老虎证券：李斌的理想很丰满蔚来的现实很骨感

2020-03-19

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　　蔚来(NIO)于3月18日盘前发布Q4财报，营收为人民币28.48亿元，超越分析师预期28.36亿元。净亏损为28.646亿元，低于分析师预期。即便如此，这个数据还是差到没啥可说的了，所以李斌老板在财报后的电话会议重点还是给蔚来股东加电，进行了一波信仰充值。而当分析师问他具体方案的时候，他却没给出具体的可实行的方案

　　具体来看：

　

　4季度交车数据超预期

　　10月份的2526辆汽车交付量比9月增长了25.1% ，刚刚公布的11月份的交付量仅为2528辆， 12月份交车辆更是达到了3170辆，打破了“CVC Research认为蔚来交车辆可能小于2000辆”的传言。

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　　蔚来在第4季度交付了8224辆汽车，其中包括6824辆ES6以及1400辆ES8 。继3季度之后，蔚来再度给出了亮眼的交车报告。

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老虎证券：李斌的理想很丰满蔚来的现实很骨感。　2020年1季度交付数据变差

　　2020年1月，蔚来汽车交付量达1598台，其中ES6 1493台， ES8 105台。同比下降11.5% 。这主要是由于1月份的工作日减少，因为2020年的春节假期相对较早。另外，由于中国新型冠状病毒不幸爆发而延长的假期也影响了蔚来的销售业绩。

　　老虎证券投研团队认为， 1月交付变差已是不争的事实， 2月份的交付情况肯定会更差，毕竟最近的复工节奏一拖再拖，果不其然， 3月10日公布的2月交车报告再度下滑。蔚来在2020年2月交付了707辆汽车，包括671辆 ES6和36辆ES8 。

　　至于3月复工之后是否会好转?根据蔚来财报给出的1季度交车指引3400-3600辆，刨除掉1-2月份交车的数据， 3月份大致交付了1095-1295辆，总体上来说，日子还是不好过。

　　数据差到没啥可说的了，所以李斌老板在财报后的电话会议重点还是给蔚来股东加电，进行了一波信仰充值。

　　

要点1：产能有限导致交付不及预期

　　李斌表示“蔚来合肥工厂2月10日就开始生产了，但是2-3月份受湖北供应链影响，目前零部件库存支持产量有限， 1季度交付受产量影响，随着陆续复工，产能达到每天70辆，恢复了70%的12月产能。 ”

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