厚德信东风破：奥佳华大股东清仓可转债是何居心
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奥佳华你赚钱了吗
相信关注我的朋友应该注意到了 ， 我在去年年底的时候就推荐奥佳华股票 。 作为按摩椅头把交椅 ， 在2018年后股价一直下跌 ， 估值和业绩遭到市场双重打击 。 但是我一直看好 。 好在借着这波疫情 ， 凭借口罩概念实实在在的刷了一波存在感 ， 相信很多朋友也赚到了钱 。 特别是发行了12亿元的可转债 ， 一举扭转股价下滑的颓势 。
事件起因
就在全球股票下跌的时候 ， 奥佳华却一骑绝尘 ， 股票蹭蹭上涨 。 公司不断提到公司的口罩生产和公司在国外的呼吸机等订单陆续跟上 ， 好消息不断 。 可就在此时 ， 公司的大股东却在可转债上市的第一天2月18日全部清空 ， 随着奥佳华的正股股票价格一度跌停 ， 连续三天 ， 股价从15元跌到现在11月左右 。 市场对大股东的行为作出了反应 。 眼看他起高楼 ， 眼看他跌落 。
我们来回顾一下 ， 在可转债上市的前夕 ， 公司发布了大股东对股票质押的公告 。 邹剑寒大股东质押股票0.49亿股 ， 当时股价在10元左右 ， 我们假设是10元 ， 按照70%的折价质押 ， 大股东获得0.49*10*0.7=3.43亿元 。 获得这笔钱干嘛呢?我们结合大股东认购发行可转债的49.58%情况看 ， 很可能质押用来认购可转债 。 可转债共发行12亿元 ， 大股东认购12*49.58%=5.9496亿元(含二股东) ， 从此金额看 ， 基本上是实锤了 。 在2月18日大股东和二股东全部把可转债卖出 ， 假设按照当日120元/手均价计算 ， 收益率20% ， 大股东可以获得12*49.58%*20%=1.18亿元收益 。 这获益的1个多亿基本上是空手套白狼获得(股票质押然后认购 ， 上市即卖出) 。 就几天时间获益一个多亿 。 要知道公司一年净利润才4-5个亿 。 大股东在公司每年获得的薪酬才不到一百万 。
换一个角度
【厚德信东风破：奥佳华大股东清仓可转债是何居心】如果这49.58%的接手方是一个机构 ， 也有可能是机构 。 另外 ， 假设未来这个机构按照10.89元转股了(或者更高) ， 转换股本为12/10.89*49.58%=0.5463亿股本 。 占比0.5463/(0.5463+5.61)=8.87% 。 大股东二股东持股合计在49%以上 ， 所以就算大股东把可转债出售了 ， 对他们的控制权也不会受到影响 。 在不失去控制权下 ， 大股东一倒手赚个小目标 ， 何乐不为 。
我的思考
虽然我比较看好奥佳华在按摩椅的这个细分领域的龙头地位 。 但是大股东清仓式卖出可转债不得不让人怀疑其意图 。 不禁让人怀疑大股东是不是不看好公司未来的发展了?他们是内部知情人 ， 他们的每一个行为都会被市场解读为一种趋势或者未来的某种预测 。 对于此 ， 尽管它是口罩呼吸器概念 ， 我们还是谨慎看待 。 在看不清的时候 ， 最后先等一等 。
接下来打算
这次疫情虽然会使得公司的健康业务大增 ， 但是疫情对于其主营业务影响也很大 。 每年大概收入50亿元 ， 按摩椅按摩器大概40亿元 ， 健康8亿元 ， 其他2亿元 。 按摩椅毛利率50%左右 ， 其他大概在30%左右 。 就算健康板块翻倍16亿元(已经很不错了) ， 增厚利润大概在8*30%=2.4亿元 。 但是按摩椅今年起码影响40*1/4*50%=2亿元左右 。 再加上口罩的原材料涨价了等因素 ， 所以短期内奥佳华因为口罩等业务不可能出现业绩大增的情况 。
按摩椅是可选消费品 ， 只有大环境好的时候才更好 ， 另外 ， 公司12亿元募集资金投入的项目还需要2-3年时间建设 。 可能基于以上原因考虑 ， 大股东做出清仓的决定 。
还有另外一个阴谋论 ， 可能大股东清仓早有预谋 ， 配合市场 ， 把股价压倒10.89元的转股价 ， 目的是在发行后拉升卖出 。 这当然是后话 ， 如果早想到这一点 ， 可能发大财了 。 如果这个阴谋论成立的话 ， 那么目前公司的股价还处于低位水平 。
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