银行：大金融“三兄弟”携手唱多 板块迎来配置价值？
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财联社3月5日讯 ， 今日 ， 大金融"三兄弟"携手唱多 ， 券商、银行和保险三大板块个股几乎全线飘红 。 截至收盘 ， 银行板块涨幅居前 ， 宁波银行、招商银行、平安银行等多股涨超4% ， 而券商和保险板块紧随其后 ， 个股方面 ， 中信建投、中银证券涨停 ， 中国人保、中国太保和中国人寿涨超3% 。
机构指出 ， 资本市场改革叠加流动性宽松 ， 券商板块配置价值凸显；银行方面 ， 估值处于历史低位 ， 疫情影响被过度夸大 ， 政策呵护下迎来介入良机；保险方面 ， 长期投资价值不变 ， 疫情有望增强保险意识 ， 拥有优异的品牌影响力和抗风险能力的大型险企值得关注 。
券商板块
近期 ， 新《证券法》实施和再融资新规落地的新闻持续刷屏 ， 显示出资本市场改革正愈演愈烈、不断推进 ， 长期来看 ， 这将为券商不断带来新增业务 ， 推动业绩增长 。
【银行：大金融“三兄弟”携手唱多 板块迎来配置价值？】另外 ， 2月29日 ， 银河证券、中金公司等7家券商获批基金投顾业务试点资格 ， 可以在公募基金领域接受客户全权委托开展基金投顾服务 。 招商证券认为 ， 这是首次实现对客户进行账户管理式的买方投顾业务 ， 未来将显著加速券商财富管理转型进程和资本市场机构化发展趋势 ， 看齐美国 ， 对标高盛、大摩 。 与此同时 ， 券商收费模式也将从"流量模式"进化为"存量模式" ， 有效扭转佣金费率下行的不利局面 。 在政策的持续刺激下 ， 初期将拉动券商股估值提升 ， 中期有望推动行业收入增长 。
此外 ， 分析人士指出 ， 近期中国国债收益率快速下降、美联储降息22年来第8次"非常规降息" ， 在疫情带来的全球无风险利率降低预期下 ， 未来市场流动性充足 ， 股市估值中枢或将持续上移 。
2019年证券行业利润超预期实现1231亿元 ， 同比增幅达84.77% ， 2020年在行业政策和流动性均保持积极的背景下 ， 利润规模有望同比继续增长 。 公司方面 ， 华泰证券推荐龙头中信证券、国泰君安、海通证券 ， 弹性标的兴业证券、东方证券 。
银行板块
此前银行板块整体涨幅落后于沪深300 ， 投资者担忧主要在于：一是受疫情导致短期经济增速下行压力增大；二是利率市场化改革带来的LPR下行幅度较大 ， 商业银行息差被压缩；三是部分受疫情影响的中小企业不良率反弹 。
华泰证券认为 ， 目前政策精准支持呵护银行经营 。 央行新增再贷款、再贴现额度 ， 下调利率及允许地方银行等额申请再贷款资金 ， 为银行减轻负债来源和负债成本压力 ， 引导银行加强服务意愿；全面建成小康社会收官之年逆周期调节力度可期 ， 财政政策为银行创造更多有效需求 ， 若降准、调整存款基准利率等货币政策出台 ， 有望带动银行负债成本下降；银行PB估值接近历史低位 ， 年报披露估值切换后吸引力更突出 ， 看好配置价值 。
东兴证券认为 ， 从近5年的不良指标看 ， 当前上市银行资产质量处于平稳通道之中 。 此前持续大力不良出清和谨慎信贷投放 ， 大幅优化了存量信贷结构 ， 基建、按揭类低风险贷款占比较高 ， 不良生成压力不大；同时上市行拨备厚实 ， 存在较大利润释放空间 ， 基本面持续稳健 。
国信证券王剑表示 ， 疫情对银行净利润影响有限 ， 而市场所担忧的银行"让利"则在估值中被过度反应 ， 近期市场非理性波动下形成的极低估值水平 ， 可能是良好的介入时机 。 重点推荐估值极低、盈利稳定的大型国有行 ， 包括工商银行、农业银行、邮储银行等 ， 同时也推荐其他基本面优异的中小银行 ， 包括宁波银行、常熟银行等 。
保险板块
光大证券认为 ， 短期不确定因素影响保险开门红 ， 但长期价值不变 。 此次外部因素对保险股的影响：从短期看 ， 一是负债端个险代理人渠道收入占保费收入的80% ， 代理人展业受到限制 ， 在我们的分析框架中人均件数大幅下滑 ， 开门红不及预期 ， 导致全年保费收入受到影响 ， 整体NBV 增速下滑；二是赔付率小幅上升但由于金额较小短期对保险公司影响有限；三是投资端受股票市场波动及长期利率下行趋势预计收益率降低 。
不过从长期看 ， 光大证券指出 ， 一是内含价值每年内生增长稳定 ， 短期影响结束后代理人扩员恢复 ， 低基数将利于后期增长；二是健康险供需仍缺口较大 ， 此次事件或将促进健康险的开发及销售 ， 预计未来仍能保持30%的较高增速 。 此外 ， 华泰证券也认为 ， 疫情刺激下居民保障意识被激活 ， 或成风险保障业务发展催化剂 。
东兴证券预计负债端自二季度起边际逐步改善 ， 拐点将出现在5月前后 ， 节奏大致可分"四步走"：2、3月保费增速和开门红阶段保费整体增速低于预期；二季度受健康险、医疗险带动 ， 保费增速的预期差收窄；三季度起疫情影响基本消除；四季度再度开启代理人增员模式 ， 保费增速有望显著改善 。
【银行：大金融“三兄弟”携手唱多 板块迎来配置价值？】公司方面 ， 华泰证券认为大型险企拥有优异的品牌影响力和抗风险能力 ， 竞争优势不断巩固 ， 推荐中国平安、中国人寿、新华保险 。
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