外围风险重燃股市还有戏吗？( 三 ) 一、近期

老黄牛之所以回顾近两年的文章观点和大盘走势，是想向老铁们强调趋势的力量——市场走势是服从于核心逻辑的。核心逻辑一旦形成，市场趋势的力量是极其的强大，那些短期突发事件，是根本无法撼动长期趋势的。

二、

去年一整年的下跌，多数人将其归因于中美贸易摩擦。毕竟，一季度对中兴通讯“开刀”后，股市开始一路下跌，而12月开始进入偏暖的磋商氛围后，股市又进入了一轮迅猛的上涨行情，这进一步做实了贸易问题是影响股市走势的直接原因这个观点。

不过，在老黄牛看来，多数人没有看到问题的本质。贸易摩擦的负面影响主要是在心理层面，而对经济和上市公司业绩的影响其实并不大。国际贸易无非就是分蛋糕，贸易总量基本是固定的，买你多些就买别人少些，卖你少些，就多卖些给别人。所以，尽管去年拉锯了一年，我们的经济增速并没有明显下降，而上市公司年报更是较前一年出现明显增长。

真正下跌的本质逻辑，是我们进行严格的货币去杠杆政策。借着贸易摩擦这个大背景，我们顺势加码了货币去杠杆政策的执行力度，去除经济发展中的毒瘤和不稳定因素，而产生流动性下降和股市下跌的副作用，则可以顺势甩锅给外围因素。

因此，可以说，去年股市大幅下跌的原因，贸易摩擦只是表象（借口），而本质原因则是经济的刮骨疗毒。随着四季度货币政策进入“松紧适度” ，股市和经济增速迅速触底回升。此外，随着科创板全速推进的政策利好，大量科创企业排队等待着从上涨的股市中融到足够多的发展资金，股市的市值迅速上升。

三、

从货币去杠杆进入尾声以及科创板的全速推进两方面来看，目前支撑股市上涨的利多逻辑并没有改变，而外部风险因素只是趋势中的扰动而已。这个扰动在心理层面会产生较大的影响，但并不会改变股市上涨的本质逻辑。