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油价暴跌的真相！这是一场“三国杀”……( 二 )

油价暴跌的真相！这是一场“三国杀”……
俄罗斯总统普京与沙特国王萨勒曼3沙特：减产、增产 ， 都为增加石油出口收入那么 ， 沙特为何执意减产？又为何突然掉头做出“血洗”国际石油市场的增产决定？从全球石油产量来看 ， 俄罗斯贡献率约为12% ， 沙特则为11% ， 二者不相上下 。 从出口量来看 ， 俄罗斯日均出口原油约500万桶 ， 沙特因为国内人口数量远少于俄罗斯 ， 对本国所产原油的消耗较相对更少 ， 因此2019年的日均出口量可达到700万桶的水平 。 但去年9月发生的阿布盖格石油设施遇袭事件 ， 导致沙特日均出口量减少了约150万桶 ， 这就与俄罗斯基本相当 。 再加上新冠疫情导致全球经济低迷、国际油价不振 ， 这对于国家财政严重依赖石油出口收入的沙特而言 ， 形成了巨大压力 。 这种压力不仅仅体现在经济方面 ， 甚至已经传导到了该国的政治层面 。近期 ， 沙特国王萨勒曼亲自下令以“叛国罪”逮捕数名王室高级成员似乎也与该国经济表现欠佳有关 。 萨勒曼国王打破王位传承惯例扶持亲生儿子穆罕默德·本·萨勒曼上位 ， 后者试图推行名为“2030愿景”的改革方案重振沙特经济以树立威信 。 但在国际石油市场疲弱表现的牵连下 ， 整个改革计划举步维艰 ， 沙特国内不同阶层均出现了对王储穆罕默德·本·萨勒曼的非议声音 ， 王室内本就反对其成为王储的势力蠢蠢欲动 。 因此 ， 沙特高层无论从经济还是政治方面考量 ， 都需要努力增加石油出口收入 ， 以稳定其国内形势 。 而通过减产试图推高油价 ， 是其在历史上的惯用手法 ， 也是该国的优先选项 。但在3月6日谈判破裂引发国际油价恐慌性下跌后 ， 沙特的立场迅即“180度”大转弯 ， 决定“开闸”放油 ， 通过增产降价的方式 ， “以量取胜”争取获得更高的石油出口收入 。 当然 ， 考虑到阿布盖格石油设施遭破坏对其出口能力的影响 ， 沙特能否如愿将出口量上提至700万桶/天的水平尚有疑问 ， 但先于俄罗斯作出这种姿态 ， 无疑有利于吸引更多卖家优先与沙特签署长期购油协议 ， 抢占市场份额 。油价暴跌的真相！这是一场“三国杀”……
沙特国有石油公司、全球最大原油出口商沙特阿美(Saudi Aramco)415年“大限”在前 ， 低油价又如何除了市场份额的考虑外 ， 外界对于油气行业长期前景不看好似乎也是沙特改变策略的考量之一 。 主流观点认为 ， 随着清洁能源、电动汽车的快速发展 ， 全球石油需求将在未来10-15年内达到顶峰并逐步萎缩 。对于沙特和俄罗斯而言 ， 油气行业均是经济支柱产业 ， 是推动各自经济发展的最主要驱动力 。 油气行业对沙特GDP的贡献超过50% ， 对俄罗斯GDP的贡献约为1/3 。 因此 ， 对于这两个国家而言 ， 他们必须在15年后的“大限”到来之前 ， 尽可能多地将油气资源转化为实际收入 。 这也就可以解释 ， 为何在他们眼中市场份额远比每桶原油利润更为重要 ， 因为后者无论如何都会在长期呈现一种螺旋式下降的趋势 。简单举一个例子 ， 如果你手上有1万件商品 ， 每件商品的成本是1块钱 ， 此前一直能够以10块钱的价格出售该商品 。 忽然之间 ， 你了解到这种商品在15年后将一文不值 ， 而这时又有一位竞争者来了 ， 他宣布以8块钱/件的价格出售同一种商品 ， 但他们的成本是6块钱/件 。 那么 ， 你应该作出怎样的选择才是最合理的呢？无疑是以5块钱的价格出售 ， 并在这种商品彻底失去价值前尽快出售一空 。当然 ， 这种逻辑上的合理做法对于自身的收益肯定是有负面影响的 ， 但沙特、俄罗斯两国都对外暗示有能力扛住这一波低油价的影响 ， 莫斯科方面更是放话可提高产量并应对6-10年的低油价 。 然而 ， 有能力并不意味着必然要承受低油价所产生的代价 。 事实上 ， 沙特虽然石油生产成本极低 ， 仅不足3美元/桶 ， 但为了维持国家经济的正常运转 ， 附加在油价上的其他成本却相当高昂 ， 维持财政平衡的价位大概在87美元/桶上下 。 该国和其他中东地区产油国一样 ， 如今在财政上都不如以往宽裕 ， 俄罗斯也同样需要现金 ， 而美国页岩油气行业的盈亏平衡点须保持在50美元/桶左右的价位 。国际原油市场一直处于典型的“囚徒困境” ， 任何一方不理智的行为都可能导致所有人利益受损 。 沙特、俄罗斯此次的博弈 ， 虽然还未到“杀敌一千、自损八百”的地步 ， 但两国的做法均对全球主要石油生产国产生了较大负面影响 ， 特别是对于维持财政平衡价位更高的非洲产油国 ， 和财政状况本就岌岌可危的阿曼、巴林等阿拉伯产油国 。油价暴跌的真相！这是一场“三国杀”……
美国总统特朗普5危机传导至华尔街 ， 2008年一幕会否重演？受损的不仅是石油生产国政府 ， 一些传统国际石油巨头公司也在这波油价暴跌过程中损失惨重 。 英国石油（BP）周一股价下跌近20% ， 荷兰皇家壳牌（Shell）下跌18% ， 规模相对较小的独立生产商， 如专注北海石油生产的Premier Oil公司股价跌幅超过53% ， 甚至有可能在今年年内出现债务违约的风险 。 美国的页岩油气生产商更是“哀鸿遍野” ， 周一表现最好的Pioneer Natural Resources和EOG公司 ， 股价跌幅也双双超过了30% 。 本就负债累累的Occidental Petroleum公司股价跌幅超过40% ， 其市值较其去年举债斥资400亿美元收购竞争对手阿纳达科（Anadarko）时已减少近250亿美元至略高于150亿美元 。今年2月 ， 美国原油日产量达到创记录的1310万桶水平 ， 几乎是2010年产量的2倍 ， 这无疑得益于始自当年的页岩油气繁荣发展 。 但如果国际油价持续下跌或维持在如今的低位 ， 那么这种通过水力压裂技术开采页岩油气的做法将无利可图 ， 这种影响并将逐步传导至美国国内的油田服务业 ， 甚至是金融行业 。CNBC的评论员布莱恩·萨利文（Brian Sullivan）表示 ， 美国石油行业债务问题十分突出 ， 他们以手上掌握的石油资源量向银行质押借钱 ， 质押时参考的油价大多在60美元/桶的价位上 。 现如今 ， 随着国际油价这次大幅暴跌 ， 与能源有关的债务问题或将很快浮出水面 。 他指出 ， 最流行的高收益债券ETF中的HYG和JNK两种垃圾债券 ， 与能源有关的已经占到了11% ， 几乎所有大型金融机构都与其有关 。 这番话或许暗示我们 ， 与此次油价暴跌相关的更大风险或许在于 ， 2008年的那一幕可能重演 ， 只不过华尔街出售的不再是房地产业的垃圾债券 ， 而是石油行业的垃圾债券 。沙特、俄罗斯都无力承担国际油价进一步下跌带来的直接损失 ， 也不会容忍危机传导至华尔街后给他们主权投资造成的间接伤害 。 同样 ， 进入“大选年”的美国也不会对国际油价暴跌无动于衷 。 总统特朗普在推特上发文 ， 称油价下跌有利于作为消费者的美国民众 ， 但如果油价下跌对该国油气、金融等行业的负面影响传导开来 ， 决心竞选连任的特朗普必将有所动作 。 而这或是影响到此次沙特、俄罗斯博弈的最大X因素 。白宫3月9日晚间称 ， 特朗普已经专门致电沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼讨论国际能源市场形势问题 。 但与之前每次特朗普打电话或发推特施压后立即采取实际行动相比 ， 沙特人此次似乎不愿给足特朗普面子 ， 仅仅在一天之后就宣布将4月1日以后的产量提升至1230万桶/天 ， 极限产能更是抬到1300万桶/天的史无前例水平 。 也许 ， 在沙特人看来 ， 选情前景扑朔迷离的特朗普已经有点“跛脚鸭”的感觉了 。


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