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但营收依然翻倍 拼多多:2020年净亏71.8亿元

4月30日晚间，
拼多多
2020年报发布 。报告显示，2020年拼多多总营收为人民币594.919亿元（约合91.175亿美元），与2019年的人民币301.419亿元相比增长97％，营收接近翻倍，活跃用户亦大增35％至7.8亿，活跃商家猛增69％至860万，GMV增长65％至1.67万亿 。但是拼多多还是没能摘掉“亏损”的帽子，美国会计准则下，公司2020年亏损71.797亿元（约合11.003亿美元），而2019年净亏损人民币为69.676亿元 。财报发布后，拼多多周五微跌2％，与今年2月16日的高点相比，拼多多股价已回调超37％ 。去年四季度，高瓴、景林将拼多多加仓为头号重仓股，而今年以来，拼多多已跌超24％ 。
周五美股表现也不太好，三大股指齐跌，明星科技股推特则大跌15％，而特斯拉却逆势涨近5％，市值大涨2000亿 。
营收方面，拼多多2020年全年实现营收594.92亿人民币，同比增长97％，高于分析师预期的518.81亿 。
（单位：千）
利润方面，拼多多2020年全年依然未能实现盈利，亏损规模甚至与去年全年相比有所扩大 。财报显示，拼多多2020年实现归属于普通股股东净亏损71.80亿元，比2019年69.68亿元的净亏损规模扩大了3％ 。
（单位：千）
但在非GAAP会计准则下，拼多多去年则实现减亏，并且减亏幅度很惊人，归属于普通股股东净亏损29.65亿元，与2019年的43.658亿元净亏损规模相比同比下降32％ 。
在年报中，拼多多还提示了在未来可能继续亏损的风险 。
用户数据及买家数据方面，截至2020年底，拼多多年活跃买家7.884亿，与去年同期的5.852 亿相比，同比增长 35％；年度活跃商户达860万，与去年同期的510万相比同比增长69％ 。
GMV方面，2020年拼多多全平台实现总成交额（GMV）1.67万亿元，同比增长65.67％ 。
股价已从高点回调37％，今年跌超24％
去年成高瓴、景林头号重仓股
周五，发布年报后的拼多多股价表现并不好，盘中一度下跌3％，收跌2.59％，市值蒸发44.6亿美元，约合289亿人民币 。
与今年2月26日创下了股价历史高点212.596美元相比，拼多多周五收盘股价已从高点回调37％ 。
截至周五收盘，拼多多的市值为1678亿美元，约合1.08万亿人民币，市值远超京东（美股JD）（京东周五收盘市值1206亿美元） 。
去年年底，拼多多刚成为不少明星机构的重仓股，甚至是部分机构的头号重仓股 。而今年以来，拼多多已跌超24.62％ 。
13F报告数据显示，高瓴资本去年四季度增持拼多多至1023万股，截至去年四季度末，拼多多为其之一大重仓股 。以去年四季度末1023万股的持股数估算，今年以来，拼多多下跌为高瓴资本带来的亏损或超过亿美元，约合4.47亿美元，约合29亿人民币 。
但值得注意的是，去年三季度末，拼多多便是高瓴的前十大重仓股之一，其股价在去年四季度暴涨140％，高瓴想必也赚了不少，拼多多今年的回调不足以证明高瓴的投资决策出现失误 。
此外，高毅资产四季度增持41.2万股拼多多至105.8万股，截至去年四季度末，拼多多为其之一大重仓股 。景林去年四季度增持拼多多311万股至640万股，截至去年四季度末，拼多多为其之一大重仓股 。李录执掌的喜马拉雅资本在去年四季度新买入36.32万股拼多多，桥水基金也在去年四季度加仓了32.72万股拼多多股份，使拼多多成为其前十大重仓股 。
机构普遍乐观
值得注意的是，拼多多年报发布后虽股价表现不佳，但不少分析师给出跑赢大市评级，长期来看，不少分析是认为拼多多股价未来长期上行空间广阔，上述投资机构的短期浮亏在未来有望缩减甚至转为浮盈 。
伯恩斯坦分析师Robin Zhu首予拼多多跑赢大市评级，目标价210美元 。看多理由为，预计其将继续在竞争和支出上超过线下竞争对手，并预计大多数关键终端市场实现强劲增长 。
奥本海默分析师Bo Pei将拼多多目标价从150美元上调至200美元，维持跑赢大市评级，称其是中国电子农产品、食品、日用品行业长期趋势的首选 。
东吴证券3月21日曾发布研报认为，目前拼多多GMV持续高增，年活跃买家已超越阿里，货币化率接近淘系水平 。从Non-GAAP归母净利润上看，拼多多Q3单季已实现盈利，Q4的亏损主要是由于1P商品销售及多多买菜（社区团购）等新业务的投入所致 。2020年全年/Q4单季，公司分别实现1P商品销售收入57.51亿元/53.58亿元 。这主要是公司为填补平台上缺失的产品而自行寻找供应商进行生产，以暂时满足客户的需求，公司目前没有大力发展1P业务的计划，倘若我们假设Q4在线商城服务毛利率与Q3持平，则可大致估算出1P业务毛利率约为-17％ 。我们认为1P业务和社区团购一定程度上影响了Q4的盈利能力，且该影响未来还会持续一段时间 。


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