腾讯系互联网券商富途控股IPO，市值超15亿美元 | 馨金融( 四 ) 原标题：腾讯

不过，交易佣金背后的经纪业务虽然在营收中贡献最大，却并不能被长期倚重。

自2008年券商行业开启佣金战以来，行业佣金率从2008年的1.61‰将至现在的万二、万三，再加上线下展业、人工成本等不断提升，最近10年，中国证券行业的经纪业务从收入占比、体量到盈利能力均逐年下滑。

富途的互联网券商模式在一定程度上压缩了运营成本，但这并不足以解决全部问题。在国外一些新兴互联网券商纷纷实行低佣甚至0佣金的策略之后，这个行业里的玩家们都在进一步探索服务的多元化，进而实现营收的多元化。

例如，富途的融资融券业务开始在营收中扮演更重要的角色，在总营收中的占比从2016年的6.7%快速攀升至2018年的44.4% ，如果从季度数据来看，从2018年二季度开始，其单季度营收基本已经与佣金收入持平。

尽管其他收入（主要包括IPO认购服务等企业服务收入）目前对营收的贡献有限，但是B端业务本身与C端服务有着相互联动的效应。

例如，去年全球前五大IPO案例的其中两个——小米和美团，都是富途的企业服务客户，这些都将直接作用于C端的开户和交易。

一个可以侧面印证的数据是，招股书显示，富途控股的市场营销费/总营收的比例在过去三年里快速下降，从2016年的68%下降到2017年的13.3% ，又进一步下降至2018年的12.1% 。同期， 2018年新增总用户数量是2017年的2.35倍，新增注册用户数是上一年的1.5倍，新增入金用户则是上一年的1.18倍。