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美股十天四次熔断：是否买入听巴菲特等怎么说

两周以来 ， 美股市场已经经历了四次熔断 ， 堪称史诗级暴跌 。A股在连续下跌数日后 ， 终于在本周的最后一个交易日 ， 实现收涨 ， 但上证指数本周依然下跌了4.91% ， 创下了今年以来的新低 。现在买入 ， 到底是在接下落的飞刀 ， 还是买入便宜货的时机？巴菲特日前接受雅虎采访 ， 在3月19日有了最新更新内容 ， 霍华德在3月16日接受CNBC采访谈及他对市场的判断 ， 著名投资人段永平在19日也有最新的评论 。巴菲特表示：“我们会经历一些进程的中断（interruptions） ， 我不知道何时会发生 ， 也不知道这个中断会有多严重 。 但我知道它们会时不时地出现 ， 我也知道最终看来（我们发展的）会更好 。 我不会卖出航空公司的股票 。 ”霍华德·马克斯称：“可以确定的一点是 ， 美股从高位跌下来30% ， 而之前的高位也并不是一个疯狂的泡沫 ， 所以我认为现在位置是有价值的 。 ”国内投资人段永平近日在公开平台上称 ， 我对疫情完全不害怕 ， 投资上和身体上都一样 。 事实上 ， 投资已经出现很好的机会了 。聪明投资者翻译、整理了这些海内外投资人对于近期市场的观点 ， 分享给大家 。巴菲特：不会卖出航空公司的股票3月10日 ， 巴菲特接受了雅虎财经的访谈 ， 谈到了美股熔断、新冠疫情、负利率、航空股以及对石油走向的判断 ， 雅虎在3月19日对采访视频做了最新更新 。 聪明投资者特约王译女士作了全文翻译 ， 并对各段视频配制了中文字幕 。流行病总会在某个时刻发生 我天生是一个概率论者问：你对冠状病毒的情况有什么担心？巴菲特：这件事上必须听从医生的意见 。 你会看到数据显示 ， 流感在有规律的以20倍、40倍于普通死亡的致死率袭击这个国家 。当看到在中国、韩国、意大利和伊朗有这样（蔓延）情势时——我的意思是 ， 新冠已经符合我对流行病的定义 。 现在没有人知道它的持续时间和维度 ， 现在这个时间点还不知道 。但我们确实感知到 ， 相对于几个月前 ， （新冠病毒的）蔓延规模已经变了 ， 但没变的是 ， 疫情依旧可能出现的最坏情况 。问：你个人采取了什么预防措施？你改变你的习惯了吗？巴菲特：实际上 ， 我喝了更多的可口可乐（笑） 。 这似乎可以避免生活中的其他事情 。我天生是一个概率论者 。 每年将有280万人死亡 ， 我89岁了 ， 我很可能成为这其中的一员 。 但是280万 ， 你知道 ， 我的意思是 ， 它（死亡）还会增长 。 但就改变我的生活而言 ， 我可以在家里轻松地工作 ， 我办公室里的人也可以 。问：你持有达美等几大航空公司股票 ， 如何评估最近发生的事情？巴菲特：这（最近发生的事情）是可怕的 ， 但我觉得流行病总会在某个时刻发生 。事实上 ， 我曾用过这个词（pandemic）来描述那些不仅会阻碍这个国家 ， 还会阻碍整个世界的前进的事情 。它（pandemic）不会阻止国家或世界的进步 。 我的意思是 ， 正在发生的 ， 确实是一件可怕的事情 。 我们不知道会有多糟糕 ， 也许度过这个难关的时候 ， 我们觉得这不是什么大事 。不过我们（现在）还不知道 ， 我当然也不知道 ， 没有人知道 。但在未来的5、10、20年里 ， 世界上还会发生其他事情 。 世界就是这样运转的 ， 这（世界运转）不是一个完全均衡的进程 。在过去10天 ， 人们开车的次数明显减少了 。 数据变化的还有航空公司 ， 我想他们今天宣布数据下降了25% ， Gary Kelly（注；西南航空CEO）在采访中说 ， 一直到2月的最后一周一切都还是非常正常的 ， 突然之间就好像有人吹了一声口哨一样 。人类的进步是不可思议的 ， 而且这种进步不会停止 。 我的意思是说 ， 你今天或是昨天乘坐飞机飞到这儿 ， 你飞到一个250年前什么都没有的地方 。（250年）只是我人生的三倍长啊 。 （那时）这里什么都没有 ， 而现在有了这么多富饶的农场；全国有2.6亿辆车；8000万自住房；1.55亿人在工作 。 我的意思是 ， 这太不可思议了 。我们一直在进步 ， 我们没有忘记如何取得进步；我们没有丧失追求前进的兴趣；这将在不同程度上惠及世界各地的所有人 。但我们会经历一些进程的中断（interruptions） ， 我不知道何时会发生 ， 也不知道这个中断会有多严重 。 但我知道它们会时不时地出现 ， 我也知道最终看来（我们发展的）会更好 。我不会卖出航空公司的股票 。不认为石油长期需求会有太大变化 边际桶决定价格访谈中 ， 主持人谈到伯克希尔去年投资的西方石油公司已经缩水了 ， 巴菲特表示 ， 这100亿是有认股权证的优先股 ， 这个（优先股）不是在公开二级市场进行交易的 。 但是我们也持有大约2%的（西方石油公司）普通股 ， 确实市值已经大幅缩水了 。正如我所说 ， 这里最大的变量是石油价格 ， 而我无法预测石油的价格 。 WTI原油的价格大概是33美元 ，而且现在是所谓的期货溢价（contango） ， 即远端溢价 。 我们交易还是现货溢价 ， 远端折价 。但是如果你对石油价格有自己的预测 ， 你可以买卖石油公司一年、两年、三年等等 ， 进行一些这样的（溢价）交易 。上个世纪30年代石油开采还是很困难的 ， 在很多地方开采石油并不划算 。 现在技术发生了巨大的变化 。 沙特可以生产很多石油 ， 而且几乎不需要运营成本 。 他们的运营成本非常非常低 。我不认为长期的需求会有太大的变化 ， 但可以肯定的是 ， 短期的需求是变化了 ， 比如航空公司的需求减少了 ， 如果人们开车出去工作的次数也减少了 。考虑到每天接近上亿桶的这个基数 ， 5%的变化是非常巨大的 。 如果每个人都想保持原来的产量 ， 所谓的边际桶（marginal barrel）将决定价格 。因为每天1亿桶的产量 ， 即使小的需求和供给的变化都可能会带来大的价格波动 ， 但是这个价格会随着时间自我修正的 。即使价格跌到25美元 ， 很多人不再开采石油 ， 这对沙特阿拉伯影响也不会很大 ， 因为他们成本很低 。 但是对于这些页岩气项目就不一样了 ， 他们受价格的影响非常大 。负利率让我感到困惑 ， 但不会吓到我被问到如何看待负利率时 ， 巴菲特表示 ， 我从来都没想过怎么去预测利率 。 查理和我 ， 我们始终努力关注那些即重要又可知的事情 。现在 ， 利率问题是很重要 ， 但我们不认为它是可知的 。现在问题是 ， 盒子里是既重要又可知的（问题）么？盒子里是什么呢？我们是不是能够辨别盒子里有什么 ， 没有什么？这就是我所说的：要了解你的能力范围 。预测一天以后 ， 一年以后 ， 五年以后的利率 ， 这不在我的能力范围之内 。所以我会思考：我能在不知道这些的情况下前行吗？ 这和预测商业的发展 ， 或是股票市场的走向是一样的 。 我不能预测这些 ， 但这并不意味着我不能长期做好投资 。这降低了预设回报率 。 这就是为什么他们想要降低它——因为这抬高了资产价值 。很明显 ， 如果你承诺以每年3%的回报率支付给我 ， 在历史上的任何时期 ， 这对我来说都是一个可怕的（投资）工具 。但是今天 ， 如果你能做到 ， 这个利率已经是极好的了 。（负利率）让我感到困惑 ， 但不会吓到我 。霍华德·马克斯：现在的位置开始有了不错的价值 原油下跌小型石油公司将会破产3月16日 ， 橡树资本创始人霍华德·马克斯在接受CNBC采访时 ， 也谈到了最近恐慌的市场 。对于目前美股市场的大跌 ， 大家可能会用“恐慌”这个词 ， 但我认为恐慌意味着非理性 ， 这种大跌是对极端事件的极端反应 ， 这个反应被压缩成了一段很短的时间 。3月16日是历史上第二大下跌日 ， 这其中有多少反映了真实的股票价值？我认为大家是在一个很糟糕的环境下给市场估值 。虽然我不能说现在就是最糟糕的时候了 ， 因为没人知道未来会发生什么 ， 关于疫情的扩散和对资本市场的影响 ， 未来都可能更加恶化 ， 但谁也说不准 。不过可以确定的一点是 ， 美股从高位跌下来30% ， 而之前的高位也并不处于一个疯狂的地步 ， 所以我认为现在位置是有价值的 。我之前也说过 ， 现在进场不是不明智的 ， 但我认为花光所有的钱是不明智的 ， 因为没人告诉你 ， 市场会不会继续下跌 。 但我确信 ， 现在的位置开始有了不错的投资价值 。市场或许会下跌50%左右 ， 现在下跌了30% ， 意味着市场（已经走完了下跌进程的60%）从历史上来看 ， 我认为一场严重的衰退可能已经来临了 ， 市场或许会下跌50%左右 ， 现在下跌了30% ， 意味着市场（已经走完了下跌进程的60%）还有40%的下跌空间 。 投资没有简单的答案 ， 没有什么是短期能解决的 ， 也没有什么神奇的秘诀 。你要知道哪一件事对你更重要？是在今天的位置上进场 ， 获得一些下跌中的收益 ， 还是准备好子弹 ， 等着市场继续下跌 ， 你不能同时实现两个目标 ， 所以要想好 。 我认为 ， 如果你想要保证生活质量 ， 并有充足的经济保障 ， 那就可以留着现金再等一等 。我们今天坐在这里 ， 看市场从10%一路下跌到30% ， 但你都没有买入 ， 这看上去很不合理 ， 但是我唯一的答案是：谁知道未来怎么样呢？对于具体的行业我不想讨论 ， 因为你必须了解你的公司 ， 你必须了解它长期盈利的能力 ， 你需要了解它的主营业务在现在是如何定价的 。对于原油价格 ， 我认为如果原油价格保持在目前的水平 ， 一些小型石油公司会破产 ， 不是那些大的石油公司 ， 是小型石油公司 。但值得注意的是 ， 原油价格下跌是当前环境中 ， 少数几件不完全是负面的事情之一 ， 因为原油价格下跌对许多人、许多企业、许多国家来说是有积极利好的 。 比如人们取暖更便宜 ， 那些使用石油原材料的企业的成本也会更低 。另外 ， 随着疫情的逐渐扩散 ， 美国可能会出现信贷紧缩的情况 ， 人们需要钱但却拿不到钱 ， 很多人拿着虚拟的钱 ， 日复一日、周复一周地为生活进行着融资 。所以如果信贷窗口关闭的话 ， 这些人就真的处于危险之中了 。 因此 ， 我认为美国政府可能会介入 ， 承担最后贷款人的角色 。段永平：投资已经出现很好的机会了在美股连续暴跌 ， 数次熔断后 ， 段永平在公开场合发声称 ， 投资已经出现很好的机会了 。他说：“在这到处都处于各种恐慌气氛的日子里 ， 想着10年后那些好公司的样子……我对疫情完全不害怕 ， 投资上和身体上都一样 。 事实上 ， 投资已经出现很好的机会了 。 ”对于巴菲特近期购买航空股的行为 ， 段永平坦言：“正在想老巴为什么买了那么多航空公司 。 可能是因为现在航空公司格局已定 ， 鲜有新的竞争者加入？没完全看懂 。 油更看不懂 ， 不知道在发生什么 。 ”关于市场下跌 ， 段永平称 ， 好公司不怕大萧条 ， 大萧条来的时候好公司的额外优势更大 ， 公司价值所代表的实际购买力反而会相对上升 。 所以 ， 投资要聚焦在找好公司上面 。老巴说要留巨额现金是因为他说的是保险公司 ， 那些钱本来就是人们付的保费 。 如果你因为这个就把该投资的钱存在银行拿利息的话 ， 长期显然是要输给通胀的 ， 但依然比拿钱去赌股票或者别的要好 。具体到公司上 ， 段永平说：“我知道amazon是家伟大的公司 ， 但也不知道应该值多少钱 ， 不过未来他们一年赚500亿或更多似乎不是件太困难的事情 。 换来换去这种事情难度比较高 ， 少做为佳 。 ”“我现在对amazon的看法：这是一家企业文化很强大 ， 生意模式也日渐强大的公司 ， 未来一年赚500亿以上是大概率事件 。 ”“不便宜是和当时其他的好公司比（茅台或苹果） ， 潜力还很大指的是微信及微信支付 ， 尤其是微信支付 。 不过 ， 微信支付到底会咋样还是蛮复杂的 。 ”“fb做加密货币是打算做几十年的 ， 苹果信用卡非常非常好用（感觉有了苹果信用卡后大概不会再用别的信用卡了） ， Apple Pay在美国也非常好用 ， 在中国可能99%的场景都已经不用现金了…… ， 未来的支付市场会很用意思 。 ”“我认识的很多喝白酒的朋友都是除了茅台什么白酒都不喝的人 。 试想想 ， 大家聚会时 ， 说“我们今天不喝茅台喝xxx酒”估计很多人会马上说今天不想喝白酒…… 。 社会发展带来的结果是经济条件好的人越来越多 ， 所以茅台的成长应该也是大概率的 。 ”


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