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草原旱季，谁被猎杀？

转载请注明出处：公众号 人话解味经济3月23日 ， 国际货币基金组织总裁格奥尔基耶娃称 ， 2020年全球经济增长或将出现衰退 ， 至少像金融危机一样糟或更糟 。 3月24日 ， 国际金融协会本月内第三次下调经济增长预期 ， 预计全球经济将负增长1.5% 。 具体来看 ， 美国萎缩2.8% ， 欧元区萎缩4.7% ， 日本萎缩2.6% 。 蹊跷的是 ， 媒体绝口不提世界第二大经济体 。3月24日数据做了背书 。 美国制造业采购经理人指数PMI降至49.2跌破荣枯线 ， 创出2009年以来最大跌幅 ， 服务业活动指数降至39.1 ， 创出历史低值 。 3月欧元区服务业PMI降至28.4 ， 创下纪录新低 ， 此前的最低纪录为2009年2月的39.2 。 要知道欧盟第三产业增加值占GDP比重达70% ， 欧洲经济失去服务业就塌陷了 。全球经济正在陷入全面衰退 ， 而且比2008年金融危机时期更加糟糕 。 3月23日 ， 美联储祭出无限量QE终极杀器 ， 美元指数非但没有因此下跌 ， 反而像打了鸡血似的一路冲破100关口睥睨全球 。 新兴市场国家为稀释本国债务、延缓危机爆发 ， 只能甘冒资本外流风险被动跟随 ， 同时翘首盼望更衰弱的国家先于自己倒下背锅 。耐人寻味的是 ， 中国央行此刻并没有急于跟进降息 ， 是不忍心看到14亿民众以本币计价的资产缩水吗？还是？环顾连续6个月CPI高涨 ， 不是不想而是不敢降 。资本是最精明的 ， 疯狂抛售那些泡沫国家的货币 ， 疯抢有价值的货币资产避险 。 自危机以来 ， 投资者已经从新兴市场撤资830亿美元 ， 创下有史以来规模最大的资本外流 。 试着白描一下一篮子货币中人民币、日元、欧元、英镑的不同命运 。人民币国际化、让全世界分享我们发展的伟大成就一直是有关部门的夙愿 ， 无论成立亚投行还是加入IMF特别提款权SDR、推出石油期货交易打破石油美元垄断、2019年末储备黄金954.06亿美元……都是为实现人民币国际化宏愿迈出的步伐 。 但令全球投资者感到遗憾的是人民币资本项目管制 ， 在岸和中间价格就不必谈了 ， 即使离岸价格也尽在掌控 。 一种不能自由兑换的货币 ， 你贬值时我跑不掉咋办？究其根本 ， 2月末广义货币M2余额203.08万亿 ， 和GDP渐行渐远……对照2000年13.5万亿 ， 40年来平均增速15% ， 现在的15万只相当于过去1万！尽管专家们抛出各种特色说辞……但‘窃书算不算偷、挨不挨打’终究不是老孔说了算 。再来看近邻日本 。 上世纪90年代日本房地产泡沫破裂 ， 日本央行从那时起发明了货币宽松工具 ， 此后就一松而不可收 ， 一步一步陷入了负利率泥淖中不能自拔 ， 日本通胀率长期徘徊在低位 ， 废掉了日本央行货币政策正常化的勇气 。 数据显示 ，日本2月制造业陷入了7年以来最严重的萎缩 ， 制造业采购经理人指数PMI初值47.6 ， 已连续10个月处于荣枯线50以下 。 更要命的是 ， 国际奥委会已经决定推迟东京奥运会举办日期 ， 日本专家据此估算日本经济将因此损失7000亿日元 。 日元不振更深层次的原因是日本社会老龄化 ， 导致遍布世界的资产不想流回日本 。日元已沦为伪避险货币 。 欧元和英镑呢？同时被英国脱欧这柄锋利的双刃剑斫伤 。 除了这个直接原因 ， 欧元从上世纪末诞生第一天起就有一个致命的先天硬伤——欧元区国家的社会福利实在是太高了 ， 以至于欧洲当前的生产力完全无法支撑起这种高福利 ， 欧洲政客们为讨好选民又无人敢取缔 ， 欧央行长期以来靠举债度日 。数据显示 ， 当前欧元区债务水平比2008年金融危机前更加糟糕 。 2019年欧元区国家公债规模达到了10.035万亿欧元 ， 占GDP的86.4% 。 根据欧盟《稳定和增长公约》 ， 各国未清偿债务总额不能超过GDP的60% ， 而截至2019年中期只有7个国家满足 ， 如要全部符合要求 ， 欧洲公债规模须降低3.1万亿欧元 。 这可能吗？完全没有可能 。 以欧盟第三大成员国意大利为例 ， 数据显示 ， 截至2019年末意大利政府债务高达134.78% ， 欧央行作为意大利政府的最大债主 ， 即使不谈当前意大利独步全球的新冠肺炎疫情意大利也还不起 。 还不起怎么办？要么债务违约 ， 如果欧央行不再购买意大利的政府债券 ， 意大利将可能破罐子破摔效仿英国脱欧 。英国脱欧已经重创欧盟 ， 令成员国人心惶惶 ， 如果意大利扔下一屁股债务脱欧了 ， 再叠加欧洲风起云涌的右翼分裂势力崛起 ， 欧元区分裂就可以倒计时了 。 如果继续为意大利债务埋单呢？只会令欧央行原本不堪重负的债务更加雪上加霜 ， 最终拖垮德国、法国……总而言之一句话 ， 不论分裂还是苦撑 ， 欧元的疲软长夜漫漫 。来看最后一个一篮子货币英镑 。 上文讲过 ， 英镑被英国脱欧和新冠肺炎疫情折腾得够呛 ， 但对比欧元和日元 ， 笔者反而更看好英国脱欧后英镑的走势 。 英国经济本来就是欧盟中和德国并列最健康的 ， 脱欧后直接触底 ， 而随着英国和美国自由贸易协定签署 ， 债务负担相对较轻的英国发展前景值得高看 ， 英镑值得长期看好 。但短期内无论人民币、日元、欧元、英镑 ， 均无力对美元的霸权地位发起挑战 ， 美联储3月以来利率一降再降至0%、无限制QE后美元指数仍旧坚挺就是注脚 。 可能有读者会提一个问题 ， 另一种全球避险货币瑞郎呢？瑞郎的避险功能体现在瑞士是战争中立国 ， 只有美国面临战争威胁时才有可能成为全球资本的避险之选 。3月23日 ， 荷兰合作银行外汇策略主管Jane Foley的话一针见血：只要市场恐慌 ， 美元就会走强 ， 产业链全球化下没有哪个国家能够独善其身 。 资本的天性决定了它总是从货币泡沫国家流向信用坚挺的国家 。 对于资本流出国家而言 ， 要么提高利率加重自身债务来留住资本 ， 要么跟随货币宽松暂时遮住债务 ， 等待秋后问斩 。清醒者深知 ， 新冠肺炎疫情只是一只黑天鹅 ， 它的飞出打断了后金融危机时代美联储收紧货币的节奏 。 然而疫情终究会过去 ， 对于泡沫经济体而言 ， 即使疫情期间可以量化宽松醉生梦死 ， 然而一旦疫情终结货币政策正常化 ， 终究逃不过审判 。 是欧洲步2009年后尘？还是房地产泡沫冠绝古今的国家？不要继续鼓吹泡沫了 。小朋友圈 专注于小众铁粉深度交流 ， 请搜索关注 微信公众号『人话解味经济』


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