公司如何估值(企业估值分析报告)( 二 ) _小知识

2016年至2020年，商誉占总资产的比例分别为3.36%、11.65%、11.04%、9.34%和8.2%，约占总资产的10%，近四年呈下降趋势。
综上所述，存货和商誉账户不存在爆发风险。
(二)财务报表分析
1.11营业收入及增长率分析

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美的集团2016年至2020年营业收入增速分别为14.88%、51.35%、7.87%、7.14%和1.16%，其中2020年增速相对较低。我们对公司2020年年度报告的看法如下:

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与2019年相比，公司营业收入增长1.27%，增速低于往年。更何况年初受新冠肺炎疫情影响，对国内外市场影响很大。但在公司重新定义五大业务板块，进一步开放释放各项业务的增长空后，最终实现了正增长。
1.12毛利率分析

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美的集团销售毛利率始终保持在25%-29%之间，近两年呈下降趋势。毛利率波动较大，超过10%，说明市场竞争激烈。特别是2020年营业收入增速有所下降，但原有业务较2019年增长6.65% 。

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经营成本主要由原材料、人工工资、折旧和能源消耗构成。美的集团经营成本增加的重要原因是，占2020年经营成本85.69%的原材料成本将增加7.63% 。

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1.13期间费用率分析

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美的集团期费用率近5年一直保持在15.57%~18.53%，一直低于40% 。很好的说明了美的集团成本掌握能力。
1.14销售费用率
美的集团2016-2019年销售费用占比逐年上升，2020年突然下降。请看2020年年报，销售费用解释如下:

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2020年销售费用为2752万元，2019年为3461万元。与2019年相比，2020年的销售费用下降了20%，但为什么销售费用率下降了？根据销售费用率的计算公式，重要的是2020年营业收入与2019年基本持平，导致2020年销售费用率下降。
一般来说，公司的销售费用率在15%以内，说明公司产品容易销售，市场风险小。
1.15主营利润率和主营业务质量分析

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美的集团的主要利润率在过去五年一直保持在9%左右，略低于15% 。近五年来，主营利润与营业利润之比一直保持在85%左右，说明其利润大部分来自主营业务。这种盈利结构是健康的、持续的，盈利质量是可比的。
1.16经营活动现金流分析

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公司近五年销售商品、提供劳务收到的现金占营业收入的比例一直保持在80%以上，净利润现金占比一直保持在100%以上，说明公司净利润现金储备相当充裕。
1.17归属于母亲的净利润分析

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美的集团归属于母公司所有者的净利润增长率近五年保持在10%以上，说明公司的连续性具有可比性。净资产收益率(ROE)保持在25%左右，说明美的集团的ROE相当高。
1.18投资运动的现金流分析

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购买固定资产、无形资产等长期资产支付的现金/经营活动产生的现金流量的比例为3%~60%，为最佳范围。美的集团占比保持在8.7%~20.14%，处于合理的规模范围内。
1.19筹款活动现金流分析

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近五年来，美的集团分配股利、利润或支付利息的现金/经营运动产生的现金流量金额保持在21.65%~43.38%，维持在较高区间，并呈现逐年增加的迹象。
三.企业价值评估分析
美的集团的重要业务是暖通空调空。行业处于成熟阶段。护城河具有品牌优势、实效优势、资源优势和文化优势。近五年来，公司资产负债率一直高于60% 。重要的是经营负资产，这不是高杠杆。合理的市盈率定义为25 。