【海通非银孙婷团队】周观点：无惧调整，保险股和龙头券商长期价( 二 ) 原标题：【海

保险：EV稳步增长，保障型产品需求有望带动NBV持续增长，估值低位。 1）受益于权益投资回暖，上市险企一季度净利润合计同比+70% ，总投资收益率5.2% 。平安、国寿、太保、新华、人保2019年1季度归母净利润分别同比增长77%、93%、46%、29%和12% ，净资产分别较年初增长7.6%、14.4%、8.4%、11.6%和9.9% ， 2）国寿、新华、人保一季度首年期交保费分别同比上升9%、18%和35% ，而平安首年保费同比-11% ，太保个险首年期交保费同比-18% 。平安、国寿1季度NBV分别同比+6%、+28% ，平安新业务价值率同比+5.9ppt ，国寿1季度NBV增速远高于首年期交保费增速，我们预计国寿新业务价值率同比大幅提升。在保障型产品的带动下，预计2019全年上市险企NBV有望实现10%以上增速。 3）银保监会披露行业3月保费数据显示，一季度健康险增速+39% ， 18年同期-2% 。 2016、2017、2018年健康险占原保费比重分别为18%、16%、20% 。预计未来以长期重疾险为主的健康险占比仍将显著提升，保险公司利润率持续改善。 4）资产端、负债端均边际改善， 2019年5月10日股价对应2019P/EV仅为0.8-1.2倍，处于历史极低水平，公司推荐中国平安、中国人寿、新华保险、中国太保等。

多元金融：信托托边际改善。从去杠杆到稳杠杆，监管边际放松，基建和地产投资有所改善，信托行业基本面边际好转。关注中航资本、五矿资本、安信信托、陕国投等。

最近5个交易日（5月6日-5月10日）多元金融行业跑赢沪深300指数，证券行业、保险行业跑输沪深300指数。证券行业下跌6.58% ，保险行业下跌5.88% ，多元金融行业下跌2.80% ，非银金融整体下跌6.10% ，沪深300指数下跌4.67% 。