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疫情带出来的黑天鹅会下金蛋

疫情发展到今天 ， 已然演变成一场人类危机 。 除中国以外其他各国纷纷进入“封城”模式 。 全球股市迎来黑色一星期 ， 周一、周四两天全球市场暴跌 ， 美股更是两次触发熔断……毫无疑问 ， 疫情已经对全球经济造成了严重影响 。 当然 ， 冲击是短暂 ， 只不过 ， 如果对于疫情的重视不够 ， 也有可能发展成压垮骆驼的最后一片树叶 。 疫情期间 ， 重灾地所属的国家纷纷效仿中国采取了“隔离”措施 。 随着疫情的发生 ， 各国政府采取停学、限制人群聚集以及恐慌情绪所带来影响 ， 有些国家甚至切断了与疫情重灾国的贸易往来 。 在此背景下 ， 全球框架内的供应链传导发生了巨大变化 。 全行业流动速率下降 ， 经济活动放缓 ， 接踵而至的失业率增加、央行被迫救市、债务扩大 。 根据全球各类经济指标数据显示 ， 随着疫情的发展 ， 全球经济受到影响是在所难免 。 疫情带出来的黑天鹅会下金蛋
但是 ， 疫情毕竟只是短时间的特殊情况 ， 不可能长久影响经济 。 真正令人担心的是市场恐慌会放大这种负面冲击 。 最终在市场上飞出一只只黑天鹅 。 3月9日 ， 本年度第一只黑天鹅横空出世 。 当天 ， 全球大宗商品市场及股市全线暴跌 ， 美国股市甚至因跌幅超7%而触发了第一级熔断 。 此外 ， 诸多机构纷纷下调2020年经济预期 ， 本就脆弱不堪的市场信心更加雪上加霜 。 全球经合组织（OECD）发布的最新《全球经济展望报告》中警告称 ， 由于新冠肺炎疫情的影响 ， 全球经济增长将遭遇金融危机以来的最低水平 。 该组织还呼吁各国政府和央行积极应对 ， 以免出现更大幅度经济下滑 。 疫情带出来的黑天鹅会下金蛋
国际三大评级机构之一的穆迪在其发布的“世界宏观经济展望（Global Macro Outlook）”修订版报告中将二十国集团（G20）今年的平均经济增长预期从2.4%下调至2.1% ， 下调0.3个百分点 。 知名投行高盛的经济学家Jan Hatzius在给客户的一份报告中称 ， 公共卫生事件的爆发意味着他们现在预测全球GDP将在今年的首两个季度按季度萎缩 ， 然后在下半年反弹 。 目前 ， 市场上普遍预计反弹最快也要等到下半年 。 不过 ， 今年第一季度基本“报废” ， 第二季度国与国之间也有明显的差别 。 疫情带出来的黑天鹅会下金蛋
疫情带出来的黑天鹅会下金蛋
此类信息传播久了就会加速市场恐慌情绪升级 。 而恐慌情绪加码 ， 导致的结果就是市场非理性下跌 ， 各国政府将被迫出台政策救市 。 3月3日 ， 美联储突然宣布紧急降息50个基点 ， 而3月份美联储的例行会议是3月17日至3月18日 。 3月3日根本没有任何计划 ， 向来按部就班的美联储被逼到突然降息的地步 ， 说明市场情况已经非常危险 。 实际上 ， 危机中有“危”也有“机” 。 眼下众人只看到市场上空那只黑天鹅 ， 却见不到黑天鹅下的黄金蛋 。 回过头来思考一下 ， 整个市场情况真的有那么危险吗？当下这种环境中 ， 市场价格真的反映出资产真实价值了吗？市场的价格有两大部分组成：其一是经济实际情况；其二是人们的预期 。 其中 ， 经济实际情况是内在隐含因素 ， 是价格趋于合理的向心力；预期是显现化因素 ， 是价格波动的放大器 。 资产真实价值是基于经济实际情况 ， 在正常预期的范围内波动的 。 但是 ， 一旦出现类似如今疫情这种特殊情况时 ， 资产内在价值的确会受影响 ， 但表面上的价格变化因为人们的恐慌、跟风、盲从 ， 其变化幅度相较内在价值变化必然更大 。 所以 ， 就产生了所谓的价格扭曲 ， 价格偏离价值过大导致后市存在套利空间 。 而这就是现今这只黑天鹅正在下的黄金蛋 。 疫情带出来的黑天鹅会下金蛋
参考国内A股案例 ， 2月3日 ， 春节后第一个交易日因为疫情原因直接跳空低开 ， 但是 ， 随后十个交易日市场就立刻恢复到节前水平 。 集合疫情实际发展情况可以发现 ， 2月3日之后恰好是疫情得到有效控制的时间点 。 疫情对市场的实际影响并没想象中那么可怕 。 当大家都注意到疫情的严重性并采取对应的措施后 ， 疫情是能够得到有效控制的 ， 市场预期也会随即发生反转 。 疫情带出来的黑天鹅会下金蛋
同样道理 ， 现今全球市场的剧烈波动 ， 其主要驱动因素也是疫情 。 那么 ， 当疫情被控制后 ， 可想而知 ， 市场也会出现反弹 ， 对现今的价格扭曲作出修正 。 而且 ， 由于世界各国政府都担心疫情引发更大程度灾难 ， 在疫情爆发期 ， 世界各国政府都出台了相对应的经济刺激方案 。 有些国家的经济刺激方案过于缓和 ， 而有些国家的刺激方案则过于激进 。 无论缓和还是激进的刺激方案 ， 其本质都是提升资产内在价值而非直接影响价格 。 在市场情绪一边倒的情况下 ， 只要引发市场情绪的根本原因没有发生变化 ， 仅靠政策是无法逆转市场情绪的 。 基于上述理由再观全球 ， 现在全球股市暴跌的内在逻辑是什么？未来反转上涨空间有多大？中国股市由于已经走出了结果 ， 所以不再论述 ， 错过黄金坑的只能错过 ， 市场没有后悔药 ， 再等下一次机会吧 。 美国股市正在经历中国此前遭遇的恐慌性抛盘 。 延续疫情的逻辑看 ， 美国国内疫情尚未得到有效控制 ， 所以 ， 未来依旧有下跌风险 。 但同时 ， 需要注意的是 ， 美国官方已经采取措施 ， 疫情得到控制只是时间问题 。 （个人预计在未来一周至两周的时间）另一方面 ， 美国经济实际情况是否恶化？答案恐怕是否定的 。 目前 ， 因为一些历史原因 ， 国内出现了一种无脑黑的情绪 ， 但这种情绪终究左右不了客观事实 。 美国的经济基础还是较为坚实的 。 虽然美国政府债务已高达22万亿美元 ， 但美国M2与GDP比值只有0.8 ， 美联储拥有充分的放水空间 。 如果按中国2的比值水平估算的话 ， 美联储还能放水28万亿美元 ， 足够覆盖所有政府债务 。 况且 ， 美国经济的主要驱动力是消费 ， 从消费者信心变化看 ， 在经历了2008年金融危机后 ， 消费者信心已经恢复到了先前高位水平 。


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