华盛通|德银唱反调！蔚来、理想、小鹏谁会是领头羊？，香橼看空
国内三大“造车新势力”蔚来、理想和小鹏汽车齐聚美股且表现不俗 ， 近来甚至部分公司的成交量冲上了美股前列 ， 引来了众多的投行看空或看多 。
一、香橼曾经看多 ， 但现在强烈看空新能源车企
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香橼（Citron）上周五发布了一篇针对中国新能源汽车新势力蔚来的看淡文章 ， 让本来大涨的上市中国新能源汽车股大跌 。 认为蔚来当前的股价被高估 。
事实上 ， 香橼在两年前蔚来股价7美元时 ， 曾推荐买入该股 ， 为何现在又出尔反尔？
香橼资本做空蔚来汽车的依据主要有三点
特斯拉ModelY电动汽车具有侵略性的定价 ， 可能导致蔚来汽车股价跌至每股25美元的华尔街平均预期
特斯拉ModelY在中国的定价或下调 ， 直迫蔚来主打车型ES6和EC6的价格 ， 相较而言 ， 蔚来ES6起步价为35.8万元人民币 ， EC6起步价为36.8万元人民币 ， ModelY必然对蔚来构成直接竞争 。
而在过去特斯拉与蔚来的股价表现高度相关 ， 但最近蔚来的股价走势却远超特斯拉 ， 这不科学 。 论据来自天风证券的预测 ， 后者指特斯拉的中国产ModelY起步价或定为更合理的27.5万元人民币 。
蔚来汽车估值远超特斯拉
目前蔚来汽车估值是未来12个月销售额的17至18倍 ， 而特斯拉是9倍 ， 蔚来汽车相对估值是特斯拉的两倍；
蔚来汽车的投资者中充斥大量投机者
香橼认为现在购买蔚来汽车股票的人都不是押注公司本身或者潜力 ， 属于投机行为 。 蔚来的空头净额比率已降至接近两年低位 ， 或意味着市场对蔚来的投机兴趣已减弱 ， 是时候获利离场 。
总结来看 ， 香橼的论点是特斯拉的新车型将严重威胁到蔚来主打车型未来在中国的销量 ， 从而影响到蔚来的未来 ， 而蔚来当前估值已明显偏高 ， 加上缺乏投机盘的推波助澜 ， 则未来股价的表现堪忧 。
二、花旗、德银看好新能源汽车
德银与香橼唱反调
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香椽研究公司认为 ， 即将推出的中国制造的特斯拉ModelY车型对蔚来汽车的前景构成了威胁 ， 并引用了德意志银行的一份报告来支持这一观点 。
但有趣的是 ， 德意志银行在周一发布的一份研究报告中称 ， 鉴于蔚来汽车股价波动的形势 ， 该行有必要对香椽研究公司有关这家汽车制造商的做空报告 ， 因为报告的“作者引用了德意志银行的研究 ， 但对我们的观点提供了一个不完整的图景” 。
德意志银行解释说：“特别是 ， 看跌观点的主要支柱集中在特斯拉即将推出的本土制造的ModelYSUV以及可能会有的降价上 ， 这将损害蔚来汽车可比产品(ES6和EC6)的需求 。
虽然我们仍然认为这是一种风险 ， 但我们认为这是一种暂时的‘逆风’ ， 随后将被蔚来汽车日益增长的品牌知名度所抵消 。 ”
花旗强烈看好小鹏、理想
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花旗集团发布研究报告 ， 将小鹏汽车(NYSE:XPEV)的目标价从34.70美元上调至57.71美元 ， 并维持其“买入”评级不变 。
另外 ， 花旗还将理想汽车(NASDAQ:LI)的股票评级从“中性”上调至“买入” ， 目标价从27.10美元上调至45.60美元 。
花旗集团的分析师JeffChung表示 ， 到2021年第一季度 ， 中国新能源汽车的销售量将会同比增长100%以上 。 他表示 ， 在电池供应变得更加充足之后 ， 小鹏P7车型明年1月份的销售量将会超过3000辆 。
此外 ， 该分析师认为 ， 小鹏汽车软件业务的估值为每股7.65美元 。 而值得注意的是 ， 他认为在乐观的假设情境之下 ， 他的估值模型显示小鹏汽车的股价可能会达到每股67.79美元 。
这位分析师还预计 ， 到明年1月份 ， 理想汽车的估值将会达到每股45.60美元 ， 出货量将达到6000辆 。 在乐观的假设情境之下 ， 他的估值模型显示理想汽车的股价可能会达到111.38美元 。
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