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芯片|芯片卖到沙子价：雷军的梦想被“糟蹋了”( 二 )


然而，更让股民不满的是，中科蓝讯7月19日又发布公告称，要将IPO的募集资金进行理财 。
公告显示，中科蓝讯此次募资总额为27.50亿元，扣除承销及保荐费用、发行上市手续费用以及其他发行费用后，募资净额为25.89亿元 。
该公司在7月18日召开的第一届董事会第十五次会议、第一届监事会第十次会议中，审议通过了《关于使用暂时闲置募集资金进行现金管理的议案》，将使用最高不超过人民币25.89亿元（含）的暂时闲置募集资金进行现金管理，用于购买安全性高、流动性好、有保本约定的投资产品（包括但不限于协定性存款、结构性存款、定期存款、通知存款、大额存单、收益凭证等），使用期限自公司董事会审议通过之日起12个月内有效 。
这一消息又在股民中炸了锅 。
不少股民纷纷吐槽：“上市真牛逼，圈钱理财 。”“你们牛了，可是我们都亏钱了，平均每人亏一万多！”
山寨耳机不香了？
实际上，中科蓝讯疲软的股价也与走势不佳的业绩相关 。
2019-2021年，中科蓝讯的年营收分别为6.46亿元、9.27亿元、11.24亿元，增速分别为43.40%和21.23%，营收虽仍在增长，但增速放缓明显；而2022年，中科蓝讯面临更严峻的局面 。
2022年第一季度，中科蓝讯营收为2.29亿元，较去年同期下降 5.72% 。归属于母公司股东的净利润为4016万元，较去年同期下降15.99%；中科蓝讯还预计，2022年上半年实现营收5.39亿元至5.59亿元，较去年下降6.63%至9.68% 。净利润预计为1亿元至1.05亿元，较去年同期下降25%至29% 。
官方给出的原因主要是疫情影响 。中科蓝讯在招股书中称，报告期内，公司主营业务收入90%以上来源于深圳本地客户 。
2022年2月以来，深圳新冠疫情爆发，企业大面积停产停工，消费电子供应链受到较大冲击，公司及其绝大部分客户日常经营活动受到不同程度的影响；同时因为全球疫情，远洋运输周期增加、价格上涨，公司下游终端客户出口销售增长受到一定影响 。
但实际上，除了疫情影响之外，依靠山寨市场起家的中科蓝讯也面临着诸多危机 。
一是低端市场、山寨市场起家，在品牌终端市场的产品力、影响力不足 。
虽然中科蓝讯也在加大终端品牌客户的拓展力度，比如已进入传音、魅蓝、飞利浦、联想等品牌厂商供应体系，但这些品牌厂商的出货量和带来的收入仍旧不高 。
芯片|芯片卖到沙子价：雷军的梦想被“糟蹋了”
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这也导致中科蓝讯的综合毛利率较低 。招股书显示，2019 年、2020 年、2021 年，中科蓝讯的综合毛利率分别为28.56%、26.70%、25.78% 。这一水平低于同行业可比公司平均水平，同行业可比公司2019年、2020年毛利率平均值为35.71%、32.60% 。
 
二是市场环境的变化，由于品牌TWS耳机的崛起，山寨市场受到挤压 。
Canalys的数据显示，2021年四季度，品牌TWS耳机占有率上升至48%，基本上和白牌耳机平分秋色，后者一边倒领先的日子一去不复返 。
如此背景下，白牌市场的竞争也越来越激烈，中科蓝讯不得不通过降价应对 。招股书显示，2020年，中科蓝讯TWS蓝牙耳机芯片、非TWS蓝牙耳机芯片、蓝牙音箱芯片、其他芯片销售单价分别下滑了13.65%、6.07%、9.32%、12.67% 。2021年，各品类产品销售单价又分别下滑了7.1%、2.51%、2.25%、19.78% 。
三是中科蓝讯虽然身在芯片行业，但研发投入却不高 。
2019-2021年，中科蓝讯的研发费用分别是2996.27万元、5118.87万元和7677.19万元，占营业收入的比例分别为4.64%、5.52%和6.82% 。与同行业可比公司2019年、2020年平均1.14亿、1.34亿的研发投入和平均16.69%、16.04%的研发费用比例来说，中科蓝讯在研发上的投入显然不足，这实际上也制约了向品牌市场的扩张能力 。
结语：
依靠高性价比的芯片产品，成立六年的中科蓝讯便走上了IPO 。
但高度依赖山寨市场，毛利率低、研发投入低等一系列问题，正在让这家芯片界的拼多多陷入尴尬境地 。
【芯片|芯片卖到沙子价：雷军的梦想被“糟蹋了”】更重要的是，IPO之后，中科蓝讯更需要对投入真金白银支持的投资者负责，扭转当前糟糕的业绩和股价 。


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