美国大规模刺激计划刚达成，特朗普又急了！欧美经济衰退的危机才刚开始？( 三 )
橡树资本创始人霍华德·马克斯在最新备忘录指出 ， 市场中的乐观情绪仍未完全消除 ， 至今仍未投降 。 通常而言 ， 只有当乐观情绪销声匿迹时 ， 市场才会触底 。 不过马克斯也表示 ， 虽然没有办法断言市场即将触底 ， 但实现以折扣价格买入资产的种种条件确实正在成真 。
直升机撒钱真的有用吗？
如今 ， 决策者面临的环境 ， 越来越像20世纪30年代的“大萧条” ， 货币政策的效力受到了越来越大的考验 。
在90年前的那场危机中 ， 经济学家凯恩斯说：“你可以把马儿牵到河边,但不能强迫它喝水 。 ”这句话的意思是说 ， 政策当局不断“放水” ， 执行极其宽松的货币政策 ， 利率降到了极低的水平 ， 但企业却不愿拿这些钱去投资兴业 ， 实体经济依然是一潭死水 。
凯恩斯还列举了一个简单的资本市场来说明这种情况：市场上只有一种投资品——债券 。 但利率极低时 ， 债券价格极高 ， 同时收益率也极低 ， 人们认为债券价格肯定会下跌 ， 而不再购买债券 ， 同时持有现金这一流动性最好的资产 。 这时央行发行再多的货币 ， 都会被当作流动性而被“吸收” ， 就好像掉进了“流动性陷阱” ， 货币政策也就失效了 。
当前全球市场的表现已经可见端倪 。 美联储紧急大幅降息、欧央行跳过降息直接开启量化宽松 ， 但全球资本市场依旧大幅波动 ， 跌跌不休 。
在不少分析人士看来 ， 直升机撒钱没有任何价值 ， 它只是在提醒人们 ， 铸币发钞就像是一个幻觉 ， 不要以为仅凭这一操作就能拯救世界 。 货币政策有多宽松？就连“永远的空头”阿尔伯特·爱德华兹（Albert Edwards）也承认 ， “冰河时代”（通货紧缩）将在炙热的巨额现金之下融化 。
德意志银行策略师奥利弗·哈维（Oliver Harvey）和罗宾·温克勒（Robin Winkler）则发布了一份报告 ， 大谈直升机撒钱对市场和经济的影响 。 报告中指出 ， 直升机撒钱不仅可能引发恶性通货膨胀（而且是在短时间内） ， 还有可能加剧新冠疫情的危害 。
需要知道的是 ， 当前的这场危机 ， 并不是需求冲击 。 最初 ， 消费者并不是因为担心未来的经济前景而远离商店和饭店 ， 而是受疫情影响所以不得不呆在家里 。 工人则是因为雇主担心疾病传播的风险而被解雇 ， 这才引起了失业上升、总需求下降以及家庭和企业的资金短缺 。 不过令人担心的是 ， 决策者们似乎认为提供大规模刺激就是最终的解决方案 ， 他们似乎正试图将需求推升到几个月前的水平 ， 同时却保持固定供给规模 。
这时候 ， 问题就来了：如果政府试图将消费支出提升到疫情开始之前的水平 ， 而同时又维持封锁状态 ， 那么在商品和服务需求明显减少的情况下 ， 就会出现恶性通货膨胀 。
欧美经济衰退的危机或许才刚开始
兴业证券全球首席策略师张忆东在《海外危机节奏：QE神话破灭后的股灾、反弹、衰退熊市 ——中国权益资产投资策略》一文中表示 ， 欧美经济衰退的危机才刚开始 ， 欧美股灾后回光返照式反弹不改变熊市的大趋势 。
张忆东认为 ， 此次疫情和股灾打破了QE神话 ， 欧美债务风险到了清算的时候 。 过去4、5年 ， 负利率环境之所与能够延续 ， 这是因为全球经济处于相对正常的运行环境中 。 但是 ， 随着逆全球化势力的兴起、中美贸易摩擦 ， 全球经济更加复杂多变 ， 特别是此次百年未见的疫情和极其罕见的欧美股灾必然企业倒闭、信用收缩 ， 欧美经济衰退已经是大概率 。 欧美经济“去杠杆”的引擎已经被发动了 。
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