美元：油价崩盘噩梦重现？高盛详解其为何看空油价
财联社（上海 ， 编辑 黄君芝）讯 ， 沙特上周六推出了"自杀式"的石油降价运动 ， 打响了"价格战"头炮 ， 国际油价应声暴跌三成 ， 落至30美元以下 。 2014年油价崩盘的噩梦要重现了吗？
令人不安的是一些分析师对油价更是悲观 。 高盛石油策略师Damien Courvalin在一份报告中预计未来两个季度国际油价有可能下探至井口现金成本20美元/桶附近 。
报告初步估计 ， 一旦投机者解除多头头寸 ， 布油可能从当前的45美元自由落体到20美元区间 ， 甚至10美元区间 。 有些交易员开始以史为鉴 ， 寻找油价的潜在目标：2016年价格战期间 ， 布油曾达到27.10美元/桶；1998年12月 ， 布油跌到史上最低的9.55美元/桶 。 一些交易员认为 ， 当下疫情之下的油市情况跟1998年最像 。
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上周五举行的OPEC+减产谈判以破裂告终 ， 俄罗斯拒绝同意拟议中每天减少150万桶的产量 。 作为回应 ， OPEC决定取消对其自身产量的所有限制 。 沙特更是针锋相对提出增产和大幅降价的举措 。
双重冲击
回顾过去 ， 1998年的石油供应冲击与现在的一个区别是 ， 当时没有同时发生需求冲击 。 要找到像如今的石油供应正冲击和需求负冲击的组合 ， 或许这要追溯到1930年至1931年 。 1930年美国陷入经济大萧条 。 这场经济危机波及到整个资本主义世界 ， 造成石油需求急剧减少 。 当时 ， 一方面是石油产量猛增 ， 另一方面是石油需求大幅度下降 。 于是石油泛滥成灾了 ， 其直接后果是油价崩溃 。 1926年 ， 得州原油每桶1.85美元 ， 1930年下降到平均1美元 ， 1931年5月底降到每桶15美分 ， 有的地方有时甚至低到6美分 ， 乃至2美分一桶 。 正如Rapidian Energy在《华尔街日报》的一篇文章中指出的那样：
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这表明 ， 最糟糕的情况可能比1998年的情况更可怕 。
高盛发出可怕警告
高盛石油策略师Damien Courvalin在给客户的报告中称："对石油市场的预测甚至比2014年11月时更加可怕 ， 当时一场价格战刚刚开始 ， 眼下随着冠状病毒导致的石油需求大幅下降 ， 形势到了紧要关头 。 因此 ， 我们将二季度和三季度的布伦特原油价格预测下调至30美元/桶 ， 并预计可能跌至运营压力水平及井口现金成本20美元/桶附近 。 "
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以下为高盛报告的编译：
高盛认为 ， 欧佩克(OPEC)与俄罗斯之间的石油价格战已在上周末明确拉开序幕 ， 当时沙特阿拉伯大幅下调了原油相对价格 ， 降幅达到至少20年来的最大水平 。 在我们看来 ， 这完全改变了石油和天然气市场的前景 ， 并让人不禁想起新的石油新秩序的剧本：低成本生产商从闲置产能中增加供应 ， 迫使成本更高的生产商减少产量 。
高盛指出 ， 这次的情况甚至可能比2014年11月时更加可怕 。 由于新冠病毒导致了石油需求大幅下降 ， 一波未平一波又起 ， 一场价格战又开始了 ， 石油市场已经到了紧要关头 。 这相当于欧佩克（OPEC）在2015年第二季度产量激增的情况下 ， 遇上了2009年第一季度的需求冲击 ， 可能出现2016年第一季度的价格大跌 。 因此 ， 高盛将2季度和3季度的布伦特原油价格预测下调至30美元/桶 ， 并预计可能跌至运营压力水平及井口现金成本20美元/桶附近 。
报告指出 ， 虽然我们不排除未来几个月达成协议的可能性 ， 但高盛也认为 ， 该协议本身就不平衡 ， 其减产在经济上毫无根据 。 因此 ， 高盛目前的基本预期是 ， 不会达成这样的交易 ， 无论如何 ， 任何回应都只可能在价格大幅下跌时才会出现 。 事实上 ， 考虑到页岩油行业已经陷入困境 ， 我们预计新石油秩序的报复行动将比第一次行动更快 ， 这可能会降低政策迅速转向的可能性 。
【美元：油价崩盘噩梦重现？高盛详解其为何看空油价】1. 从本质上讲 ， 俄罗斯取消OPEC+自2016年以来创造的人为价格支持的决定是合理的 。 正如我们之前所指出的 ， 这些旨在保护价格而非市场份额的削减 ， 违背了没有定价权的大型低成本生产者的经济动机 ， 而俄罗斯经济能够应对油价下跌 。 自2016年11月以来 ， 欧佩克和俄罗斯减产440万桶/天 ， 而世界其他地区增产570万桶/天 。 上周末的媒体报道称 ， 考虑到俄罗斯目前的财务困境 ， 俄罗斯的决定确实是直接针对页岩油行业的 ， 但同时也是针对美国政府的 ， 因为美国最近对其北溪2号天然气管道项目(Nord Stream 2)天然气管道和俄罗斯石油公司(Rosneft)实施了制裁 。
2. 这种制裁的动机、俄罗斯上周五在OPEC+协定内继续合作的评论 ， 沙特激进的报复行动 ， 以及低油价将对其经济造成的压力(本身已经比2014年在薄弱的基础上)都表明 ， 未来几个月可能出现逆转 ， 让我们回到新冠病毒后的价格预测 。 虽然我们不能排除这样的结果 ， 但我们也认为OPEC+协议在本质上是不平衡的 ， 其减产在经济上是没有根据的 。 沙特的价格报复战 ， 以及俄罗斯不愿在上周五达成协议 ， 都表明立即达成协议的可能性很低 。 因此 ， 我们的基本假设是 ， 未来几个季度不会达成这样的交易 ， 无论如何 ， 任何回应都只可能在价格大幅下跌时才会出现 。
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