「疫情」【首席专访】中信建投黄文涛：二季度将是货币与财政政策集中发力时间窗口( 二 )
财联社采访人员：至暗时刻的全球性投资机会在哪里？如何做大类资产配置？
黄文涛：全球经济在黑天鹅的冲击之下 ， 今年经济将下降到一个新的台阶 。 货币政策重启宽松大幕 ， 无风险收益率也正迈向更低的中枢 。 短期看 ， 疫情并未达到高点 ， 原油价格博弈还在进行 ， 经济前景非常不乐观 。 而上半年公司的盈利较为悲观 。 风险资产还未到全面做多的时机 ， 也要防范高收益债券的违约风险 。 避险资产黄金还有上涨空间 ， 资质比较好的中资美元债值得关注 ， 无风险收益率将较长时间处于低位 。 中长期看 ， 原油价格处于历史较低区域 ， 相对具备中长期投资价值 。 而超发货币或将带来农产品的投资价值 。
财联社采访人员：如何看待美股上周以来大起大落的走势？反弹or反转？
黄文涛：美联储的超常规宽松政策 ， 给市场输送了巨量的流动性 ， 也较大程度地缓解了市场的恐慌情绪 。 应该说 ， 在这两方面 ， 此次美联储的政策应对还是比较及时 ， 比较有效 。 美国参议院通过的稳增长、稳危机的政策也给市场提供了信心 。
但是这些政策对疫情的扩散、对原油价格的企稳回升无济于事 ， 对美国经济能否发挥作用 ， 现在看不宜高估 。 美国是消费社会 ， 是服务型经济 ， 政府的救助可能会挽救一些企业 ， 但无力刺激消费 ， 无力刺激服务业 。 在疫情的冲击下 ， 此次美国经济可能差于2001年互联网泡沫危机和911恐怖袭击带来的经济衰退 。 目前高收益债收益率大幅上升 ， 利差大幅走阔 ， 这既是对经济危机的预期 ， 也是美国经济进一步走差的导火索 。 上半年美国公司的盈利大幅度下滑也是预期之中 。 因此 ， 市场对流动性危机担忧得以缓解后 ， 也将会重新担忧疫情、原油和经济衰退 。 因此美股应该不会迅速走出V型反转 。 建议谨慎对待 。
财联社采访人员：在全球股市大举走弱的环境下 ， A股会否有独立走势？
黄文涛：世界是平的 。 在全球互联互通的时代 ， 任何一个国家都不是一座孤岛 。 这次疫情是全球性的 ， 对经济的冲击、对市场的冲击是相同的 。 虽然中国率先取得抗疫的胜利 ， 但全球的疫情会冲击中国的出口 。 中国二季度也难以置身世外 。 因此 ， 全球市场共振的情形还会延续 。 当然 ， 如果全球疫情出现拐点 ， 中国具备政策优势 ， 中国有望率先走出经济与市场的低谷 。
【「疫情」【首席专访】中信建投黄文涛：二季度将是货币与财政政策集中发力时间窗口】在后疫情时期、市场蓄势到发力阶段 ， 短期可关注"老基建" ， 中长期的投资主线还是"新基建" 。
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