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结构性？还是周期性——2019-2020经济视点

一、结构性？还是周期性？ 2019年眨眼就要过去 ， 回顾这一年的经济走势 ， 可以用四个字总结——节节走低 。 从一季度的6.4% ， 到第二季的6.2% ， 载到三季度的6.0% ， 估计第四季度可能要破6.0%的底线了 。 经济增长如此走势 ， 其实一点多不奇怪 。 自2012年开始 ， 国内经济一直是稳步下降的 。 当时有一个词 ， 叫做“新常态” 。 现在较少有人提到这个词了 ， 因为已经是“常态” ， 不“新”了 。 现在的问题不是经济是否下行的问题 ， 而是如何定义这种“下行” ， 即：这是一种“周期性”下行？还是一种“结构性”下行？“周期性”的下行是可以自动恢复的 。 即使没有政策刺激 ， 迟早也会恢复 。 但是“结构性”下行是无法自动恢复的 ， 必须有正确的政策应对才能或者止跌回升 。 “或者”的意思是 ， 有些结构性下跌是不可逆的——只能等待机械降神 ， 也就是危机和崩溃 。 如何判断是周期性下行 ， 还是结构性下行呢？我遵循一个简单的办法 ， 就是看货币政策是否有效 。 一般来说 ， 周期性下跌 ， 货币政策是有效的（感冒的恢复 ， 不是吃药的结果 ， 但吃药可以加快恢复） ， 或者至少不会适得其反 。 但是对于结构性下行 ， 货币政策无效 。 甚至进一步讲 ， 对于结构性下行 ， 货币政策不但无效 ， 甚至有害 ， 也就是说 ， 货币政策会引发更加严重的问题 ， 加速危机到临 。 目前的日本和欧洲 ， 零利率下经济仍然萎靡不振 ， 因为那是结构性问题 ， 货币政策解决不了长期的结构性问题 。 对于国内经济 ， 货币政策不是是否有效的问题 ， 而是一旦货币宽松无度 ， 原来的杠杆问题没有解决（货币政策的作用机制就是加杠杆） ， 货币政策火上浇油 ， 经济可能在短暂的非理性繁荣——泡沫 ， 之后突然失速 ， 一头栽到坚硬的水泥地上 ， 粉身碎骨 。 二、内在的结构性问题到了零界点 国内经济的结构性问题现在到了一个零界点 ， 各种矛盾显山露水 ， 汇集到一起 ， 必须一揽子总体解决 ， 权宜之计只会加速危机的到来 。 其实 ， 国内经济的结构性问题由来已久 ， 过去不是没有暴露出来 ， 而是被经济的高增长掩盖了——经济高增长的收益冲销了结构性问题造成的成本 。 现在经济增长回落 ， 水落石出 ， 问题赤裸裸地摆在了眼前 ， 再也不能无视（高成本无以冲抵） 。 第一个结构性问题是人口红利不再 。 这个结构性问题要从马寅初之辩算起 ， 起点在五、六十年前了 。 未富先老 ， 老龄化提前到来 ， 无法逆转 。 第二个是内需问题 ， 这也是一个结构性问题 ， 背后的原因是财富分化（社会保障） 。 这是一个中国历史的自循环矛盾 ， 目前还没有制度性解决的端倪 。 第三个问题是中美贸易战（中西对抗） ， 这更是一个结构性问题 ， 是意识形态决定了的 ， 因此 ， 我一直说中美贸易战 ， 我们要站在1840年的时间维度上审视 。 还有一个结构性问题 ， 就是自主创新 。 这是约束国内经济最根本的一个结构性问题 。 如果国内经济能够在与外部的对抗中（封闭环境）完成自主创新 ， 那么 ， 即使与世界脱钩 ， 中国经济也可以长期的一枝独秀 。 自主创新+内需饱满 ， 这是一种超越历史局限的自给自足新经济模式（真正的中国模式） 。 但是 ， 自主创新从深层来看 ， 在国内目前的环境下不可能自发产生 。 第一、玄学思维阻碍自主创新 。 玄学思维排斥科学逻辑 ， 否定普遍价值 ， 崇尚权力意志 ， 自主创新缺乏“软件”支持 。 第二、国有垄断阻碍自主创新 。 所有创新是对危机的应对机制 ， 是逼出来的 ， 有了垄断利润 ， 坐享其成 ， 谁还去自找苦吃地去创新？第三、民间空间逼仄阻碍自主创新 。 自主创新 ， 关键在“自主” ， 只有“自由” ， 才能“自主” 。 世界上90%以上的创新是民间偶发 ， 集体攻关和国家战略能够实现的创新不足10% 。 举国之力高创新就像举国之力生孩子 ， 是个笑话 。 从以上的创新的前提条件看 ， 目前国内的创新政策大体来说是背道而驰的 。 三、2020——预测与期待 结构性问题 ， 一个是需要制度改革来渐进解决 ， 另外一个是需要有技术突破来找到出路 。 这两个因素起作用都需要较长的时间 。 因此 ， 2020年国内经济如果能够企稳就已经是一个不错的成绩 ， 掉头回升基本是黑天鹅事件 。 具体而言 ， 我们对2020年的预测是：1、经济增长仍然没有触底 。 经济增长破6几成定局 ， 或者实际上已经破6 。 2、股票市场可能有所表现 。 但不会是业绩支撑下的投资性强势 ， 而是经济衰弱下的投机性强势 。 3、就业市场的倒金字塔现象进一步加剧 。 低端市场供不应求 ， 高端市场过剩加重 。 4、外部环境持续恶化 。 贸易战第一阶段协议“签订”了规则 ， 接下来进入正式比赛 。 5、扩大内需任务艰巨 。 收入分化没有一个具体可行的解决办法 ， 财政转移支付的边际效益减弱 ， 消费市场难以大幅提振 。 6、经济政策可能走向老路 。 房地产市场有可能风生水起 。 我们对2020年及以后的经济及各种政策的期待是转向体制改革 ， 下决心解决政府低端固化的问题 ， 以政治改革促进经济增长 ， 以权利红利释放发展动力 。 具体而言就是：1、惠民生 ， 不如放开民间 。 惠民生 ， 政府一端负责 ， 只有一个积极性 。 放开民间可以调动所有的积极性 。 放开民间就是通过负面清单 ， 通过权利回归和权力均衡 ， 释放民间活力 ， 修复社会离散 ， 激发久蓄民间的创新潜力 。 2、妥协是政治文明的表现 。 决不妥协其实是没有自信的反映 。 改善外部环境 ， 顺应世界变化 ， 妥协共处 ， 才能赢得长久的和平发展环境 。 3、保护民营企业 ， 不如消除垄断 。 民营企业不是因为就业、税收才是“自己人” ， 民营企业是国民经济的本体 ， 不是补充 。 保护民企是一个伪问题 ， 消除垄断才是关键 。 4、强化监管 ， 不如披露信息 。 过去几年金融乱想丛生 ， 金融危机如影随形 ， 一触即发 ， 强监管的呼声和做法（比如取缔P2P等）一浪高过一浪 ， 一波强过一波 。 正确的做法是加大信息披露的力度 ， 让市场主体 ， 让投资者用“选票”去监管 ， 监管者则着重通过打击违法 ， 奖励守法者培育市场自律 。 有更多内容 ， 请关注微信号！谢谢！


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