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[港股解码]3月PMI数据向市场释放了哪些信号？


[港股解码]3月PMI数据向市场释放了哪些信号？
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前言：
PMI指数往往反应经济的变化趋势 。
随着疫情防控形势的持续向好 ， 及全国企业复工复产的推进 ， 3月PMI数据较2月有所反弹 ， 但尚不能表示经济企稳 。
根据国家统计局公布的数据 ， 3月制造业PMI数据录得52.0% ， 环比回升16.3个百分点；非制造业PMI数据录得52.3% ， 环比回升22.7个百分点；综合PMI产出指数为53.0% ， 环比回升24.1个百分点 。
3月PMI回升至枯荣线以上 ， 但回升幅度并不大 。
在市场人士看来 ， 3月PMI数据的好转仅代表了相关企业的3月份经营状况好于2月份 ， 经济运行出现了边际上的改善 ， 但不能直接得出经济已全面恢复的结论 。
低基数推动PMI反弹
【[港股解码]3月PMI数据向市场释放了哪些信号？】进入3月份 ， 疫情形势逐渐明朗 ， 企业复工复产也正在推进 。
划分企业规模来看 ， 大、中、小型企业PMI分别为52.6%、51.5%和50.9% ， 分别比上月回升16.3、16.0和16.8个百分点 。
从分类指数看 ， 在构成制造业PMI的5个分类指数中 ， 生产指数、新订单指数和从业人员指数均升至临界点之上 ， 原材料库存指数和供应商配送时间指数低于临界点 。
其中 ， 生产指数为54.1% ， 比上月回升26.3个百分点 ， 表明制造业生产量环比增长；新订单指数为52.0% ， 比上月回升22.7个百分点 ， 表明制造业市场需求有所回暖；原材料库存指数为49.0% ， 比上月回升15.1个百分点 ， 表明制造业主要原材料库存量降幅收窄；从业人员指数为50.9% ， 比上月回升19.1个百分点 ， 表明制造业企业复工人数有所增加 。
不过 ， 供应商配送时间指数为48.2% ， 比上月回升16.1个百分点 ， 表明制造业原材料供应商交货仍然较慢 。
华西证券认为 ， 从恢复的幅度和速度来看 ， 本次PMI反弹要快于2008年 。 这主要是因为2月份经济整体处于“半停摆”状态 ， 基数本身较低 ， 而疫情在3月份之后出现了有效的控制 ， 复工进度显著加快 ， 环比2月份确实出现了改善 。
仍需警惕海外需求回落
而在非制造业方面 ， 3月份非制造业商务活动指数为52.3% ， 比上月回升22.7个百分点 。
尽管这一数据已回升至枯荣线上方 ， 但和制造业不同的是 ， 非制造业新订单指数仍处于收缩区间 ， 3月仅录得49.2% 。
在华西证券看来 ， 受海外疫情扩散的影响 ， 服务输出明显放缓 ， 非制造业新出口订单指数仅回升至38.6% ， 表明3月非制造业外需相较2月份仍在恶化 。
而伴随海外疫情持续发酵 ， 这一状况预计难以在短期内得到改善 ， 未来仍需警惕外需回落 。
值得注意的是 ， 建筑业需求并未如市场预期般出现改善迹象 ， 建筑业订单指数录得48.4% ， 虽比上月回升24.6个百分点 ， 但仍在荣枯线下方 。
东北证券认为 ， 3月PMI数据重返景气区间 ， 但并非反映经济趋势性好转 。
受益于2月景气低基数叠加复工复产加快影响 ， 3月PMI景气重返临界线以上 。
但PMI指数是月度环比指数 ， 由5个采用扩散指数计算的分类指数加权而成 ， 因此3月PMI重返临界线上可以理解为有一半以上企业生产经营较2月份好转 ， 指向企业复工复产有所加快 ， 考虑到2月份极低基数后并不反映经济趋势性好转 ， 后续仍需持续观察 。
作者：神仙打架
编辑：彭尚京


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