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[废纸]调查|废纸掀涨价潮、部分纸种缺货 纸业上市公司受益？( 二 )


成本转嫁到哪儿了？
废纸涨价 ， 导致下游瓦楞及箱板纸也纷纷调价 。 无论是在纸企发布的调价函 ， 还是客户告知函中 ， "原材料市场紧缺"、"成本上涨"等字眼均多次出现 。
数据显示 ， 截至3月3日 ， 瓦楞纸全国出厂均价为4070元/吨 ， 较节前价格上涨16.45%；箱板纸全国出厂均价为4577元/吨 ， 较节前上涨8.72% 。
2月28日 ， 山鹰纸业表示 ， 近期箱板瓦楞纸售价提升约400元/吨 ， 定价周期缩短 ， 瓦楞纸含税价已经达到4000元/吨以上 ， 上游国废价格有所提升 ， 但提升幅度低于成品纸涨幅 。
一家纸业全产业链大厂向财联社采访人员表示："大厂开工率高 ， 很多中小型造纸企业尚待复工 ， 现在我们纸厂订单都排得很靠后了 ， 基本上大部分库存都被订了 ， 而现在我们的包装厂已经有部分纸种出现缺货情况 。 "
3月4日 ， 卓创成品纸分析师金佩佩向财联社采访人员表示："瓦楞和箱板纸涨价 ， 会转嫁到纸板厂采购成本上 ， 但很多纸板厂跟纸箱厂或其他终端用户都是一个季度签一次合同 ， 除非有很大的调整 ， 才会重新签 。 现在涨价幅度虽然也有突破10%的 ， 但时间很短（十几天） 。 短时间内价格大幅上调下游接受程度较低 ， 从而导致成本增加传导较慢 ， 因此终端纸箱用户对自身产品提价可能性较小 。 "
一位大型电商平台人士向采访人员表示 ， 公司目前用的纸箱还是去年备的货 ， 因为一次性采购量大 ， 因此暂时没有影响 。
据财联社采访人员了解 ， 小型纸箱厂各种调价机制较灵活 ， 也很少签订较长合同 ， 目前有些小纸箱厂的原材料涨幅已经超过20个点 ， 因此有些三级厂已经"抱团" ， 凑成大订单吸引二级厂稳价供货；而有些小型终端纸箱用户 ， 则发出弃用纸箱、改用PP袋的通知 ， 也有一些终端用户表示在纸箱涨价的趋势下 ， 只能被动接受 ， 但暂时不会对自身产品提价 。
天津的淘宝卖家小胡表示 ， 纸箱价格相比年前涨了一倍 ， 最小号从2毛5涨到5毛了 ， 等存货用完价格还是降不下来的话 ， 再做考虑 。 但由于卖的是护肤品 ， 塑料快递袋保护不到位 ， 因此大概率还是用纸箱 ， 成本就只能自己担下来了 。
金佩佩认为："虽然当前瓦楞和箱板纸市场价格处于上行走势 ， 短期处于较高水平 ， 但终端需求表现一般 ， 因此我对2020年整体价格行情预期仍不高 。 现在整个市场还处于一个相对非理性状态 ， 很多纸厂开工率还较低 ， 一些龙头纸厂也尚未满负荷生产 。 我认为整个瓦楞和箱板纸行业从4月开始 ， 可能价格呈现下滑走势 。 "
对上市公司影响如何
据财联社采访人员统计 ， 国内龙头瓦楞纸和箱板纸厂家包括理文造纸、玖龙纸业、山鹰纸业和太阳纸业 ， 其中理文造纸和玖龙纸业为港股上市公司 ， 此外 ， 荣晟环保、青山纸业、景兴纸业、博汇纸业和松炀资源主营中都包含瓦楞及箱板纸 ， 美利云和晨鸣纸业也有箱板纸业务 。
据Wind资讯显示 ， 节后开市至3月3日收盘 ， 上述11家公司中 ， 美利云上涨29.81% ， 股价上涨幅度最大 ， 其次是玖龙纸业 ， 达到21.29% ， 接着是太阳纸业和理文造纸 ， 股价分别上涨13.89%和11.42% ， 山鹰纸业股价上涨5.97% 。
此次废纸涨价是否对这些公司业绩有所影响呢？
3月5日 ， 太阳纸业证券部人士向财联社采访人员表示 ， 公司目前已经基本完全复工了 ， 产能也恢复了 ， 瓦楞和箱板纸涨价对公司业绩会有一定作用 ， 但公司主要还是以文化纸为主 。
山鹰纸业相关人士表示："目前公司瓦楞箱板纸的提价幅度比废纸提价幅度高 ， 但对公司业绩影响要放远、放宽看 ， 现在还很难去预测一季度 ， 因为3月份还没有结束 。 但如果3月份整体价格走得比较好 ， 并不是说完全没有可能弥补我们停复工时间成本的影响 。 而且 ， 疫情也对落后产能企业产生了一定的冲击 ， 进一步加速了落后产能的出清 ， 有利于行业的健康发展 。 "
一位业内人士表示 ， 废纸价格短期的涨价和降价 ， 放到一个季度来看 ， 可能对纸厂业绩影响也不会很大 。
金佩佩则向采访人员分析称："纸业上市公司业绩表现和瓦楞及箱板纸涨价存在一定相关性 ， 但目前瓦楞及箱板纸涨价只是一个短期行为 ， 纸业上市公司并不会出现明显变化 ， 若涨价能维持很长时间 ， 整个行业利润水平增加 ， 那么业绩会有显著变化 。 而且目前虽然整体涨价 ， 但纸业上市公司各方面的成本压力也很大 。 主要是外废配额减少 ， 国废供应不足价格偏高所致 。 "
成本压力已经在2019年业绩中显现 。
根据Wind资讯 ， 2019年前三季度 ， 除荣晟环保外 ， A股上述8家从事瓦楞及箱板纸上市公司实现的归母净利润均出现下滑 ， 下滑幅度最大的是博汇纸业 ， 同比下滑高达73.09% ， 其次是景兴纸业下滑57.62% 。 而已发布2019年度业绩预告或快报的山鹰纸业、太阳纸业和景兴纸业 ， 预计2019年实现的归母净利润分别下滑45%~55%、2.33%和42.02% 。
东方证券造纸轻工行业首席分析师李雪君指出 ， 短期内造纸行业原材料结构分化 ， 导致企业盈利分化 ， 由于国废与外废价差再次拉大 ， 拥有较高外废配额的企业与全部采用国废的企业相比 ， 具备明显的成本端优势；2020年-2021年进口废纸逐年减量 ， 龙头纸企的原材料成本优势预计将通过海外布局的废纸浆、海外成品纸项目等形式体现 。 若未来1-2年原材料价格上涨 ， 龙头企业的成本优势将愈发凸显 。


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