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「化纤邦TB」库存积压高达百万吨 聚酯企业借衍生品化险为夷


受疫情影响 ， 各产业链均面临不同程度的困难 。 日前 ， 《证券日报》采访人员采访多家企业了解到 ， 聚酯产业链正经历着近几年来最冷的“寒冬” ， 复工难、物流不畅、库存积压、资金周转不便等困难 ， 都在向企业不断“施压”；2月份 ， PTA产业整体库存一度积压高达百万吨 ， 多数企业生产经营面临困境 。 不过 ， 借用衍生品进行风险管理的企业 ， 相对比较乐观 。
逸盛石化PTA销售中心副总经理徐际恩告诉《证券日报》采访人员 ， 在疫情期间 ， 运用期货进行套期保值的企业 ， 基本都解决了销售端的难题 ， 也有效化解了高库存的风险 。 “公司运用衍生品进行风险管理 ， 通过卖出套期保值、加工费套保和套利等策略 ， 有效解决了库存累积、成本上涨、基差波动等风险 。 ”
物流不畅、库存积压、资金无法周转等因素 ， 成了疫情期间聚酯产业无法回避的难题 。 针对这些问题 ， 《证券日报》采访人员采访了解到 ， 除了湖北省以外 ， 2月中下旬企业生产才迎来拐点 ， 即便如此 ， 聚酯产业的开工率仍不足六成 。
“疫情期间 ， 受影响最严重的是物流 ， 物流问题主要出在了‘人’的方面 。 ”徐际恩告诉采访人员 ， 虽然当前物流问题基本得到了解决 ， 全国道路通畅不存在运输难的问题 ， 但复工可能还有一定影响 。 企业面临的困难在今年前两个月表现的比较明显 ， 其中 ， 库存累积也是一个重要的难题 。
据了解 ， 由于传统春节属于聚酯产业的消费淡季 ， 生产企业一般在春节期间备货 ， 节后销售 ， 但今年因为疫情因素影响 ， 上游生产企业库存较高 ， 尤其是在2月份 。 而下游端企业由于春节后没法复工 ， 整个产业链买不到原材料 ， 导致下游没有库存 。 同时 ， 上下游产业端库存矛盾导致企业现金流短缺 ， 资金问题最终也成了困扰企业的一大难题 。
“一般情况下 ， PTA与聚酯工厂是连续生产的 ， 企业停产一次就将产生几百万元的损失 ， 因此 ， 正常情况下都会保持负荷生产 。 ”徐际恩介绍说 ， 在疫情影响下 ， PTA企业销售虽受到了部分影响 ， 但由于国内几家大型PTA生产厂家依托从炼油到聚酯生产上下游一体化配套优势 ， 2月份PTA产业的开工率变化并不大 ， 也正是由于这个因素 ， 高库存累积情况在春节后表现的比较明显 。
他说 ， 根据2月份的检修降负情况来看 ， 当月聚酯产业整体产量大概在360万吨左右 ， 因此PTA供需累库压力剧增 ， 单月累库扩大至100万吨附近 ， 创了单月累库历史新高 。
同时 ， 徐际恩还表示 ， 下游端也表现出很不乐观的情况 ， 具体表现在：一是织造企业开工率低至冰点；二是织造企业采购积极性低；三是聚酯产品库存创历年新高；四是聚酯负荷创历年新低 。 此外 ， PTA社会库存也同步创出历史新高 ， PTA负荷跟随加工费波动较大 ， 最终导致PTA成品价格下跌较大 。
PTA产业链诸多企业对于此次疫情的发生 ， 几乎是始料未及的 ， 所面对不确定性压力较大 ， 部分企业根据内外部环境 ， 制订了适合自身的经营策略来渡过难关 。
有产业人士表示 ， 聚酯产业链企业除在关注政策、产量调节、优化库存、降低运行成本和资金流转等方面管控风险外 ， 还把目光转至期货市场 ， 寻找多元化的解决方案 。 PTA企业、聚酯工厂、相关贸易商等利用期货套期保值 ， 采用加工费保值、无风险套利等期货衍生品工具 ， 解决了销售跌价、高库存等问题 。
据了解 ， 逸盛石化就是借助衍生品实现风险管理的企业之一 。 该公司通过制定多个套期保值方案 ， 在消化库存、降低成本、锁定收益等方面 ， 取得了较好的效果 。
“对于疫情和原油大跌的影响 ， 公司提前在PTA期货上进行套期保值建立头寸 。 ”徐际恩介绍说 ， 首先是对商品价格的套期保值 ， 公司择机在期货上建立相对应的空单 ， 锁定PTA卖出价格 ， 未来在点价交易卖货时 ， 只需要根据市场合理的升贴水情况 ， 即可完成交易 ， 将绝对价格的波动风险变成基差的风险 ， 大大降低了价格波动带来的库存贬值风险 。


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