 ， 按照瑞幸的门店增长速度及盈利水平 ， 2019年全年净亏损或将达到40亿元(2018年为亏损31.9亿元) ， 这意味着2019Q4净亏损幅度约为17亿元 ， 加上2020年预期 ， 在没有其他融资的情况之下 ， 45亿元现金可以覆盖2020年上半年的支出 。
当然 ， 这一切都建立在瑞幸正常运营的情况之下 ， 而这一切都随着财务造假变为了虚无 。
瑞幸造假“真相”
说回虚假销售 ， 从2019Q2-2019Q4 ， 瑞幸与虚假交易有关的销售金额为22亿元 。 按照已公布的首三季度收入增速来看 ， 2019年全年收入或可达到55到60亿元 ， 意味着Q2-Q4收入约为50到55亿元 ， 则虚假销售收入占比达到40%到44% 。
现在回过头看浑水的做空报告 ， “三季度和四季度 ， 每家门店每天的销量分别至少夸大了69%和88%” ， 如果换算一下 ， 夸大的销量占总销量比分别为40.8%和46.8% ， 这意味着浑水的调查数据极度接近事实真相 。
除了销量 ， 浑水表示瑞幸在客户收据上将每件商品净售价至少提高了1.23元或12.3% ， 也即提高了每件商品的表面收入 。 而在广告支出方面 ， 则夸大了150% ， 并表示有可能将广告费用重新用于增加收入和店面利润 。
而想要实现财务造假 ， 不可能是一方面作假 ， 做戏也要全套 ， 实现整体数据的闭环 。
智通财经APP分析 ， 秘密可能在于这巨额的营销费用之中 。 2019Q1-Q3 ， 瑞幸共支出营销费用约11.2亿元 ， 占收入比38% 。 由于去年推出新品小鹿茶 ， 故瑞幸的营销费用又有所增长 ， 假设按照前三季度增速测算 ， Q4营销费用约为10亿元 ， 即Q2-Q4营销费用约为20.5亿元 。
根据浑水的报告 ， 瑞幸通过“跳票”“提高收据收入”等方式 ， 增加收入 ， 而这部分收入是有“水分”的 ， 然后将这部分包含“水分”的收入注入到营销费用中 ， 实际上营销费用的支出并没有这么多 ， 也就从收入和现金流等方面实现了虚假收入的相互抵消 。 从营销费用的规模上看 ， 也给了相当大的操作空间 。 浑水的跟踪数据表示 ， 其营销费用夸大了150%也就不难理解 。
本文插图
当然 ， 在支出最大的成本方面 ， 包括固定资产、原料等 ， 理论上都有操作空间 ， 但是涉及到供应商等多方面原因 ， 考证难度就更大了 。 但是不管怎么说 ， 现在已经坐实了其财务造假的事实 ， 大家更加关心的是 ， 瑞幸会怎么样?又有哪些影响?
从不容乐观到极度悲观 ， 中概股也遭殃
对于瑞幸而言 ， 如果说之前投资者的态度是不容乐观 ， 那么现在可能就是极度悲观 。
从美股历史上相关的案例可以看到 ， 美国SEC对于财务造假处罚相当严厉 ， 不乏因此而导致公司破产 ， 高管多达20年以上的监禁 。 而在这之前 ， 瑞幸已经处于集体诉讼的悲观局面 ， 造假事件被曝之后 ， 将会面对更多的“讨伐者” 。
瑞幸则会因此信誉丧失 ， 故事告终 ， 自然也就再也没有融资这回事 ， 对于还在亏损的瑞幸来说 ， 迎面而来的便是退市、破产 。 与投资者直接相关的是股价暴跌甚至退市引发的资产损失 。
【「美国股市」瑞幸(LK.US)不幸】而且 ， 瑞幸也给在美上市和准备赴美上市的中概股蒙上了阴影 ， 财务造假带来的信誉问题 ， 将伴随中概股很长一段时间 。
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