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生益科技：“驾车”追赶5G时代，业绩增长新动能

5G时代

近年来 ， 5G和汽车电子相关领域一直是市场热点 ， 又因国内国产替代需求具有较高迫切性 ， 国内具有研发能力的相关上市企业 ， 趁着这次风口不断提升自身实力 ， 积极拓展相关业务 ， 完善产业链整合 ， 实现业绩提升 ， 生益科技（600183）就是其中的典型代表 。

生益科技：“驾车”追赶5G时代，业绩增长新动能

文章插图
 
覆铜板龙头
生益科技创建于1985年 ， 如今已经是中国内地最大、全球第二的覆铜板生产企业 。主要生产覆铜板、半固化片、绝缘层压板、金属基覆铜箔板、涂树脂铜箔、覆盖膜类等高端电子材料 ， 同时兼营部分PCB业务 ， 于1998年10月上市 。
生益科技制造的覆铜板产品广泛用于家电、手机、汽车、电脑、航空航天工业、通讯设备以及各种中高档电子产品中 ， 目前获得华为、中兴、诺基亚、博世、联想、索尼、三星、飞利浦等国际知名企业的认证 ， 产品销美洲、欧洲、韩国、日本、东南亚等世界多个国家和地区 。
自2015年至2019年 ， 5年间公司营收从76.10亿元增长至132.41亿元 ， 年均复合增长率约为11.71% ， 净利润从5.44亿元增长至14.49亿元 ， 年均复合增长率约为21.64% ， 扣非净利润从5.49亿元增长至13.94亿元 ， 年均复合增长率约为20.49% 。仅2019年 ， 生益科技营收同比增长10.52% ， 净利润同比增长44.81% ， 扣非净利润同比增长50.70% 。
除了覆铜板业务 ， 生益科技还涉及有“电子产品之母”的PCB领域 ， 即印制线路板 。根据公司年报可知 ， 生益科技PCB相关业务全年产量80.68万平米 ， 销量77.95万平米 ， 销售单价为3971元每平米 ， 同比增长53.1% ， 主要系高端通信PCB占比进一步提升 。2015至2019年覆铜板营收占年均在70%以上 ， 从2016年起 ， PCB占比逐渐提升 ， 直至2019年突破20% ， 主要受益于PCB单价上涨 。
【生益科技：“驾车”追赶5G时代，业绩增长新动能】2020年4月 ， 公司公告称 ， 将分拆生益电子科创板上市 ， 上市后公司仍是生益电子控股股东 ， 且仍是合并报表范围内的子公司 。
PCB将是未来主要增收点
PCB虽然是覆铜板下游 ， 但却是一个超600亿美元的大产业 ， 反向推动覆铜板产销双增长 。PCB早已广泛应用于通讯电子、消费电子、计算机、汽车电子、工业控制、医疗器械、国防及航空航天等领域 ， 是现代电子信息产品中不可或缺的电子元器件 。
据Prismark统计 ， 2017年全球PCB产业总产值预估达588.4亿美元；Prismark还预计 ， 2017-2022年全球PCB市场将保持温和增长 ， 至2022年产值有望达688亿美元 ， 5年CAGR达3.2% 。通常 ， 覆铜板占PCB生产成本的20-40% ， 按30%算则2017-2022年全球覆铜板产值在177-206亿美元区间 。
众所周知 ， 2019年至今5G加速商用 ， 最直观的感受就是5G手机产销增速明显 ， 自从2019年7月5G手机上市 ， 2019年9至12月共出货2619万台 ， 2020年1至4月出货3044万台 ， 环比增长16% ， 手机出货量在2020年进入高速增长期 。
5G的商用 ， 除了常用的手机领域 ， 最关键的就是“物联网” ， 汽车作为物联网中最贴合寻常消费者的一环 ， 汽车电子化率也在不断提升 。20世纪80年代 ， 汽车电子主要应用于电子燃油喷射装臵 ， 总体占比不高 。
但近些年自动驾驶技术和新能源技术不断落地 ， 驾驶系统从安全辅助向自动化升级 ， 带动新的汽车部件如雷达、显示设备的采用；另一方面 ， 新能源汽车的发展 ， 带动汽车动力的电动化 ， 随之而来的电池管理系统 ， 进一步提高了汽车电子化的比例 。
对于汽车而言 ， PCB广泛应用于电动控制、辅助驾驶、车载通讯等汽车功能系统 ， 对于新能源车还包括辅助驾驶乃至ADAS（高级驾驶辅助系统） ， 电子化程度更高 。据BloombergNEF预测 ， 2019年全球新能源销量有望达到260万辆 ， 销售渗透率为2.8% ， 渗透空间巨大 。
据生益科技公开纪要透露 ， 2018年单车PCB用量为1平米 ， 未来有望达3平米 ， 提升空间达2倍；另一方面 ， 随着ADAS（高级辅助驾驶）渗透率提升 ， ADAS的核心部件毫米波雷达出货量有望攀升 ， 高频PCB凭借稳定的性能成为毫米波雷达的主要基材 ， 较普通PCB价格更贵 ， 其在单车PCB占比的提升带来整车PCB单价的提高 。


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